当一家公司增发股票时，它可以降低现有投资者股票的价值及其对公司的比例所有权。这个常见的问题称为稀释。作为股东，投资者必须意识到这是一种风险，他们需要仔细研究稀释是如何发生的，以及它如何影响他们的股票价值。
关键点
- 股份稀释是指公司增发股票，降低当前股东的持股比例。
- 股票可以通过可选证券持有人的转换、二次发行以筹集额外资金或提供新股以换取收购或服务来稀释。
- 当一家公司发行新股时，通常是积极的，筹集资金用于扩张、收购竞争对手或推出新产品。
- 目前的股东有时认为稀释是负面的，因为它降低了他们的投票权。
- 稀释每股收益是一种在可转换证券被执行后计算股票价值的方法。
- 如果公司拥有潜在的稀释性优先股，则使用 if-converted 方法计算稀释后的每股收益。
- 库存股票法用于计算潜在稀释期权或认股权证的稀释每股收益。
什么是股份稀释？
当公司发行额外股票时，就会发生股票稀释。因此，当这些新股发行时，股东在公司的所有权会减少或稀释。
假设一家小型企业有 10 个股东，每个股东拥有公司的一股，即 10%。如果投资者获得基于股份所有权的公司决策的投票权，那么每个人将拥有 10% 的控制权。
假设公司随后发行了 10 股新股，而单个投资者全部购买。现在共有 20 股流通股，新投资者拥有公司 50% 的股份。与此同时，每个原始投资者现在只拥有公司 5% 的股份——20 股流通股中的一股——因为他们的所有权已被新股稀释。
股票如何被稀释？
有几种情况会导致股份被稀释。这些包括：
- 可选证券持有人的转换：授予个人（例如员工或董事会成员）的股票期权可以转换为普通股，从而增加股份总数。
- 二次发行以筹集额外资金：寻求新资本以资助增长机会或偿还现有债务的公司可能会发行额外股票以筹集资金。
- 提供新股以换取收购或服务：公司可以向其正在收购的公司的股东提供新股。较小的企业有时也会向个人提供新股，以获得他们提供的服务。
稀释的影响
许多现有股东对稀释的看法并不好。毕竟，通过将更多股东添加到池中，他们对公司的所有权正在减少。这可能会导致股东相信他们在公司中的价值正在下降。在某些情况下，拥有大量股票的投资者通常可以利用拥有公司较小份额的股东。
但这并不总是那么糟糕。如果公司发行新股作为增加收入的手段，那么它可能是积极的。它也可能这样做是为了为新企业筹集资金，无论是投资新产品、战略合作伙伴关系，还是收购竞争对手。
稀释的警告信号
由于稀释会降低个人投资的价值，散户投资者应注意可能在潜在股份稀释之前出现的警告信号，例如新兴的资本需求或增长机会。
在许多情况下，公司可能需要注入股权资本。它可能只是需要更多的钱来支付费用。在公司没有资本来偿还流动负债并且由于现有债务契约而无法承担更多债务的情况下，它可能会看到必要时发行新股。
增长机会是潜在份额稀释的另一个指标。二次发行通常用于获得投资资金以资助大型项目和新企业。
被授予股票期权的员工也可以稀释股票。投资者应特别注意向员工提供大量可选证券的公司。
股票期权和类似证券有一个归属期，通常是几年，然后才能被行使。这可能会导致员工在归属期结束之前离职，从而导致公司错误地估计将归属的期权数量。
如果员工选择行使期权，那么普通股可能会被大幅稀释。关键员工通常需要在合同中披露他们期望行使的可选股份的时间和数量。
稀释每股收益 (EPS)
投资者可能想知道如果所有可转换证券都被执行，他们的股票价值会是多少，因为这样做会降低每股的盈利能力。如果所有这些可转换证券（执行股票期权、股权认股权证和可转换债券）都转换为普通股，则每股收益的价值称为稀释每股收益（EPS）。它在公司财务报表中计算和报告。
计算稀释每股收益的简化公式为：
If-Converted Method 和稀释 EPS
如果公司拥有潜在的稀释性优先股，则使用 if-converted 方法计算稀释后的每股收益。要使用它，请从分子中的净收入中减去优先股股息支付，并加上如果转换为分母中已发行股票的加权平均数将发行的新普通股数量。
