在風險債券的收益率中，只有約定的收益率是可觀測的，而事實上估算債券的成本需要的是期望收益率。儘管期望的收益率加上違約貼水應該等於約定的收益率，但期望收益率和違約貼水都無法直接觀測到。因此，就需要間接估算期望收益率，可用下式進行估算。
風險債券的期望收益率=無風險債券利率+風險貼水
其中，無風險債券利率可以由到期的期限相近的財政證券的收益率得出。
估算風險貼水的最簡單辦法是依據有效的債券等級計算歷史平均的風險貼水。當然，這意味着風險級別相同的債券應該具有相同的風險。風險貼水也可以通過考察相同期限且同一級別的債券，用前述計算方法來確定。
對於已上市交易且級別較高的債券，通常假設違約風險很小，並且可以被複利效果所抵消，所以期望收益率就等於到期的約定收益率。由此引起的估計誤差可以忽略不計。
如果評估目標公司的債券並沒有評級，那麼，就必須通過某種方法來確定其有效的級別。最直接的方法是找到債券經過評級的可比公司，可比的條件是目標公司與可比公司有類似的資本結構，因爲財務槓桿大小對於一個公司的債券級別有重要的影響。若找不到這樣的可比公司，則必須嘗試直接評估目標公司債券的有效級別。可以通過模仿債券評級的過程來建立模型，評出目標公司的有效級別。