什么是双币债券？
双币债券是一种以一种货币计价而本金以另一种货币计价的债务工具。这种债券会使持有人面临汇率风险。
重点摘要
- 双币债券是一种债务工具，其票面支付以一种货币计价，本金以另一种货币计价，可能使持有人面临汇率风险。
- 最常见的两种双币债券是传统双币债券和反向双币债券。
- 双币债券发行最常由跨国公司和交易员在欧元债券市场上发起。
了解双币债券
双币债券是一种合成证券，以一种货币赎回，而债券有效期内的利息支付则以另一种货币支付。例如，以美元 ( USD ) 发行并以日元 ( JPY ) 支付利息的债券被视为双币种债券。
发行双币债券的货币，称为基础货币，通常是支付利息的货币。发行债券时，本金和金额是固定的，也可以标明汇率。双币种债券的票面利息通常设定为高于可比较的直接固定利率债券的利率，并以较弱或较低利率的货币支付。
两种最常见的双币债券类型是：
- 传统双币债券：以投资者本币支付利息，本金以发行人本币计价。
- 反向双币债券：以发行人本币支付利息，本金以投资者本币计价。
双币债券发行最常由跨国公司和交易员在欧元债券市场上发起。双币债券的变种有幕府债券、日元挂钩债券、多币种条款债券、外国付息债券和天堂与地狱债券。
双币债券的例子
假设发行的债券面值为 1,000 美元，到期日为一年。利息以美元支付，到期本金偿还将以欧元支付。假设的即期汇率为EUR/USD 1.24。因此，每张债券的本金偿还价值设定为 (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = EUR806.45。
那么，在第一年年底，该债券的现金流为 1,000 美元 + 806.45 欧元。如果美元市场的一年期市场利率为 4%，欧元市场为 7%，则应发行债券的利率为：
- 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
- 1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
- 1040 = 1000r + 971.96
在哪里：
- r = 0.068，或 6.8%
特别注意事项
与票息和本金相关的汇率可以在信托契约发行债券时指定。发行人也可以决定在支付息票和本金时根据即期汇率进行支付。
双币种债券发行人通常会设定一个汇率，允许以更强势货币支付的款项升值更多。此外，指定的到期本金还款额允许强势货币的汇率有所升值。
双币债券须承受汇率风险。如果偿还本金的货币升值，债券持有人就会赚钱；如果它贬值，他们就会赔钱。投资者可以使用发行时固定汇率的双币互换来抵消双币债券的汇率风险。双币债券也用于直接对冲汇率风险，无需在外汇市场进行任何交易。