威科夫的量数图是依据每一次交易的情况建立的。20世纪90年代,债券期货交易中一单一单的成交量数据是找不到的。结果,只能采用跳动量,数字就非常小。为了能把成交量归到每笔交易里,我决定把白天的“交易”看成每一个1分钟时间段结束时的收盘价。这就限定了构建图形(只限于白天的交易日)所收集的数据,但重要的是,它为每一次价格的变化提供了成交量数据。随后,我就做出了每个交易日内分列出400分钟数据的列表。只要连续出现相同的价格,我就汇总成交量。如果按照每分钟收盘价构建量数图,而且没有连续出现相同的收盘价,那么在一个交易日内就会出现400个数据点。从统计理论上看,有这种可能,却从来没有出现过。
图9.3是一个按照1分钟收盘价构建的1/32x1/32解盘图的例子。由于在比例尺和反转之间的比例为1 : 1, 像在图9.1一样,同一栏出现报涨和报跌。图9.3中列出了1993年12月债券合约在1993年11月29日中部标准时间上午7:20--8:48的价格变化。该合约前日的收盘价为11 603。7: 20 11612-6:该合约从11 603跳空至11612高开。由于开盘价持续了上一日的上行走势,我们就在同一栏标注o,以反映这个缺口。
7: 21 11611-11; 在下一栏标注这个报跌。7: 22 11613-10. 7: 23 11 613-12: 只在价格变化出现后做标注,可能存在连续出现多个1分钟收盘在同- -价格上。出现这种情况时,只要标注总成交量。在前一个11 611标注的上方写上成交量(22)。记住,一栏内至少有两组数字。由于这一栏只有一个11611的报跌价,便在其上方添加11 613的报涨价。
7: 24 11 614-117: 25 11 614-10
7: 26 11 612-10; 这个价格变动后,我们在11 613的22跳动量的上方写上了11 614的21跳动量。1993 年,任何熟悉当日债券成交量的人都会把超越前而4分钟的急剧上涨看成是上升通道已经打开的证据。巨大的买入努力只占上了比开盘价高1/32点的位置。
7: 27 I1 613-97: 28 11612-77: 29 11611-7
7: 30 11612-5: 从11 614的高点算起,两次报涨的成交量(参见划了下划线的时间)相应减少到9和5。解盘者会往意到这些报涨价格上的需求较弱,这说明下跌还没有结束。
7: 31 11611-11
7: 32 11611-6 (合计17)7: 33 11 610-9
7: 34 11610-6 (合计15)
7: 35 11 609-3;疯狂的的抛盘,复合下跌成交最357: 36 11611-4:在11610位置标注了。
7: 37 11610-3
7: 38 11610-4
7: 39 11610-2 (合计9): 下跌至11 609之后,交易的活跃程度下降了。
7: 40 11612-47: 41 11 609-6
7: 42 11 610-1: 11 609线已经被两次回踩。在实时图里,我们会沿着11 609的水平方向划一条支撑线。成交量依然不大,因而说明抛压已经萎缩。一条次级下降趋势线从11614起,顺着上一次11612的报升线顶部划出来,形成了一个尖顶。价格区间收窄成这样的形状警示我们僵局很快就将被打破。
7: 43 11 608-6
7: 44 11 608-6 (合计12): 12月份债券破了11 609的支撑线,暂时性地把优势拱手交到空头一边。从11 614高点向11 608的下跌花了24分钟。请留意随后5分钟的表现。
7: 45 11611-5; 7: 46 11612-7; 7: 47 11613-5; 7: 48 11614-5,7: 4911 616-8;在价格大踏步上行至新高时没有跟风打压盘。轻松上移显示出盘面转牛的信号,解盘者买入债券。防御性的止损位放在11607.
