债券价格每天都值得关注，因为它是利率方向以及更普遍的未来经济活动方向的有用指标。并非偶然，它们是管理良好且多元化的投资组合的重要组成部分。
众所周知，优质债券是一种相对安全的投资。但了解债券价格和收益率如何运作的人要少得多。
事实上，这些信息中的大部分与个人投资者无关。它仅用于二级市场，在二级市场中，债券以低于面值的价格出售。
也就是说，如果您购买的是 3 年期利率为 1% 的债券，那么您将得到的正是这种债券。当债券到期时，它的面值将返还给您。除非您想出售它，否则您对它之间任何时间的价值都不感兴趣。
这就是了解债券价格走势变得重要的时候。
阅读债券行情
下图摘自Bloomberg.com 。请注意，在一年或更短时间内到期的国库券与债券的报价不同。国库券以面值折扣报价，折扣表示为基于一年 360 天的年利率。例如，购买国库券可享受0.07*90/360=1.75%的折扣。
让我们看看我们是如何计算这个数字的。债券的价格由句柄或报价的整数部分组成。例如，在两年期国债中，它是 99。通俗地称为“大数字”。两年期国库券的 handle 是 99，32nds 是 29。我们必须将这些值转换成百分比来确定我们将为债券支付的美元金额。为此，我们首先将 29 除以 32。这等于 .90625。然后我们将该金额加到 99（句柄），等于 99.90625。因此，99-29 等于 100,000 美元面值的 99.90625%，即 99,906.25 美元。
计算债券的美元价格
债券的美元价格代表债券本金余额的百分比，也称为票面价值。毕竟，债券只是一笔贷款，本金余额或票面价值就是贷款金额。因此，如果债券报价为 99-29，而您要购买价值 100,000 美元的两年期国债，您将支付 99,906.25 美元。
要点
- 债券的收益率是将债券的现金流量与其当前美元价格联系起来的贴现率。
- 当预计通货膨胀会增加时，利率会增加，用于计算债券价格上涨的贴现率也会增加。
- 这使得债券价格下跌。
- 当通胀预期下降时，情况就会相反。
两年期国债以折价交易，这意味着它的交易价格低于面值。如果它“按平价交易”，它的价格将是 100。如果它以溢价交易，它的价格将大于 100。
要了解折扣定价与溢价定价，请记住，当您购买债券时，您购买它们是为了支付息票。不同的债券以不同的频率支付息票。息票付款是拖欠的。
当您购买债券时，您有权获得从交易结算之日到下一个息票支付日到期的息票百分比。债券的前任所有者有权获得从最后支付日到交易结算日的息票支付的百分比。
因为在实际支付息票时您将成为记录持有人，并且将收到全额息票付款，所以您必须在交易结算时向前所有者支付他或她的息票付款百分比。
折扣比。溢价定价
什么时候有人会支付超过债券票面价值的钱？答案很简单：当债券票面利率高于当前市场利率时。
换句话说，投资者将从溢价债券中获得比当前市场环境下更高的利息。
以折扣价定价的债券也是如此。它们以折扣价定价，因为债券的票面利率低于当前市场利率。
收益率（几乎）说明一切
收益率将债券的美元价格与其现金流相关联。债券的现金流量包括息票支付和本金返还。本金在债券期限结束时返还，称为到期日。
债券价格和债券收益率是整体经济，尤其是通货膨胀的极好指标。
债券的收益率是可用于使所有债券现金流量的现值等于其价格的贴现率。换句话说，债券的价格是每笔现金流量现值的总和。每个现金流量都使用相同的贴现系数进行现值计算。这个折扣因子就是收益率。
直觉上，折扣和溢价定价是有道理的。由于以折价定价的债券的息票支付小于以溢价定价的债券，如果我们使用相同的贴现率为每只债券定价，息票支付较小的债券将具有较小的现值。它的价格会更低。
实际上，不同种类的债券有几种不同的收益率计算方法。例如，计算可赎回债券的收益率很困难，因为赎回债券的日期是未知的。息票支付总额未知。
然而，对于美国国债等不可赎回债券，使用的收益率计算是到期收益率。换句话说，确切的到期日是已知的，并且可以近乎确定地计算收益率。
但即使是到期收益率也有其缺陷。到期收益率计算假设所有息票支付都以到期收益率再投资。这是极不可能的，因为无法预测未来的利率。
为什么债券的收益率与其价格成反比
债券的收益率是使债券的现金流与其当前美元价格相等的贴现率（或因子）。那么，什么是合适的贴现率或者反之，什么是合适的价格呢？
当通胀预期上升时，利率上升，因此用于计算债券价格的贴现率上升，而债券价格下降。
当通胀预期下降时，情况就会相反。
如何确定合适的贴现率
通胀预期是影响投资者用来计算债券价格的贴现率的主要变量。但正如您在图 1 中看到的那样，每种国债都有不同的收益率，债券的期限越长，收益率就越高。
这是因为债券的到期期限越长，未来通胀上升的风险就越大。这决定了计算债券价格所需的当前贴现率。
在确定适当的贴现率时，还会考虑信用质量或债券发行人违约的可能性。信用质量越低，收益率越高，价格越低。
债券价格与经济
通货膨胀是债券最大的敌人。当通胀预期上升时，利率上升，债券收益率上升，债券价格下跌。
这就是为什么债券价格/收益率或不同期限债券的价格/收益率是未来经济活动的极好预测指标。
要了解市场对未来经济活动的预测，您只需查看收益率曲线即可。图 1 中的收益率曲线预测第 6 个月到第 24 个月之间经济将略有放缓，利率将略有下降。第 24 个月之后，收益率曲线告诉我们经济应该以更正常的速度增长。
为什么重要
了解债券收益率是了解预期的未来经济活动和利率的关键。这有助于从选股到决定何时为抵押贷款再融资等方方面面提供信息。使用收益率曲线作为未来潜在经济状况的指示。