在评估您的投资组合的表现时，您会看什么数字？您的经纪公司可能会告诉您，您的退休投资组合去年回报率为 10%。但是由于通货膨胀，商品和服务价格通常会逐月、年复一年地上涨，10% 的回报——你的名义回报率——并不是真正的 10% 回报。

如果通货膨胀率是 3%，你的实际回报率实际上是 7%。这是您的投资组合购买力增加的实际百分比，如果您想确保您的投资组合增长足够快以使您能够按时退休，这是您需要密切关注的百分比。一旦你退休了，你的实际回报率仍然是关键——它会影响你的投资组合的持续时间以及你应该遵循什么样的回撤策略。

如何最大化您的退休实际回报率

“与在 7% 或 8% 的通胀环境中获得 10% 的回报相比，投资者最好在 2% 的通胀环境中获得 6% 的回报，”旧金山Private Ocean负责人、注册财务规划师 Kevin Gahagan 表示。高回报很有吸引力，但通胀后的回报才是最重要的。

如果您了解通货膨胀对您的影响以及不同资产类别对通货膨胀的反应，您可以制定一种更有可能为您提供所需实际回报率的投资策略。

无法保证即使是设计最好的投资组合也会产生您所寻求的真正回报。我们将我们的投资策略建立在过去行之有效的方法和我们预计未来会发生的情况的结合上，但过去并不总是会重演，我们无法预测未来。

尽管如此，我们掌握的最佳可用信息表明，为了最大限度地提高您的实际回报并确保通胀不会削弱您的投资组合，您需要对各种股票进行大量配置，对长期政府债券和TIPS，以及 18 到 30 个月的现金储备。对于精确的资产分配，咨询可以分析您的独特情况的理财规划师可能会有所帮助。

确定您的个人通货膨胀率

消费者价格指数（CPI）告诉我们一篮子消费品的价格在给定时间内上涨了多少。

Gahagan 说，虽然 CPI 是最广泛使用的通胀指标，但真正重要的是你的个人通胀率。根据您购买的商品，CPI 定义的通货膨胀率可能不适用于您。他说，对您的资金去向有一个透彻和详细的了解，以了解您的情况如何受到通货膨胀的影响，这一点至关重要。

假设您在 65 岁时每年的开支为 40,000 美元。到您 90 岁时，假设年通货膨胀率为 3%，您每年需要 80,000 美元才能购买完全相同的东西。

如果 CPI 通货膨胀率为每年 3%，但您在医疗保健上花费了大量资金，而长期价格每年上涨约 5.5%，您需要将其纳入您的投资组合投资和退出策略。

通货膨胀如何影响不同的资产类别

Gahagan 说，投资回报率通常会适应通货膨胀水平。他说，具体而言，与固定收益投资相比，股权投资、房地产和股票能够更好地应对不断上升的通胀环境。在高通胀环境下，固定收益落后的情况并不少见。

股票

最初，高于预期的通胀可能会对企业利润和股票价格产生负面影响，因为生产投入的价格正在上涨。但总体而言，股票可以帮助您对冲通胀，因为一旦公司适应通胀率，企业利润往往会随着通胀而增加。

然而，通货膨胀对不同类型的股票有不同的影响。通胀上升对成长股的伤害往往大于价值股。同样，当通胀上升时，股息股票可能会受到影响，因为股息的价值可能跟不上通胀率。

如果您想购买股息股票，那很好，但如果您想出售它们或依赖股息收入，那就不好了。当通货膨胀率高时，价值股的表现往往优于股息股。因此，重要的是不仅要在您的投资组合中拥有股票，还要拥有不同类型的股票。

债券

国库通胀保值证券(TIPS) 正如其名称所暗示的那样：它们的面值随着 CPI 的上升而上升。他们的利率保持不变，但由于您通过更高的面值赚取更多本金的利息，因此您的投资不会因通货膨胀而失利。

Gahagan 说，在年通胀率为 2.5% 至 3% 的稳定环境中，30 天国库券通常会支付与通胀率相同的利率。这意味着国库券可以让你抵消通货膨胀，但它们不提供任何回报。

虽然保证跟上通货膨胀的回报以及美国政府高信用评级的安全性可能很有吸引力，但您不希望拥有过于保守的投资组合，尤其是在您的投资期限可能为 30 年或更长。随着年龄的增长，您可能会减少对股票的分配，但您的投资组合中仍然应该有一定比例的股票，以保护您的投资组合免受持续通胀的影响。

