威科夫的量數圖是依據每一次交易的情況建立的。20世紀90年代,債券期貨交易中一單一單的成交量數據是找不到的。結果,只能採用跳動量,數字就非常小。爲了能把成交量歸到每筆交易裏,我決定把白天的“交易”看成每一個1分鐘時間段結束時的收盤價。這就限定了構建圖形(只限於白天的交易日)所收集的數據,但重要的是,它爲每一次價格的變化提供了成交量數據。隨後,我就做出了每個交易日內分列出400分鐘數據的列表。只要連續出現相同的價格,我就彙總成交量。如果按照每分鐘收盤價構建量數圖,而且沒有連續出現相同的收盤價,那麼在一個交易日內就會出現400個數據點。從統計理論上看,有這種可能,卻從來沒有出現過。
圖9.3是一個按照1分鐘收盤價構建的1/32x1/32解盤圖的例子。由於在比例尺和反轉之間的比例爲1 : 1, 像在圖9.1一樣,同一欄出現報漲和報跌。圖9.3中列出了1993年12月債券合約在1993年11月29日中部標準時間上午7:20--8:48的價格變化。該合約前日的收盤價爲11 603。7: 20 11612-6:該合約從11 603跳空至11612高開。由於開盤價持續了上一日的上行走勢,我們就在同一欄標註o,以反映這個缺口。
7: 21 11611-11; 在下一欄標註這個報跌。7: 22 11613-10. 7: 23 11 613-12: 只在價格變化出現後做標註,可能存在連續出現多個1分鐘收盤在同- -價格上。出現這種情況時,只要標註總成交量。在前一個11 611標註的上方寫上成交量(22)。記住,一欄內至少有兩組數字。由於這一欄只有一個11611的報跌價,便在其上方添加11 613的報漲價。
7: 24 11 614-117: 25 11 614-10
7: 26 11 612-10; 這個價格變動後,我們在11 613的22跳動量的上方寫上了11 614的21跳動量。1993 年,任何熟悉當日債券成交量的人都會把超越前而4分鐘的急劇上漲看成是上升通道已經打開的證據。巨大的買入努力只佔上了比開盤價高1/32點的位置。
7: 27 I1 613-97: 28 11612-77: 29 11611-7
7: 30 11612-5: 從11 614的高點算起,兩次報漲的成交量(參見劃了下劃線的時間)相應減少到9和5。解盤者會往意到這些報漲價格上的需求較弱,這說明下跌還沒有結束。
7: 31 11611-11
7: 32 11611-6 (合計17)7: 33 11 610-9
7: 34 11610-6 (合計15)
7: 35 11 609-3;瘋狂的的拋盤,複合下跌成交最357: 36 11611-4:在11610位置標註了。
7: 37 11610-3
7: 38 11610-4
7: 39 11610-2 (合計9): 下跌至11 609之後,交易的活躍程度下降了。
7: 40 11612-47: 41 11 609-6
7: 42 11 610-1: 11 609線已經被兩次回踩。在實時圖裏,我們會沿着11 609的水平方向劃一條支撐線。成交量依然不大,因而說明拋壓已經萎縮。一條次級下降趨勢線從11614起,順着上一次11612的報升線頂部劃出來,形成了一個尖頂。價格區間收窄成這樣的形狀警示我們僵局很快就將被打破。
7: 43 11 608-6
7: 44 11 608-6 (合計12): 12月份債券破了11 609的支撐線,暫時性地把優勢拱手交到空頭一邊。從11 614高點向11 608的下跌花了24分鐘。請留意隨後5分鐘的表現。
7: 45 11611-5; 7: 46 11612-7; 7: 47 11613-5; 7: 48 11614-5,7: 4911 616-8;在價格大踏步上行至新高時沒有跟風打壓盤。輕鬆上移顯示出盤面轉牛的信號,解盤者買入債券。防禦性的止損位放在11607.