继上涨至11616之后,债券维持在前期高点11614之上,不给任何人以廉价买入的机会。上涨以一步一个台阶的方式持续。放量(21跳动量)暂时在11 621收住脚步。向11 624上方推进的首次努力受挫,因为多头在1/4增长点附近做了典型的获利J结。获利盘一被消化,价格就从11621上涨至11630 (8: 21--8: 31),整个过程只有一个报跌。市场靠近11 700吸引了更多获利盘。价格几乎涨到从上一次修正的低点划出的上升通道的顶部。另外,根据11 527线做出的点数图预测大部分已经实现。然而、我们看不出供应战胜需求的证据。现在,我们从8:31的高点11630开始解盘。
8: 32 11628-4
8: 33 11 627-3: 这次没有带量的修正反映出没有强势买盘存在。8: 34 11628-78: 35 11628-88: 36 11628-48: 37 11628-8
8:3811628-6;市场交易了5分钟,尽管形成了当日最大的成交量(33),但只取得了1/32 的进展。在11 628处聚集的这些1分钟收盘价说明市场在上行过程中正面临困境。
8: 41 11 631-10 (合计18): 债券从11 627低位上涨至11 631,比8: 31 高点高了1个跳动量,复合成交量60,如此大的努力只得到很小的回报。这次上行浪跨度为4/32,但只比前期高点高出1/32。成交量高于从11608至II616的上涨,也高于从11621至I1627的升浪。面对做出了如此巨大努力而上行乏力的事实告诉我们,债券市场的供给充足。我们要么把多头头寸的卖出止损点提高到11 628,要么马上清盘退场。现在,空头正在击败多头的首个证据出现了。
8: 42 11630-98: 43 11629-38: 44 11629-48: 45 11629-88: 46 11629-4
8: 47 11629-4 (合计23)
8: 48 11628-3: 11 629的总成交量是自11月28日以来单次报跌中最大的。伴随着自I1 608低点算起最大的成交量,从11631下跌至11628。
做一份债券1/32量数图需要一份1分钟收盘和成交量的数据单,再加上有足够大的可以填写成交量数据方格的绘图纸。任何人只要有耐心做这样一份图形,都会学到很多有关市场如何运行的信息。尽管有了很大的修改,但是这份图背后的概念还是源自于威科夫的解盘教程。其解读基本上靠的是通过研究和观察得来的简单逻辑。从逻辑解盘之中,你会得到接下来会发生什么的一种潜意识、一种感觉。
在图9.3中,注意从最后的低点11 612开始的上涨,这个位置的成交量等于4个跳动量。从这个低点,债券仅凭1个报跌就得到了9/32。在最后的上行浪上,神力减弱,得到了60跳动量的成交量,是当日最大的数字。下一波跌浪的35跳动成交量是自低位反弹以来最大的。不需要火箭科学家来理解这句话的含义。在《解盘研究》书中,威科夫写到:解盘是一种灵光一现的感觉一解盘者的目的是从每个相继出现的交易中,也就是市场万花筒的每一次变化中,进行推导,把握新的局势,迫使它像闪电一样穿过大脑的权衡机器,形成一个决策,并冷静而精确地执行这个决策。
威科夫再次引述他的自传《华尔街投机与冒险》一书中的说法:自学和坚持使用《解盘研究》一书中所建议的方法的目的,是养成一种直觉判断(下划线为本书作者所加),这种直觉判断可能是在数月或者数年间每周花费27小时在盯盘,上所得到的自然结果。
他所指的“方法"就是如何以符合逻辑的方式解析盘面,而我绝不是想贬低他所传递出来的信息。威科夫清楚,解盘不可能归纳出一套具体的指令。就像跳舞一样, 你可以学会基本的舞步,但是,要跳好,你还必须有乐感。威科夫的解盘教程解释了解盘图的构建,演示了如何把它与市场龙头的波形图结合在一起。 在威科夫开始研究市场的时候,还没有每日公布的道琼斯指数。每个交易日结束时的一个简单的收盘价数字是对当日表现唯一的估量。 正如我们已经注意到的,威科夫绘制了由5只或6只龙头股形成的波形图。他在买入和卖出波浪上标注成交量,因而使它在判断整体市场条件方面非常有用。饶有兴味的一点是,威科夫选择以波形图而不是5分钟或者60分钟的棒形图来呈现这些数据。解盘者应该知道,价格运动是以波浪而不是均衡时间段的方式展开。