通货膨胀以多种方式影响股票价格。最重要的是，当通货膨胀率高时，投资者愿意为一定水平的收益支付更少的费用，而在通货膨胀率低时（并且预计将继续如此），为一定水平的收益支付更多的费用。
摘要
- 通货膨胀是指一种货币的购买力随着时间的推移而下降，这会导致价格水平上升。
- 一般来说，公司倾向于将不断上升的生产成本转嫁给客户，这使得股票成为对冲通胀的一个很好的工具。
- 投资者的预期也会受到通胀估计的影响，更高的通胀会导致更高的预期回报。
- 当通货膨胀率高时，市盈率往往会下降，因为在分母中，收益往往会比股票价格上涨得更快。
检讨市盈率
让我们回顾一下所涉及的两个概念：市盈率 (P/E)和通货膨胀。市盈率是一种估值指标，显示投资者愿意为公司的收益支付多少。例如，如果股票价格为 50 美元，每股收益为 2 美元，则市盈率为 25（50 美元/2 美元）。这表明投资者愿意为每股支付25倍的公司收益。通货膨胀是衡量经济中价格上涨速度的指标。
探索关系
稳定温和的通胀意味着经济继续扩张的可能性更高。适度的通货膨胀通常意味着央行不会通过提高利率来减缓经济增长。当通货膨胀和利率较低时，实际收益增长的机会更大，从而增加人们为公司收益支付的金额。愿意支付的人越多，市盈率就越高。
当通胀水平稳定温和时，投资者对高市场回报的预期较低。相反，当通货膨胀率高时，预期会上升。当通货膨胀上升时，经济中的价格也会上升，导致投资者需要更高的回报率来维持他们的购买力。
如果投资者要求更高的回报率，市盈率就必须下降。从历史上看，市盈率越低，回报率越高。当您支付较低的市盈率时，您支付的费用越少，收益就越多，而且随着收益的增长，您获得的回报会更高。在低通胀时期，投资者要求的回报较低，市盈率较高。市盈率越高，收益价格就越高，这会降低您对强劲回报的预期。
在低通胀时期，收入质量被认为是高的。这是指可归因于公司实际增长而不是通货膨胀等外部因素的收益金额。
例如，假设通货膨胀率为每年 10%（很高），一家公司以 100 美元购买了一个小部件。一年后，由于通货膨胀，该公司将能够以至少 110 美元的价格出售相同的小部件。因为它的小部件成本仍然是 100 美元，所以它似乎增加了它的利润率，而实际上增长是由通货膨胀造成的。一般来说，与通货膨胀造成的人为增长相比，投资者更愿意为实际增长支付溢价或更高的倍数。
通货膨胀和股票收益
检查高通胀和低通胀时期的历史回报数据可以为投资者提供一些清晰的信息。许多研究都关注了通货膨胀对股票收益的影响。
不幸的是，当考虑到几个因素，即地理和时间段时，这些研究产生了相互矛盾的结果。研究得出结论，预期通胀可能对股票产生正面或负面影响，具体取决于时间段，以及投资者的对冲能力和政府的货币政策。
意料之外的通胀显示出更确凿的发现，最显着的是经济收缩期间与股票收益的强正相关，这表明经济周期的时机对于投资者衡量对股票收益的影响尤为重要。
这种相关性也被认为源于意外通胀包含有关未来价格的新信息这一事实。因此，股票走势的更大波动性与更高的通货膨胀率相关。新兴市场国家也出现了这种情况，那里的股票波动性大于发达市场。
在按十年检查标准普尔 500 指数回报并调整通货膨胀时，结果显示 1928 年至 2000 年间的平均年化回报比名义回报低约 3%。
结论
历史表明，投资者意识到了这一现象，并在评估股票时将通货膨胀考虑在内。当通货膨胀率高时，市盈率低；当通货膨胀率低时，市盈率就高。