到現在爲止,成交量信息都證明是有用的,但我們還沒有討論最重要的評價標準——收益。那麼哪個方法,是簡單平均值還是成交量加權的平均值,能帶來更高的總體回報呢?在大多數情況下,無論基於哪種標準的股票分組、公司規模或風格,成交量信息都再次被證明有助於增加投資的收益。當然,有些方面的改進多於其他方面。
無論是大盤股、中盤股還是小盤股,所有這三種規模的股票在使用了加入成交量信息的平均值後都在收益上得到了提高。根據可靠性數據的判斷,我認爲加入成交量信息的平均值運用在中盤股上超越簡單平均指標的可能性最低,但運用在中盤股上對收益的改善是三種規模的股票中最高的(見圖16.6)。
同樣,無論成交量是高還是低,波動是大還是小,這四種風格的分組使用VWMA後在收益上都得到了提高,其中差異最大的情況出現在低成交量和高成交量的分組,VWMA指標運用在高成交量的股票上比運用在低成交量的股票上的效果要顯著好得多。VWMA指標運用在波動性高的股票上的效果也比運用在波動性低的股票上的效果好,這證實了其他學者認爲股票的成交量和波動性存在高度相關性的觀點(見圖16.7)。
在12個分組中,11個分組(91.6%)的檢驗結果都有利於成交量加權的平均值。從股票的角度來看,60只股票中只有35只股票(58.3%)在運用成交量加權的平均值後獲得了更高的收益,這表明我們需要更多的分析技術來彌補成交量加權的方法在單個證券分析上的不足。在我們檢驗的樣本中,運用成交量加權的平均值比運用簡單移動平均值可多獲得$328843的收益(見圖16.8)。