針對上述對週期性和非週期行業的劃分，構建週期性行業和非週期性行業的輪動策略。
數據與輪動策略的建立
(1) 信息的同步性：考慮到M2的披露時間及信息的傳導時間，所有投資時段都滯後了一個月的時間。
(2) 組合的構建策略：在貨幣政策處於擴張時等權重配置週期性行業，緊縮時等權配置非週期性行業。
首先統計週期性行業和非週期性行業在貨幣政策處於擴張或者緊縮時期的不同表現，同時計算每個階段要進行10個行業的等比例投資，具體情況如表2-13
所示。
表2-13 不同貨幣階段不同行業的收益率
通過對週期性行業和非週期性行業在不同階段收益的比較，3個緊縮階段非週期性行業組合全部戰勝了週期性行業組合，勝率爲100%。在3個擴張週期中，兩次週期性行業戰勝非週期性行業的表現，勝率爲67%。在兩次較大的下跌市場環境中，投資於非週期性行業均規避了較大的市場風險，其防禦性特徵可見一斑。而在牛市中，週期性行業和非週期性行業的投資收益相差較小。
按照順週期策略(即策略1)構建投資組合並查看組合的收益及對應的逆向投資(擴張時投資非週期性行業，緊縮時投資週期性行業，初始資金一千萬)。
如圖2-5所示爲週期性行業和非週期性行業按照順週期策略進行輪動的資產損益變動圖。在每個週期開始時都重新調整等比例投資，等權分配所投資行業的權重。
——策略1 ——逆週期策略 ——行業平均
圖2-5 順週期行業輪動策略的收益率圖示
從2007年6月至2011年12月的策略收益來看，不考慮交易成本，順週期行業輪動策略獲得最高的累積收益(-19.65%)遠勝於行業平均(-40.50%)和逆週期策略(-59.13%)，逆週期策略表現最差。
此期間業績基準爲滬深300指數的收益爲-37.57%，順週期的行業輪動策略則戰勝滬深300指數達到17.92%，年化超額收益超過3.6%.即便扣除2%的單次換倉成本，行業輪動策略同樣遠遠戰勝同期滬深300指數和行業平均投資策略的表現。
該策略具有如下優點：理念容易理解，且符合自上而下的投資理念，適合機構投資者進行行業配置；將行業劃分爲週期性和非週期性進行投資，這種分類標準與實際投資中對行業屬性的認識也非常接近，減少了對行業基本面和公司信息的依賴；在緊縮時由於選擇投資於非週期性行業能夠避免較大的不確定性，使得整個組合的風險大大降低，抗風險能力得到增強；依據貨幣供應增速M2進行輪動，使得策略具有較強的可操作性。
從對貨幣週期的劃分，再到按照貨幣週期的緊縮和擴張進行行業輪動策略的實證來看，貨幣供應量M2是宏觀經濟運行中的重要指標，也是貨幣政策效果的集中體現，用它來指導行業配置確實能夠起到增弧組合收益、降低組合風險的作用。
從上述實證研究可以看到，在行業配置過程中考慮到了行業週期性和非週期性因素的影響，實際上如同在組合配置過程中進行風格配置一樣，是價值股還是成長股，抑或是大盤股和小盤股的風格輪動。
在投資中，風格選時對組合收益的貢獻大約爲50%，如果對週期性和非週期性行業做出正確的判斷而進行適時輪動，則對組合收益的貢獻將不低於風格選時，且持續性較強。從難易程度上講。驅動風格輪動的因子變裏仍不明確，一般採用宏觀經濟模型、基本面模型和風險模型進行綜合建模；而週期性行業和非週期性行業基本可以確信爲由宏觀經濟因子，特別是貨幣因素所驅動，因此，判斷難度大大降低，增強了進行週期性和非週期性行業輪動的可操作性。