联邦基金利率的变化会影响美元。当美联储提高联邦基金利率时，通常会提高整个经济的利率。更高的收益率吸引了寻求更高债券和利率产品回报的海外投资者的投资资本。
全球投资者抛售以当地货币计价的投资，换取以美元计价的投资。其结果是美元汇率走强。
概要
- 当美联储提高联邦基金利率时，它通常会提高整个经济的利率，这往往会使美元走强。
- 较高的收益率吸引了寻求更高债券和利率产品回报的海外投资者的投资资本。
- 联邦基金利率的上升或下降与美元兑其他货币的汇率变动有相当好的相关性。
了解联邦基金利率
联邦基金利率是银行之间借出超额准备金或现金时收取的利率。有些银行拥有超额现金，而其他银行可能有短期流动性需求。联邦基金利率是由美联储银行设定的目标利率，通常是商业银行之间借贷利率的基础。
然而，联邦基金利率对整体经济的影响更为深远。联邦基金利率是利率市场的一个关键原则，用于设定最优惠利率，即银行向客户收取的贷款利率。此外，抵押贷款和贷款利率以及储蓄存款利率都会受到联邦基金利率变化的影响。
美联储通过联邦公开市场委员会 (FOMC)根据经济需求调整利率。如果 FOMC 认为经济增长过快，并且有可能发生通货膨胀或物价上涨，则 FOMC 将提高联邦基金利率。
相反，如果 FOMC 认为经济陷入困境或可能陷入衰退，则 FOMC 将降低联邦基金利率。较高的利率往往会减缓贷款和经济增长，而较低的利率往往会刺激贷款和经济增长。
美联储的职责是利用货币政策帮助实现充分就业和物价稳定。在 2008 年金融危机和大衰退期间，美联储将联邦基金利率维持在 0% 至 0.25% 左右。在随后的几年里，随着经济好转，美联储提高了利率。
美联储在2022年5月3-4日举行的FOMC会议上将联邦基金利率上调0.50%，将目标区间上调至0.75%-1.00%。美联储预计将在2022年未来的会议上继续加息，以对抗目前处于1980年以来最高水平的通胀。
通货膨胀、联邦基金和美元
美联储实现充分就业和物价稳定的手段之一，就是将通胀目标率定为2%。2011年，美联储正式将个人消费支出物价指数年均涨幅2%作为目标。
换句话说，指数中的通胀成分上升，表明经济中商品价格上涨。如果物价上涨，但工资没有增长，人们的购买力就会下降。通货膨胀也会影响投资者。例如，如果投资者持有支付 3% 的固定利率债券，而通货膨胀率上升到 2%，投资者的实际收益仅为 1%。
当经济疲软时，通货膨胀会下降，因为商品需求减少，从而推高了价格。相反，当经济强劲时，工资上涨会增加支出，从而刺激价格上涨。将通货膨胀率保持在 2% 的增长率有助于经济稳步增长，并使工资自然上涨。
联邦基金利率的调整也会影响美国的通货膨胀。当美联储提高利率时，它会鼓励人们增加储蓄，减少支出，从而减轻通胀压力。相反，当经济陷入衰退或增长过慢时，美联储降低利率，则会刺激消费，从而刺激通胀。
美元如何帮助美联储控制通胀
当然，除了美联储之外，还有很多其他因素影响通胀。美元汇率在通胀中发挥着作用。例如，当美国出口到欧洲时，买家需要将欧元兑换成美元才能购买。如果美元走强，更高的汇率会导致欧洲人为美国商品支付更多费用，而这完全取决于汇率。因此，如果美元过于强势，美国的出口销售额可能会下降。
此外，美元走强还会使外国进口商品更便宜。如果美国公司用欧元从欧洲购买商品，而欧元疲软或美元走强，这些进口商品就会更便宜。结果就是美国商店的产品更便宜，而这些较低的价格意味着较低的通胀率。
廉价进口有助于保持低通胀，因为在国内生产商品的美国公司必须保持低价才能与廉价的外国进口商品竞争。美元走强有助于降低外国进口商品的价格，并成为降低经济通胀风险的天然对冲。
你可以想象，美联储在就联邦基金利率做出任何决定之前，都会密切关注通胀以及美元的强弱水平。
联邦基金和美元的例子
下面我们可以看到自20世纪90年代中期以来的联邦基金利率；灰色区域表示经济衰退：
- 20世纪90年代中期，联邦基金利率从3%上升至6%以上。
- 2001年，联邦基金利率从一年前的6%以上降至1%。
- 2000 年代中期，随着经济好转，联邦基金利率也上调。
- 2008年，联邦基金利率再次从5%以上降至接近于零，并在零水平维持了数年。
- 随着经济从大衰退中复苏，美联储逐渐提高利率，直至 2018 年。
- 受新冠疫情影响，美联储采取紧急措施降低利率以维持经济运转。
- 在疫苗接种普及的背景下，经济走出了新冠疫情的泥潭。然而，通胀却急剧上升。截至2022年3月，以消费者物价指数（CPI）衡量的通胀率为12个月的8.5%。为此，美联储自2018年以来首次加息。
来源：圣路易斯联邦储备银行。
随着联邦基金利率上升，经济整体利率上升。如果全球资本流入以美元计价的资产，追逐更高的回报率，美元就会走强。
在下图中，我们可以看到美元在与之前的图表中的加息相同时期内的走势。
- 20世纪90年代中期，当美联储加息时，以衡量一篮子货币汇率的美元指数来看，美元上涨。
- 2002年美联储降息时，美元大幅贬值。
- 2000 年代中期，美元与联邦基金的关联度有所减弱。尽管经济增长，利率上升，但美元并没有随之上升。
- 美元开始反弹，但在2008年和2009年又再次下跌。
- 随着经济走出大衰退，美元多年来一直波动。
- 在经济走强和美联储最终加息的背景下，美元从 2014 年至 2017 年开始再次上涨，并一直稳定到 2020 年春季。
- 2020 年，受全球新冠疫情影响，投资者寻求稳定，美元出现飙升。随着世界经济走出疫情，美元从历史高位逐渐走弱。
- 2021年和2022年，在美联储加息的背景下，美元再次开始接近历史高位。
综述
一般而言，在正常的经济条件下，联邦基金利率上升会导致美国各地利率产品的利率上升，其结果通常是美元升值。
当然，联邦基金利率和美元之间的相关性可能会破裂。此外，美元还有其他可能走弱或走强的方式。例如，在动荡时期，对美国债券作为避险投资的需求可以推动美元走强，无论利率设定在哪里。