例如，如果净收入为 10,000,000 美元并且有 500,000 股加权平均普通股，则基本每股收益为 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。如果公司发行了 10,000 股支付 5 美元股息的可转换优先股，那么每股优先股可转换为 5 股普通股，稀释后的每股收益将等于 18.27 美元（[10,000,000 美元 + 50,000 美元] / [500,000 + 50,000 美元]）。
假设转换将发生在期初，我们将 50,000 美元添加到净收入中，因此它不会支付股息。
如果转换和可转换债务
if-converted 方法也适用于可转换债券。可转换债务的税后利息被添加到分子中的净收入中，而转换时将发行的新普通股被添加到分母中。
对于净收入为 10,000,000 美元和 500,000 股加权平均已发行普通股的公司，基本每股收益等于每股 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。假设公司还有 100,000 美元的 5% 债券，可转换为 15,000 股，税率为 30%。使用 if-converted 方法，摊薄后每股收益将等于 19.42 美元（[10,000,000 + ($100,000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]）。
请注意，在分子中添加到净收入中的可转换债券的税后利息计算为可转换债券的利息价值（100,000 美元 x 5%）乘以税率（1 - 0.30）。
库存股票法和稀释每股收益
库存股票法用于计算潜在稀释期权或认股权证的稀释每股收益。如果期权或认股权证的行使价低于该股票当年的平均市场价格，则该等期权或认股权证被视为具有稀释性。
分子保持不变。对于分母，从将发行认股权证或期权行权的新股数中减去本可以用从行权期权或认股权证中收到的现金购买的股份，然后将其添加到已发行股票的加权平均数中。
同样，如果净收入为 10,000,000 美元且已发行 500,000 股加权平均普通股，则基本每股收益等于每股 20 美元（10,000,000 美元 / 500,000 美元）。如果有 10,000 份行使价为 30 美元的未平仓期权，而股票的平均市场价格为 50 美元，摊薄后每股收益将等于 19.84 美元（10,000,000 美元 / [500,000 + 10,000 - 6,000]）。
请注意，6,000 股是公司在收到 300,000 美元行使期权后可以回购的数量（[10,000 股期权 x 30 美元行使价] / 50 美元的平均市场价格）。股票数量将增加 4,000 (10,000 - 6,000)，因为在回购 6,000 股后，仍有 4,000 股短缺需要弥补。
证券可以是反稀释性的。这意味着，如果转换，每股收益将高于公司的基本每股收益。反稀释证券不影响股东价值，也不计入稀释每股收益计算中。
如果一家公司的盈利期出现亏损或每股收益为负，则不会将稀释性证券纳入其每股收益的计算中，因为这将具有反稀释性。
财务报表和稀释每股收益
分析稀释后的每股收益相对简单，因为它在财务报表中呈现。公司报告可用于分析稀释影响的关键项目。这些项目是基本每股收益、稀释每股收益、加权平均流通股和稀释加权平均股。许多公司还报告了不包括非常项目的基本每股收益、包括非常项目在内的基本每股收益、稀释调整、不包括非常项目的稀释每股收益和包括非常项目的稀释每股收益。
公司还在脚注中提供了重要的细节。除了有关重要会计实务和税率的信息外，脚注通常描述了稀释每股收益计算的因素。公司可能会提供有关授予高级职员和员工的股票期权及其对报告结果的影响的具体细节。
归纳总结
稀释会极大地影响您的投资组合的价值。发生稀释时，公司必须对其每股收益和估值比率进行调整。投资者应注意潜在的股份稀释迹象，并了解它如何影响其股票价值和整体投资。