通貨膨脹以多種方式影響股票價格。最重要的是，當通貨膨脹率高時，投資者願意爲一定水平的收益支付更少的費用，而在通貨膨脹率低時（並且預計將繼續如此），爲一定水平的收益支付更多的費用。
重點
- 通貨膨脹是指一種貨幣的購買力隨着時間的推移而下降，這會導致價格水平上升。
- 一般來說，公司傾向於將不斷上升的生產成本轉嫁給客戶，這使得股票成爲對沖通脹的一個很好的工具。
- 投資者的預期也會受到通脹估計的影響，更高的通脹會導致更高的預期回報。
- 當通貨膨脹率高時，市盈率往往會下降，因爲在分母中，收益往往會比股票價格上漲得更快。
檢討市盈率
讓我們回顧一下所涉及的兩個概念：市盈率 (P/E)和通貨膨脹。市盈率是一種估值指標，顯示投資者願意爲公司的收益支付多少。例如，如果股票價格爲 50 美元，每股收益爲 2 美元，則市盈率爲 25（50 美元/2 美元）。這表明投資者願意爲每股支付25倍的公司收益。通貨膨脹是衡量經濟中價格上漲速度的指標。
探索關係
穩定溫和的通脹意味着經濟繼續擴張的可能性更高。適度的通貨膨脹通常意味着央行不會通過提高利率來減緩經濟增長。當通貨膨脹和利率較低時，實際收益增長的機會更大，從而增加人們爲公司收益支付的金額。願意支付的人越多，市盈率就越高。
當通脹水平穩定溫和時，投資者對高市場回報的預期較低。相反，當通貨膨脹率高時，預期會上升。當通貨膨脹上升時，經濟中的價格也會上升，導致投資者需要更高的回報率來維持他們的購買力。
如果投資者要求更高的回報率，市盈率就必須下降。從歷史上看，市盈率越低，回報率越高。當您支付較低的市盈率時，您支付的費用越少，收益就越多，而且隨着收益的增長，您獲得的回報會更高。在低通脹時期，投資者要求的回報較低，市盈率較高。市盈率越高，收益價格就越高，這會降低您對強勁回報的預期。
在低通脹時期，收入質量被認爲是高的。這是指可歸因於公司實際增長而不是通貨膨脹等外部因素的收益金額。
例如，假設通貨膨脹率爲每年 10%（很高），一家公司以 100 美元購買了一個小部件。一年後，由於通貨膨脹，該公司將能夠以至少 110 美元的價格出售相同的小部件。因爲它的小部件成本仍然是 100 美元，所以它似乎增加了它的利潤率，而實際上增長是由通貨膨脹造成的。一般來說，與通貨膨脹造成的人爲增長相比，投資者更願意爲實際增長支付溢價或更高的倍數。
通貨膨脹和股票收益
檢查高通脹和低通脹時期的歷史回報數據可以爲投資者提供一些清晰的信息。許多研究都關注了通貨膨脹對股票收益的影響。
不幸的是，當考慮到幾個因素，即地理和時間段時，這些研究產生了相互矛盾的結果。研究得出結論，預期通脹可能對股票產生正面或負面影響，具體取決於時間段，以及投資者的對沖能力和政府的貨幣政策。
意料之外的通脹顯示出更確鑿的發現，最顯着的是經濟收縮期間與股票收益的強正相關，這表明經濟週期的時機對於投資者衡量對股票收益的影響尤爲重要。
這種相關性也被認爲源於意外通脹包含有關未來價格的新信息這一事實。因此，股票走勢的更大波動性與更高的通貨膨脹率相關。新興市場國家也出現了這種情況，那裏的股票波動性大於發達市場。
在按十年檢查標準普爾 500 指數回報並調整通貨膨脹時，結果顯示 1928 年至 2000 年間的平均年化回報比名義回報低約 3%。
綜述
歷史表明，投資者意識到了這一現象，並在評估股票時將通貨膨脹考慮在內。當通貨膨脹率高時，市盈率低；當通貨膨脹率低時，市盈率就高。