繼上漲至11616之後,債券維持在前期高點11614之上,不給任何人以廉價買入的機會。上漲以一步一個臺階的方式持續。放量(21跳動量)暫時在11 621收住腳步。向11 624上方推進的首次努力受挫,因爲多頭在1/4增長點附近做了典型的獲利J結。獲利盤一被消化,價格就從11621上漲至11630 (8: 21--8: 31),整個過程只有一個報跌。市場靠近11 700吸引了更多獲利盤。價格幾乎漲到從上一次修正的低點劃出的上升通道的頂部。另外,根據11 527線做出的點數圖預測大部分已經實現。然而、我們看不出供應戰勝需求的證據。現在,我們從8:31的高點11630開始解盤。
8: 32 11628-4
8: 33 11 627-3: 這次沒有帶量的修正反映出沒有強勢買盤存在。8: 34 11628-78: 35 11628-88: 36 11628-48: 37 11628-8
8:3811628-6;市場交易了5分鐘,儘管形成了當日最大的成交量(33),但只取得了1/32 的進展。在11 628處聚集的這些1分鐘收盤價說明市場在上行過程中正面臨困境。
8: 41 11 631-10 (合計18): 債券從11 627低位上漲至11 631,比8: 31 高點高了1個跳動量,複合成交量60,如此大的努力只得到很小的回報。這次上行浪跨度爲4/32,但只比前期高點高出1/32。成交量高於從11608至II616的上漲,也高於從11621至I1627的升浪。面對做出瞭如此巨大努力而上行乏力的事實告訴我們,債券市場的供給充足。我們要麼把多頭頭寸的賣出止損點提高到11 628,要麼馬上清盤退場。現在,空頭正在擊敗多頭的首個證據出現了。
8: 42 11630-98: 43 11629-38: 44 11629-48: 45 11629-88: 46 11629-4
8: 47 11629-4 (合計23)
8: 48 11628-3: 11 629的總成交量是自11月28日以來單次報跌中最大的。伴隨着自I1 608低點算起最大的成交量,從11631下跌至11628。
做一份債券1/32量數圖需要一份1分鐘收盤和成交量的數據單,再加上有足夠大的可以填寫成交量數據方格的繪圖紙。任何人只要有耐心做這樣一份圖形,都會學到很多有關市場如何運行的信息。儘管有了很大的修改,但是這份圖背後的概念還是源自於威科夫的解盤教程。其解讀基本上靠的是通過研究和觀察得來的簡單邏輯。從邏輯解盤之中,你會得到接下來會發生什麼的一種潛意識、一種感覺。
在圖9.3中,注意從最後的低點11 612開始的上漲,這個位置的成交量等於4個跳動量。從這個低點,債券僅憑1個報跌就得到了9/32。在最後的上行浪上,神力減弱,得到了60跳動量的成交量,是當日最大的數字。下一波跌浪的35跳動成交量是自低位反彈以來最大的。不需要火箭科學家來理解這句話的含義。在《解盤研究》書中,威科夫寫到:解盤是一種靈光一現的感覺一解盤者的目的是從每個相繼出現的交易中,也就是市場萬花筒的每一次變化中,進行推導,把握新的局勢,迫使它像閃電一樣穿過大腦的權衡機器,形成一個決策,並冷靜而精確地執行這個決策。
威科夫再次引述他的自傳《華爾街投機與冒險》一書中的說法:自學和堅持使用《解盤研究》一書中所建議的方法的目的,是養成一種直覺判斷(下劃線爲本書作者所加),這種直覺判斷可能是在數月或者數年間每週花費27小時在盯盤,上所得到的自然結果。
他所指的“方法"就是如何以符合邏輯的方式解析盤面,而我絕不是想貶低他所傳遞出來的信息。威科夫清楚,解盤不可能歸納出一套具體的指令。就像跳舞一樣, 你可以學會基本的舞步,但是,要跳好,你還必須有樂感。威科夫的解盤教程解釋瞭解盤圖的構建,演示瞭如何把它與市場龍頭的波形圖結合在一起。 在威科夫開始研究市場的時候,還沒有每日公佈的道瓊斯指數。每個交易日結束時的一個簡單的收盤價數字是對當日表現唯一的估量。 正如我們已經注意到的,威科夫繪製了由5只或6只龍頭股形成的波形圖。他在買入和賣出波浪上標註成交量,因而使它在判斷整體市場條件方面非常有用。饒有興味的一點是,威科夫選擇以波形圖而不是5分鐘或者60分鐘的棒形圖來呈現這些數據。解盤者應該知道,價格運動是以波浪而不是均衡時間段的方式展開。