^{资料来源：基于Visible Alpha分析师共识的预测}

伯克希尔哈撒韦公司 (BRK.A) 财务业绩：分析

伯克希尔哈撒韦公司 ( BRK.A ) 公布的 2021 财年第四季度收益超出了分析师的预期。每股收益(EPS) 同比 (YOY) 增长 16.0%，比分析师预测高出 44.7%。

2021 年第四季度收入为 1129 亿美元，同比增长 9.1%，超出预期 33.1%。请注意，该收入数字是伯克希尔运营子公司的运营收入与伯克希尔投资和衍生品合同的税前收益之和。此外，由于伯克希尔哈撒韦公司没有在 2022 年 2 月 26 日发布 2021 年第四季度的季度收入数据，因此 1129 亿美元的数字是通过 2021 年全年收入数据 3546 亿美元得出的（2761 亿美元的运营收入加上 785 亿美元的投资）和衍生品合约收益）从其2021年年报中扣除Visible Alpha计算的2021年前三季度累计收入2417亿美元。

2021 年第四季度，伯克希尔哈撒韦公司的投资和衍生品合约税后净收益为 324 亿美元。这比 2020 年同期的 308 亿美元增长了 5.0%。

扣除这些收益后，营业利润为 73 亿美元，而 2020 年同一季度为 50 亿美元。同比增长 45.1%，比预期高出 15.9%。伯克希尔报告的营业收益数据是在扣除所得税后计算的，不包括非控股权益的收益。

伯克希尔在 2021 年第四季度花费了约 69 亿美元用于股票回购（股票回购）。这使得 2021 年全年的数字达到约 270 亿美元。

过去一年，伯克希尔哈撒韦公司股票的总回报率为23.2%，超过标准普尔500指数9.3%的总回报率。

BRK.A 营业利润

多年来，董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特一直敦促投资者关注伯克希尔哈撒韦公司多元化的全资运营子公司阵容的运营收益，这些子公司涉及广泛的行业，尤其是保险、铁路、公用事业和能源。然而，由于最近对GAAP报告规则的修改，伯克希尔投资组合价值的季度市值波动必须反映在公司的损益表中，巴菲特谴责这一规则在公司的财务报表中引入了误导性的波动性。报告了财务业绩。

如上所述，营业利润从 2020 财年第四季度的 50 亿美元增至 2022 财年第四季度的 73 亿美元，增长了 45.1%。伯克希尔五个主要报告部门中的四个部门均录得增长。保险承保从 2020 财年第四季度的亏损 2.99 亿美元转为 2021 年第四季度的盈利 3.72 亿美元。保险投资收入从 12.7 亿美元下降至 12.19 亿美元。铁路、公用事业和能源从 19.95 亿美元增加到 22.41 亿美元。 “其他业务”（制造、服务和零售）从 24.67 亿美元增长到 27.91 亿美元。 “其他”（包括商誉和无限期资产减值费用）从 2020 年第四季度的亏损 4.12 亿美元增至 2021 财年第四季度的利润 6.62 亿美元。

伯克希尔哈撒韦公司 2022 财年第一季度的下一份收益报告预计将于 2022 年 4 月 30 日（公司年度会议召开之日）发布。

沃伦·巴菲特 2021 年年度信函

2022年2月26日，伯克希尔董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特还发布了致股东的年度信。以下是重点内容，斜体字与信中的斜体字相同。

业务选择者，而不是股票选择者

“无论我们采用何种所有权形式，我们的目标都是对既具有持久经济优势又拥有一流首席执行官的企业进行有意义的投资……我们持有股票是基于我们对其长期业务表现的预期，而不是因为我们对它们的看法“作为及时市场变动的工具。这一点至关重要：查理（芒格）和我不是选股者；我们是商业选择者。”

“基础设施”巨人

“许多人认为伯克希尔是一个庞大且有些奇怪的金融资产集合。事实上，伯克希尔拥有和经营的美国“基础设施”资产（在我们的资产负债表上归类为房地产、厂房和设备）比伯克希尔拥有和经营的资产还要多。任何其他美国公司。这种至高无上的地位从来都不是我们的目标。然而，它已经成为事实。”

“伯克希尔的成立是为了处理灾难性事件，这是其他保险公司所无法比拟的——而且在我和查理离开后很长一段时间，这一优先事项仍将存在。”

伯克希尔的“四大巨头”

“通过伯克希尔，我们的股东拥有数十家企业……尽管如此，我们的‘四大’公司的运营占伯克希尔价值的很大一部分。”

“保险业务是为伯克希尔定制的。产品永远不会过时，销售量通常会随着经济增长和通货膨胀而增加。此外，诚信和资本永远很重要。我们的公司可以而且将会表现得很好。 ”

“从年终市值来看，苹果公司是我们的亚军巨头……我们的持股比例仅为 5.55%，高于一年前的 5.39%。这一增长听起来微不足道。但考虑到苹果 2021 年收益的每 0.1% 就达到了 1 亿美元……伯克希尔的 GAAP 收益报告中只计算了来自苹果的股息，而去年苹果支付了其中 7.85 亿美元。然而，我们在苹果收益中的“份额”总额达到惊人的 56 亿美元。”

注：截至 2021 年 12 月 31 日，伯克希尔所持苹果股份市值为 1,612 亿美元，占其 3,507 亿美元股权投资组合的 45.9%。

“[铁路] BNSF，我们的第三个巨人，仍然是美国商业的第一大动脉，这使其成为美国和伯克希尔哈撒韦公司不可或缺的资产。如果 BNSF 运载的许多重要产品改为通过卡车运输，那么美国的碳排放量将会飙升。”

“我们最后的巨头 BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）在 2021 年赚取了创纪录的 40 亿美元。这比 2000 年伯克希尔首次购买 BHE 股份的 1.22 亿美元收入增长了 30 多倍。现在，伯克希尔拥有 91.1 亿美元的股份。 ％ 该公司的。”

注：2021 年全年，伯克希尔的保险、铁路、公用事业和能源部门的净利润合计为 150 亿美元。其制造、服务和零售部门（包括其其余运营子公司）营收达 111 亿美元。

增加股东价值的三种方法

“我们可以通过三种方式来增加您的投资价值。第一种方式始终是我们考虑的首要和核心：通过内部增长或收购来提高伯克希尔所控制业务的长期盈利能力。如今，内部机会提供了“比收购要好得多的回报。然而，与伯克希尔的资源相比，这些机会的规模很小。”

“我们的第二个选择是购买许多优秀或伟大的公开交易企业的非控制性部分权益......不过，今天我们发现几乎没有什么让我们兴奋的。这很大程度上是因为一个不言而喻的事实：长期利率较低的价格会推高所有生产性投资的价格，无论是股票、公寓、农场、油井还是其他什么。”

“我们创造价值的最终途径是回购伯克希尔股票。通过这个简单的行为，我们增加了您在伯克希尔拥有的许多受控和非受控企业中的份额。当价格/价值等式正确时，这条路径是最简单、最有效的。”我们以某种方式增加您的财富。（除了为持续股东增加价值外，其他一些方也能获得收益：回购对回购股票的卖方和社会都有一定的好处。）

“由于伯克希尔的高级投资者基础，回购机会有限。如果我们的股票被短期投机者大量持有，价格波动和交易量都会大幅增加。这种重塑将为我们提供更大的创造价值的机会通过回购。”

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