价值投资是指投资于交易价格远低于其历史平均水平和市场的公司的策略。在周期处于下半部分的时期，能源、材料和采矿等周期性公司被认为是价值股。但是，任何公司，无论行业如何，都可以在商业周期的不同阶段被视为价值。
价值股的特点是低倍数、高派息率和高收益。普通倍数——市盈率（P/E）；预定价格（P/B）；企业价值（EV）；息税折旧摊销前利润（EBITDA）；或企业倍数——用于确定股票的交易价值。市盈率着眼于今天的股价相对于收益。 P/B 将今天的股价与公司的账面价值联系起来。
这些倍数中的每一个都有缺陷。然而，企业倍数是最全面的，通常被认为在分析股票的当前估值时最有用。
使用企业倍数进行股票估值
企业倍数除股票价格外还考虑公司的债务和现金水平，并将该价值与公司的现金盈利能力联系起来。高派息率表明公司正在以股息的形式向股东返还现金，而不是将利润再投资于公司。强劲的收益率，尤其是自由现金流收益率，决定了在经营企业的所有现金支出和资本支出投资都用完后对股东的回报。企业倍数可能因行业而异。将倍数与行业内的其他公司或一般行业的平均水平进行比较。
倍数，也称为EBITDA倍数，计算如下：
企业倍数= 企业价值 / EBITDA
什么是企业价值？
企业价值是一家公司的总价值。使用股价的倍数只关注股票的权益方面，而企业价值包括公司的债务、现金和少数股东权益。它的计算方法是市值（股价乘以流通股）加上净债务（总债务减去现金和等价物）加上少数股东权益。投资者使用企业价值来确定债务融资、相应的利息支付和合资企业如何影响公司的价值。
什么是 EBITDA？
EBITDA 是根据损益表计算的。顾名思义，它是按营业利润计算的，加上折旧和摊销。分析师和公司将此作为衡量公司真实现金营业利润的指标，因为折旧和摊销是非现金项目，税收和利息不被视为公司运营的一部分，尽管这两个项目会影响收益。
确定企业倍数
适当和最佳的资本结构是公司盈利能力的关键，因此在评估股票时应予以考虑。
EV是衡量整个公司价值的合适方法，而不仅仅是股票价格，它只看股票的股票市值，而忽略了公司的现金、少数股权和债务。企业倍数比较公司的总价值与其现金利润。它通常比 P/E 更可取，因为 EBITDA 被认为比收益和 P/B 更不容易被操纵，因为它比账面价值更能衡量现金盈利能力。然而，它并非没有缺陷。在对偿债、长期资产或账面价值驱动盈利能力的高杠杆公司进行估值时，考虑使用更合适的倍数。
基于过去 12 个月(LTM) 的企业倍数低于 7.5 倍的股票通常被视为价值。但是，使用严格的截止值通常是不合适的，因为这不是一门精确的科学。投资者通常会将低于市场的企业倍数、公司的同行及其股票的历史平均水平视为一个很好的切入点。
然而，周期性股票通常在高峰（高）和低谷（低）之间有很大的差异。这就需要考虑当前的倍数，包括行业和公司在其周期中的位置、行业的基本面以及推动股票相对于同行的催化剂。考虑这些因素将决定 LTM 倍数是便宜还是昂贵。
寻找价值陷阱
价值陷阱是低倍数的股票。这造成了价值投资的错觉，但行业或公司的基本面指向负回报。
投资者倾向于假设一只股票的过去表现预示着未来的回报，当倍数下降时，他们往往会抓住机会以如此“便宜”的价格购买它。了解行业和公司基本面有助于评估股票的实际价值。
一种简单的方法是查看预期（远期）盈利能力（EBITDA）并确定预测是否通过测试。远期倍数应低于当前的 LTM 倍数；如果它们更高，则通常意味着利润将下降，而股价尚未反映这种下降。有时远期倍数看起来非常便宜。当这些远期倍数看起来过于便宜时，就会出现价值陷阱，但现实情况是预计的 EBITDA 过高且股价已经下跌，这可能反映了市场的谨慎态度。因此，了解公司和行业的催化剂很重要。
结论
投资股票需要了解公司的基本面，评估其同行并使用共同的分母，例如企业倍数。企业倍数是基于过去和预期现金流量的股票今天交易价格的代表。然而，使用企业倍数并非万无一失，即使股票在倍数基础上很便宜，市场情绪也可能是负面的。