^{資料來源：基於Visible Alpha分析師共識的預測}

伯克希爾哈撒韋公司 (BRK.A) 財務業績：分析

伯克希爾哈撒韋公司 ( BRK.A ) 公佈的 2021 財年第四季度收益超出了分析師的預期。每股收益(EPS) 同比 (YOY) 增長 16.0%，比分析師預測高出 44.7%。

2021 年第四季度收入爲 1129 億美元，同比增長 9.1%，超出預期 33.1%。請注意，該收入數字是伯克希爾運營子公司的運營收入與伯克希爾投資和衍生品合同的稅前收益之和。此外，由於伯克希爾哈撒韋公司沒有在 2022 年 2 月 26 日發佈 2021 年第四季度的季度收入數據，因此 1129 億美元的數字是通過 2021 年全年收入數據 3546 億美元得出的（2761 億美元的運營收入加上 785 億美元的投資）和衍生品合約收益）從其2021年年報中扣除Visible Alpha計算的2021年前三季度累計收入2417億美元。

2021 年第四季度，伯克希爾哈撒韋公司的投資和衍生品合約稅後淨收益爲 324 億美元。這比 2020 年同期的 308 億美元增長了 5.0%。

扣除這些收益後，營業利潤爲 73 億美元，而 2020 年同一季度爲 50 億美元。同比增長 45.1%，比預期高出 15.9%。伯克希爾報告的營業收益數據是在扣除所得稅後計算的，不包括非控股權益的收益。

伯克希爾在 2021 年第四季度花費了約 69 億美元用於股票回購（股票回購）。這使得 2021 年全年的數字達到約 270 億美元。

過去一年，伯克希爾哈撒韋公司股票的總回報率爲23.2%，超過標準普爾500指數9.3%的總回報率。

BRK.A 營業利潤

多年來，董事長兼首席執行官沃倫·巴菲特一直敦促投資者關注伯克希爾哈撒韋公司多元化的全資運營子公司陣容的運營收益，這些子公司涉及廣泛的行業，尤其是保險、鐵路、公用事業和能源。然而，由於最近對GAAP報告規則的修改，伯克希爾投資組合價值的季度市值波動必須反映在公司的損益表中，巴菲特譴責這一規則在公司的財務報表中引入了誤導性的波動性。報告了財務業績。

如上所述，營業利潤從 2020 財年第四季度的 50 億美元增至 2022 財年第四季度的 73 億美元，增長了 45.1%。伯克希爾五個主要報告部門中的四個部門均錄得增長。保險承保從 2020 財年第四季度的虧損 2.99 億美元轉爲 2021 年第四季度的盈利 3.72 億美元。保險投資收入從 12.7 億美元下降至 12.19 億美元。鐵路、公用事業和能源從 19.95 億美元增加到 22.41 億美元。 “其他業務”（製造、服務和零售）從 24.67 億美元增長到 27.91 億美元。 “其他”（包括商譽和無限期資產減值費用）從 2020 年第四季度的虧損 4.12 億美元增至 2021 財年第四季度的利潤 6.62 億美元。

伯克希爾哈撒韋公司 2022 財年第一季度的下一份收益報告預計將於 2022 年 4 月 30 日（公司年度會議召開之日）發佈。

沃倫·巴菲特 2021 年年度信函

2022年2月26日，伯克希爾董事長兼首席執行官沃倫·巴菲特還發布了致股東的年度信。以下是重點內容，斜體字與信中的斜體字相同。

業務選擇者，而不是股票選擇者

“無論我們採用何種所有權形式，我們的目標都是對既具有持久經濟優勢又擁有一流首席執行官的企業進行有意義的投資……我們持有股票是基於我們對其長期業務表現的預期，而不是因爲我們對它們的看法“作爲及時市場變動的工具。這一點至關重要：查理（芒格）和我不是選股者；我們是商業選擇者。”

“基礎設施”巨人

“許多人認爲伯克希爾是一個龐大且有些奇怪的金融資產集合。事實上，伯克希爾擁有和經營的美國“基礎設施”資產（在我們的資產負債表上歸類爲房地產、廠房和設備）比伯克希爾擁有和經營的資產還要多。任何其他美國公司。這種至高無上的地位從來都不是我們的目標。然而，它已經成爲事實。”

“伯克希爾的成立是爲了處理災難性事件，這是其他保險公司所無法比擬的——而且在我和查理離開後很長一段時間，這一優先事項仍將存在。”

伯克希爾的“四大巨頭”

“通過伯克希爾，我們的股東擁有數十家企業……儘管如此，我們的‘四大’公司的運營佔伯克希爾價值的很大一部分。”

“保險業務是爲伯克希爾定製的。產品永遠不會過時，銷售量通常會隨着經濟增長和通貨膨脹而增加。此外，誠信和資本永遠很重要。我們的公司可以而且將會表現得很好。 ”

“從年終市值來看，蘋果公司是我們的亞軍巨頭……我們的持股比例僅爲 5.55%，高於一年前的 5.39%。這一增長聽起來微不足道。但考慮到蘋果 2021 年收益的每 0.1% 就達到了 1 億美元……伯克希爾的 GAAP 收益報告中只計算了來自蘋果的股息，而去年蘋果支付了其中 7.85 億美元。然而，我們在蘋果收益中的“份額”總額達到驚人的 56 億美元。”

注：截至 2021 年 12 月 31 日，伯克希爾所持蘋果股份市值爲 1,612 億美元，佔其 3,507 億美元股權投資組合的 45.9%。

“[鐵路] BNSF，我們的第三個巨人，仍然是美國商業的第一大動脈，這使其成爲美國和伯克希爾哈撒韋公司不可或缺的資產。如果 BNSF 運載的許多重要產品改爲通過卡車運輸，那麼美國的碳排放量將會飆升。”

“我們最後的巨頭 BHE（伯克希爾哈撒韋能源公司）在 2021 年賺取了創紀錄的 40 億美元。這比 2000 年伯克希爾首次購買 BHE 股份的 1.22 億美元收入增長了 30 多倍。現在，伯克希爾擁有 91.1 億美元的股份。 ％ 該公司的。”

注：2021 年全年，伯克希爾的保險、鐵路、公用事業和能源部門的淨利潤合計爲 150 億美元。其製造、服務和零售部門（包括其其餘運營子公司）營收達 111 億美元。

增加股東價值的三種方法

“我們可以通過三種方式來增加您的投資價值。第一種方式始終是我們考慮的首要和核心：通過內部增長或收購來提高伯克希爾所控制業務的長期盈利能力。如今，內部機會提供了“比收購要好得多的回報。然而，與伯克希爾的資源相比，這些機會的規模很小。”

“我們的第二個選擇是購買許多優秀或偉大的公開交易企業的非控制性部分權益......不過，今天我們發現幾乎沒有什麼讓我們興奮的。這很大程度上是因爲一個不言而喻的事實：長期利率較低的價格會推高所有生產性投資的價格，無論是股票、公寓、農場、油井還是其他什麼。”

“我們創造價值的最終途徑是回購伯克希爾股票。通過這個簡單的行爲，我們增加了您在伯克希爾擁有的許多受控和非受控企業中的份額。當價格/價值等式正確時，這條路徑是最簡單、最有效的。”我們以某種方式增加您的財富。（除了爲持續股東增加價值外，其他一些方也能獲得收益：回購對回購股票的賣方和社會都有一定的好處。）

“由於伯克希爾的高級投資者基礎，回購機會有限。如果我們的股票被短期投機者大量持有，價格波動和交易量都會大幅增加。這種重塑將爲我們提供更大的創造價值的機會通過回購。”

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