隐藏一件事情体现了神的荣耀，但发现一件事情体现了国王的荣誉。
——所罗门王
证券分析的方法有许多种，其中最常用的两种方法是基本面分析和技术分析。美国金融业监管局（FINRA）认可的两类市场研究分析师就是从事基本面分析的特许金融分析师（CFA）和从事技术分析的特许市场技术分析师（CMT）。虽然这两种市场研究方法可以有效地同时使用，但这的确是两种非常不同的方法。你如何看待市场以及市场是如何运作的，对你能否取得投资成功有着重大的影响。
在我职业生涯的早期，当我还在备考特许市场技术分析师的资质时，我就给我所在券商的很多顶级经纪人讲授技术分析这门课，另一个具有特许金融分析师资质的同事则讲授基本面分析。有一次，我花了一天的时间旁听了他的基本面分析速成班。他对使用财务比率来评估公司价值的解释是有道理的。由于以前应用基本面分析时乏善可陈的投资结果加上我对市场贴现机制的效率的信念，我对基本面分析是有看法的，但他的讲授还是吸引了我。
像许多基本面分析师一样，这位讲课的分析师也有自己心仪的股票。他提供了似乎令人信服的理由来说明为什么这只股票相对于该上市公司的收益、所在行业，以及其相对估值是被忽略和低估了的。据他分析，股票的内在价值是6美元，而当时该股的市场价格还不到3美元。在3美元的价位上，这是一只便宜的股票，因此我将这只股票的代码输人我的报价机，以便能偶尔看看它的行情走势。几天和几周过去了，转眼若干个月也过去了，这只股票除了在原有价位附近窄幅波动外，什么也没发生，而同期整体市场大幅上涨。然后有一天，股价突破了3美元多一点附近的长期阻力位，这只股票开始积聚能量，伴随着成交量的显著放大股价稳步上涨。我买进了该股，在短时间内，该股就涨到接近6美元，然后开始走弱。我卖掉部分仓位，同时在接近6美元的价位上挂出一个限价售出指令（limitorder）以出售剩余的股票。6美元的价位正是那个基本面分析师估计的该股的内在价值。我继续密切关注该股，并准备如果该股继续走弱的话将限价售出指令改成市场价售出指令。不过，股价随后涨到6美元多一点，使我的限价售出指令得以成交。正是在这个时候，我第一次意识到基本面分析确实能发现驱动市场的因素，这表明的确是基本面在驱动技术面。
请相信我是伸出了橄榄枝的。我找到那位从事基本面分析的同事，告诉他我认为他是对的，并感谢他帮我赚到了钱。我甚至有意提到他在这只股票上建仓的价位比我低，同时有意忽视了他一直坐在死钱上等了一年多这个事实。同时，在牛市中，我也介入了一些其他股票。但是，当他告诉我他还没有将那只股票卖掉时，我感到非常吃惊。根据调整后的数据测算，他认为那只股票公平价值应调高到9美元。我试图告诉他，那只股票从技术指标来看似乎在走弱，也许他应该卖掉一部分，而当时他已经将该股票的仓位加倍。但他听不进去，他太兴奋了，他接着列举更多的原因来说明为什么那只股票仍然被低估。这些细节在我这样一个坚定的技术分析师眼里并不重要，当他接着说下去的时候，我一边很有礼貌地倾听，同时尽量不去理会他的论据，以免他影响我自己的判断的客观性。此后该公司股价又迅速跌回以前3美元的价位，而且下跌速度比先前的上涨速度还快。我真的为这个同事感到惋惜。股票的走势最终证明他先前的观点是正确的，但他错过了这个赚钱的机会！我今后该如何再次面对他？我想我可以在这只股票在3美元左右的支撑位上用我先前赚的钱重新再买回一点，陪着他持有这只股票，好让他得到一些安慰。但我这样做相当于把我的资本投到不良资产上去，我不能这样做，我要这样做了，会给我那些股票经纪人学生们树立什么样的榜样呢？
这个小插曲显示了我和我的那个同事对市场各有自己的观点。基本面分析师视股票为投资者可以成为股东之一的公司，他相信他相中的公司的价值远比市场价格要高，所以他买进该公司的股票。这种看待市场的方法就是所谓的基本面分析的视角。我对市场的看法则是，股票是上市公司的股份，这些股票的价格上升是因为急于购买的投资者将股价推高，同样这些股票的价格下降是因为急于出售的卖方将价格打压下来。当一只以前无人关注的股票价格突然上涨时，我就推断来自买方的压力会推动股价进一步上升，并相应地买入该股票。我们的不同投资方法反映的并不是智力上的差异，但的确反映了我们观点的不同。基本面分析关注的主要是“什么”，而技术分析关注的主要是“何时”。技术分析和基本面分析不一定要针锋相对，两者可以相互补充。在清楚说明这一点后，本书向你介绍的是基于供给和需求的市场分析视角，在证券分析上，这种视角属于技术分析的方法。
证券分析