表29是阿瑟.梅里爾的另-項研究成果一從1897年至1974年按月統計的市場季節性趨勢。我們將該數據更新到了1988 年。表29反映了1992年以來，某一月道瓊斯指數上漲的概率。如表29中所示，指數表現最好的分別是年底和夏天。在年底的時候，11 月上漲概率爲59.8%，12月上漲概率高達70.7%，1月上漲概率爲64.1%。在夏天的時候，7月上漲概率爲59.8%，而8月時上漲概率則爲65.2%。另一方面，9月的上漲概率最低，僅僅爲41.3%; 2月次之，上漲概率僅爲47.8%。
來自德拉菲爾德-哈維-塔貝爾經紀行(Delafield, Harvey, Tabell)的安東尼.塔貝爾(Anthony Tabell)最近所作的一項研究證實了梅里爾的早期發現。從1926年至1982年的統計樣本中，塔貝爾也發現，在一年的12個月當中，12月的上漲概率要高於所有其他月份。同樣，當我們將研究數據更新至1988年時，發現結果也是如此。在12月，標準普爾500指數上漲了46次，僅僅下跌了15次。1月上漲41次，排名第二;以下分別是8月40次，11月38次，7月37次。
表30的最右邊一欄是我們將塔貝爾的研究統計數據更新以後標準普爾在不同月份的實際變化百分比。在這個基礎上，8月變化的平均百分比最突出，爲1.58%; 7 月次之，平均變化爲1.55%;以下分別爲1月1.34%、12月1.30%、 4月1.11%。綜合之前的研究，9月的表現最差，. 上漲僅24次，下跌35次總平均收益率爲-1.39%。
這裏，我們同樣要將人們的情感因素計人這一系列的收益模式。正因爲聖誕節前後以及新年前一個交易日的影響，所以12月纔會有1.30%的平均收益率。如本章最後一節所講到的，1月的上漲也與年底人們爲了避稅而賣掉股票有一定的關係。國慶節放假前的收益模式也是7月有優異表現的部分原因。相比而言，通常人們在暑假期間的心情要比一年之中的其他時期好。這與百無聊賴的冬日形成了強烈的對比。冬天的時候，美國的大部分地區都會因大雪而致使交通受阻，人們總會因此而覺得鬱悶。所以，這也是7月、8月會有可靠收益的原因。
塔貝爾和梅里爾兩人都發現，9月是一年之中表現最糟糕的一個月。如果你仔細觀察一下人們心情的變化，你就不會覺得奇怪了。9月，假期剛剛結束，人們又要開始考慮就要到來的冬季了。此時，人們漸漸意識到假期已經過去，而工作的壓力卻越來越大，因此人們的心情開始抑鬱起來。
我認爲，如果有人遵循人的心情變化，那麼可以看出2月的表現也不怎麼樣，因爲2月是一年之中天氣最惡劣的時候。事實確實如此，塔貝爾發現，2月標準普爾平均下降了0.19%,而這一指數在一年中所有月的平均收益爲0.45%。梅里爾同樣也發現2月的表現要低於正常水平。
對於涉及一年中不同月份的交易策略，最好是在5月底時買入股票，並且在6月、7月、8月一直持有，等到9月勞動節假期過後再賣出。如果採取這樣的策略，那麼8月，再加上9月勞動節放假前的幾個交易日，標誰普爾就能產生4.2%的平均收益。然而，即便如此豐厚的收益，也可能會被那些更傳統的貨幣指標、情緒指標以及動量指標所淹沒。但如果這些傳統指標都看漲，而此時正值夏季的話，你就完全可以比平常更激進地買人一點。