通过对资产重组后的新公司财务指标波动的分析，可以得出资产重组行为对公司价值的影响情况。当然，公司价值的变化，很难用少数一两个指标来反映，但限于篇一幅，又只能使用一两个指标。考虑到公司净资产收益率与公司股票内在价值的密切联系，故下面采用净资产收益率的变化作为考察新公司价值的变化的依据。使用的统计方法是配对检验方法，对同一公司连续年度之间的指标进行配对，然后采用T检验来检验指标之间的差异的显著性，这种配对检验方法更具有针对性，得出的结论更具有可靠性。
将样本分为两类：第一类研究重组公司前后三年的财务指标的波动（进行资产重组的当年作为中间的第二年），称之为三年样本；第二类研究重组公司前后五年指标的波动（进行资产重组的当年作为中间的第三年），称之为五年样本（样本分布如表4-l所示）。
表4-1 类别一样本分组表
使用配对T检验来验证重组公司财务指标在各个年度的波动是否显著（结果见表4-2所示）。
表4-2 净资产收益率指标的波动统计结果
表4-2显示，从三年样本来看，除2000年重组的公司，其净资产收益率在重组当年显著下降之外，其他年份重组的公司，其净资产收益率指标均无显著变化。观察五年样本发现：1998年和1999年重组的公司在重组前一年，其净资产收益率出现显著下降，重组当年和重组后第一年没有显著变化，而1999年重组的公司在重组后第二年，该指标出现了显著下降，1998年重组的公司，该指标重组后第二年虽然变化没有表现出统计上的显著性，但也和1999年类似，该指标出现了下滑。这说明，从总体上看，资产重组前，公司的净资产收益率指标出现了显著恶化，为了阻止这种下滑的趋势，公司进行资产重组来延缓这种下滑趋势，在短期内确实延缓了这种趋势，但这一阶段的重组行为不能在长期内阻止这种趋势。以上反映了我国上市公司在资产重组中，短期内的价值效应为正；但对资本运营的能力不够，不能对重组后的资产在长期内进行有效整合，资产重组的长期功效发挥不足。