造紙股的行業背景分析
(1)紙漿價格回落是大勢所趨
2005年以來，紙漿價格呈現先揚後抑走勢。造紙業“風向標”—美國市場NBSK(北方漂白軟木牛皮漿)價格在維持680美元/噸高位達兩個月之後，5月份出現下跌。2005年前三季度，國際紙漿價格繼續維持緩慢下跌態勢，到9月底10月初，NBSK價格指數爲622.2美元/噸，較6月底的631.51美元/噸下跌9.3美元/噸，跌幅爲1.47%。
進入2005年10月份，紙漿價格出現略微反彈，其價格爲634.55美元/噸。但是，這種反彈並不能改變國際紙漿價格繼續走低的趨勢。隨着國際紙業紙漿新產能的投產，加上很多紙漿生產廠家停產檢修結束，恢復生產，紙漿產量將大幅增加，紙漿價格的回落將是必然。
(2)產能擴張影晌毛利水平
雖然紙漿價格回落使得造紙行業基本面短期向好，但由於造紙企業產能擴張提速，造紙行業毛利水平可能進入下降通道。總投資24億元、年生產能力33萬噸、原材料百分之百採用回收紙生產新聞紙的中外合資企業—河北泛亞龍騰紙業有限公司於2005年下半年正式運營。2005年3月，晨鳴紙業在江西南昌投資40億元，新建的年生產能力40萬噸的造紙廠已投產，12月華泰股份新擴新聞紙生產能力40萬噸投產。
2005年新聞紙、櫥版紙和白卡紙的新建項目較多，產能擴張十分明顯。有關資料顯示，2005年新聞紙新增產能爲120萬噸，銅版紙新增產能爲130萬噸，白卡紙新增產能達到140萬噸左右。由於2005年下半年和2006年部分產品產能擴張較快，造紙行業毛利水平可能進入下降通道。
(3)國內紙品價格走勢下滑
概括而言，2005年7月份以後，國內多數紙品價格開始出現下滑走勢，預計2005年下半年造紙行業的整體毛利水平可能低於上半年。
2005年上半年，國內新聞紙市場基本呈產銷兩旺的格局，價格基本維持在5500元/噸左右的高位。但進入6月份國內新聞紙價格已有所鬆動，7月份、8月份出現下跌。其中，主要廠家華泰股份的新聞紙在這兩個月內下跌了約100元/噸，維持在5100元/噸左右。
2005年上半年，國內銅版紙市場供求基本平衡，7月份平均價格約在6800元/噸，已低於年初水平200元/噸。
但第三季度其價格繼續下滑，2006年銅版紙陸續有新產能投產，市場仍然呈現供大於求的壓力。
白卡紙也處於不景氣狀態，價格自4月份以後持續下滑。只有文化紙最近幾個月以來價格持續堅挺。同樣的，國產輕塗紙價格基本維持穩定。
(4)造紙行業的風險
國內造紙行業最重要的風險有兩方面：一是未來兩年高速增長的產能擴張計劃，可能導致價格戰的風險；二是2007年國家計劃提高造紙企業的排污標準，可能加大行業的平均成本。
造紙企業的擴產戰鬥已經打響。有關數據統計顯示，2005年我國新增的生產線將超過100萬噸。此外，在市場需求的刺激下，除原有的十幾家新聞紙生產企業外，山東、河北等省的一些中小型企業也紛紛轉產新聞紙。產能擴張將引發紙業的新一輪竟爭。
隨着2005年下半年幾大項目的投產，預計到2006年，新聞紙產能將達到420萬噸，而新聞紙消費量則約爲395萬噸，國內市場將出現供略大於求的局面。目前，生產新聞紙的上市公司有9家，佔全部紙業上市公司總數的36%。從整個造紙行業來看，新聞紙在各類紙中毛利率較高，但近幾年來新聞紙行業毛利率有所下滑。新增產能將對2006年新聞紙的供求關係產生較大影響，由於受產能增長的影響，新聞紙毛利可能下滑。