其他不能保证跟上通货膨胀的政府债券呢？当您投资债券时，您投资的是未来现金流。通货膨胀率越高，这些未来现金流的价值侵蚀得越快，使您的债券价值降低。

短期与长期债券

但债券收益率反映了投资者对通胀的预期——如果预期通胀较高，债券将支付较高的利率，如果投资者预期通胀较低，则债券将支付较低的利率。您选择的债券期限会影响通货膨胀对您所持债券价值的影响程度。

Gahagan 说，在通胀环境下，短期债券投资组合看起来不错。它可以让您快速适应通货膨胀和利率的变化，而不会经历债券价格的下跌。在平稳和低利率的环境中，短期投资会让你花钱。但加哈根补充说，在每一个利率上升的环境中，从利率周期的低点到高点，短期债券都有正回报。

另一种保护您的投资组合免受通胀影响的方法是将新兴市场基金纳入您的投资组合，因为它们的表现往往与发达市场基金的表现不同。黄金和房地产的价值往往会随着通货膨胀而上涨，从而使您的投资组合多样化，也可以提供帮助。

调整您的投资组合以应对通货膨胀

由于通货膨胀以多种方式影响不同的资产类别，因此多元化投资组合有助于确保您的实际回报多年来平均保持正数。但是，当通货膨胀发生变化时，您是否应该调整投资组合的资产配置？

加哈根说不，因为人们很可能会根据当天的新闻和恐惧犯下战术错误。相反，投资者应该制定一个稳健的长期战略。即使在退休时，我们通常也不进行短期投资。例如，在 65 岁时，我们将投资未来 25 至 35 年或更长时间。他说，在短期内，可能会发生任何不利的事情，但从长远来看，这些事情可以平衡。

在您的工作年限中适用的相同准则——选择适合您的目标、时间范围和风险承受能力的资产配置，并且不要试图为市场计时——也适用于您的退休年限。但是您确实希望拥有一个多元化的投资组合，这样通货膨胀在特定时期就不会对您的投资组合产生巨大影响。

节省现金和现金等价物

积极的实际回报率对于不超过您的入息至关重要。如果您的储蓄中有太多是现金和现金等价物，例如 CD 和货币市场基金，您的投资组合价值就会缩水，因为这些投资支付的利息率低于通货膨胀率。当出现通货膨胀时，现金总是会获得负的实际回报——而通货紧缩在美国历史上很少见。但现金确实在您的投资组合中占有重要地位。

Gahagan 说，流动性储备——超出正常流出量的东西——对退休人员来说是个好主意。在市场低迷的情况下，您的流动性储备可让您关闭投资组合的水龙头，转而使用现金。通过避免在市场下跌时从您的投资组合中取出资金，您的投资组合将恢复得更好。

Gahagan 说，他的大多数客户对 18 到 24 个月的现金储备感到满意，有时甚至是 30 个月。这取决于他们的个人舒适程度，他们必须利用的其他资源（如社会保障和养老金收入），以及他们是否可以削减开支。但即使在经历了像我们从 2007 年 12 月到 2009 年 6 月所看到的那样剧烈的衰退之后，他说他的客户的投资组合到 2010 年中期已基本恢复。

因此，两年的现金储备甚至可以让你度过严重的经济低迷时期，但并不是大量的现金，通货膨胀会极大地侵蚀你的购买力。通货膨胀造成的损失可能小于在低迷市场中出售股票或债券的损失。

您应该期望什么实际回报率？

从 1926 年到 2020 年，标准普尔 500 指数的平均年化回报率约为 10%。美国长期政府债券的回报率在 5% 至 6% 之间。通货膨胀率平均为 2.93%。这意味着从长远来看，您可能期望获得 7% 的股票实际回报和 3% 的政府债券实际回报。

然而，平均值只是故事的一部分，因为过去的表现并不能保证未来的表现。在您储蓄的几十年中以及在您想从投资组合中提取资金的任何一年中，投资回报和通货膨胀的实际情况对您来说是最重要的。

从长远来看，股票可能在对抗通胀方面表现最好，但会有几年股票下跌并且你不想卖掉它们。你需要有其他可以出售的资产——比如债券，当股票下跌时，债券往往会上涨——或者在股票表现不佳的年份里可以依赖的另一种收入来源或现金储备。

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