薩巴克爾所著的《證券分析》一書出版於1932年，比本傑明•格雷厄姆和大衛•多德的基本面分析的經典著作早了兩年，薩巴克爾在技術分析領域的歷史地位如同格雷厄姆和多德在基本面分析領域的歷史地位。在這部不朽的著作中，薩巴克爾對技術分析進行了定義，並對比基本面分析，爲技術分析的方法進行了辯護。書中還介紹了有關價格趨勢的各種概念，特別是支撐位和阻力位的概念，並描述了很多經典的價格和成交量變化的圖形。正是在參考了這部著作的基礎上，薩巴克爾的連襟羅伯特•愛德華和麻省理工學院的工程師約翰•馬吉於1948年出版了《股票趨勢的技術分析》一書。
鑑於技術分析方法豐富的遺產，人們可能不理解技術分析今天爲什麼在證券分析中沒占主導地位。技術分析常用於早期的證券交易，當時通過上市公司的信息傳播和股票的買賣來進行市場操縱是很普遍的。
在市場被操縱的情況下，要確定股票的基本面價值是比較困難的。許多投資者認爲，最好的行動方案就是觀察那些可能有內部信息的人的行動和行爲。
早期的技術分析師也認識到了這些問題。事實上，存在市場操縱的情況正是需要區分長期、中期和短期市場走勢的一個很好的理由。雖然在短期操控市場是可能的，從中期和長期來看則不太可能。正因爲如此，許多早期的技術分析師的投資策略和建議都是基於市場的長期走勢。
成交量對於技術分析師也非常重要，雖然價格可以暫時被操縱，成交量卻不能。通過分析成交量，技術分析師可以更容易地檢驗價格變動是否真正代表了投資者的看法。在1914年發行的《華爾街雜誌》上，懷科夫討論了跟蹤成交量的重要性，因爲僅僅根據基本面分析不足以做出有效的投資決定。
技術分析應用的轉折點發生在20世紀30年代中期。1934的《證券交易法案》設立了證券和交易委員會（SEC），該機構被授權可以通過立法和規範來管理證券行業，任何操縱市場的企圖都會面臨迅速和嚴厲的懲罰。這些改革提供了對證券市場和上市公司行爲非常必要的規範。
1934年，正是這些改革措施推出的時候，哥倫比亞大學的格雷厄姆和多德出版了現在被認爲是基本面分析《聖經》的《證券分析》一書。這種方法承諾通過對相關公司的徹底分析，投資者可以獲得足夠的回報和安全。他們認爲通過這樣的分析可確定上市公司的“內在價值”，或真實的價值。
格雷厄姆和多德不太關心短期和中期內的市場走勢，他們主張持有股票作爲長期投資，而不是短線炒作。他們剛出版的書正好生逢其時，因爲當時正在進行的改革爲公司估值提供了一個很好的環境。毫無疑問，市場改革的初期創造了許多可以利用的市場無效的機會。
也就是在這個時候，耶魯大學的考爾斯•阿爾弗雷德站出來反對市場預測，特別針對威廉•彼得•漢密爾頓所闡釋的道氏理論。從他所在的象牙塔看下來，考爾斯認爲當時用來預測股市的方法非常粗糙，他認爲，這樣的任務更適合由受過高等教育的經濟學家們來完成。他渴望以一種更學術性的方法來對他那個時代的市場進行最好的預測。這就是說，當時考爾斯並不認爲市場是有效的。但他後來改變了這個觀點，並最終經他人發展成爲有效市場理論，該理論認爲股票價格總是正確的，誰也無法預測股價的變動。
考爾斯最初的努力集中在推翻已有的權威。雖然當時漢密爾頓已經死了，但他的思想仍然非常有影響，並受到公衆的高度推崇，這對考爾斯來說是一個非常理想的攻擊目標。1932年，考爾斯發表了論文“股市預測師可以預測股市嗎?”。在這篇奠基性的文章中，考爾斯重建了彼得•威廉•漢密爾頓所做的255個市場預測，提供他自己關於漢密爾頓將如何投資的假設以及漢密爾頓可能選擇的投資。
考爾斯將虛構的漢密爾頓的股票組合和他自創的股票指數進行比較。結果表明，漢密爾頓的股票組合的收益要低於一個完全分散投資的指數的表現。考爾斯所做的研究相當紮實，蘊含着指數化投資和有效市場理論的萌芽，但他的批評對技術分析造成了不可挽回的傷害。
在大蕭條之後，許多投資人完全放棄了股票投資，股票投資因此成爲少數專業人員的工作。與此同時，美國證券交易委員會改變了股票市場的遊戲規則，投資界感到有必要在公衆眼裏以更負責任的形象出現。學術界則力推基本面分析，攻擊技術分析。
在2007年接受《技術角度》雜誌採訪時，拉爾夫•阿坎伯拉向採訪者莫莉•席林講述了這麼一個故事：
1977年12月，我代表證券市場技術分析師協會去馬薩諸塞州的斯普林菲爾德，爲一位名叫約翰•馬吉的先生頒發我們的年度獎，我想他是該獎項的第三或第四位獲獎者。我們都知道約翰•馬吉是誰，他寫過一本著名的書。他的書出版於1948年，記住這個日子非常重要，因爲這本關於技術分析的《聖經》是在1948年面世的。當我見到馬吉先生時，他顯然有些不安。我問他，有什麼問題嗎，馬吉先生？他說，他們從來沒能理解供給和需求的法則。我問他們在說誰？他說，美國證券交易委員會。美國證券交易委員會，我想起來了，美國證券交易委員會曾在紐約市試圖以欺詐罪指控他，因爲他出版了一本不是基於基本面分析來推薦股票買賣的書。但他們無法起訴他，因爲他不是一個股票經紀公司的員工，不受美國證券交易委員會有關法律的約束。美國證券交易委員會在1949年對華爾街的研究人員出臺了一條規定，該規定是這麼說的，“……（所有的證券分析）都要以基本面分析爲基礎”。馬吉說當時沒有一個證券市場技術分析師協會（MTA）來爲他說話。因此，從那天起，大家都說，證券研究就是進行基本面分析。因此大學也開始教授他們的學生基本面分析的東西，這是現實中的規則一你必須進行基本面分析。
基本面分析的崛起