1930年，美國股票分析師R·N·艾略特對道氏理論和波浪運動產生了極大的興趣，通過長時期的觀察研究，提出了一個新的理論：自然率理論，並於1942-1943年寫了名爲《自然率——宇宙的奧妙》一書來闡述這一理論。
自然率理論的主要內容如下：
(1)行情上升時的大波浪是由5個小波浪所形成的，其後緊隨着3個同樣程度的回檔性小波浪，這5個上升浪和3個下跌浪構成一個完整的循環。3個下跌浪可以理解爲對5個上升浪的調整。1.3. 5是上升浪，2.4也在上升浪.裏，但屬於上升浪中的調整浪，而A、B、C浪又是對1.2、3、4、5等上升浪的調；整。每一個完整的循環都包話了這幾個基本的浪，並因此劃分成兩段，首段各浪的標誌通常用數字表示，末段則用字母表示。
(2)大浪中包含有小浪。第一次的8浪形態之後，另一個相仿的循環接着出現，然後是第三相仿的循環形態，均是5升3跌，直到第五個，構成5個向上爲主導的大浪，往下便接着3個向下爲主的大浪，這3個大浪的形態也是5升3跌，這樣便從總體上構成了5升3跌的8個大浪。其實，這個變化是一升一跌的基本浪下，有可劃分爲8個較次一級的小浪。
(3)各浪有各自的特性：
第1浪：大約半數的第1浪屬於營造底部形態的一部分，跟隨這類第1浪出現的第2浪調整幅度通常較大。其餘的一半第1浪則在大勢調整形態之後出現，這類第1浪升幅較爲客觀。
第2浪：一般調整幅較大，會讓交易者誤以爲熊市尚未結束，成交量一般呈現逐漸縮小趨勢，波幅也較細，反映出拋售壓力逐漸衰竭。
第3浪：通常屬於貝爆炸性的波浪，運行時間經常最長，幅度經常最大。大部分時間成爲延伸浪，成交量大增。
第4浪：經常以較爲複雜的形態出現，常以三角型調略形態運行。浪底不會低於第1浪。
第S浪：升幅一般較第3浪爲小(指在股市中，如在期市則相反)，市場情緒樂觀。
A浪：大多數交易者認爲股市趨勢仍爲反轉，只是一個短暫的調整。如A浪爲平勢調整，則下一浪B浪很可能會以向上的之字形形態出現；如A浪爲向上的“Z"字形運行，則B浪多數爲平勢調整浪。
B浪：升勢一般較情緒變化，常被誤認爲是以前上升浪的延續。
C浪：破壞力較強，屬全面性下跌，其特性與第3浪有相似之處。