爲什麼流動性較差的股票有着更高的平均收益率？

高頻交易   |   2023年4月30日

爲什麼流動性較差的股票有着更高的平均收益率？

有一些研究表明流動性較差的股票有着更高的平均收益率:這方面可以參考Amihud和Mendelson (1986) ; Brennan和Subrahmanyam ( 1996) ;Brennan, Chordia，和Subrahmanyam ( 1998);以及Datar, Naik，和Radcliffe(1998)等人的研究。然而，單單因爲股票流動性較差而買賣這隻股票並不能獲得正的超額收益。這類股票相對較高的平均收益率只不過是對投資者持有這些流動性較差的證券而承擔的風險的一種補償。

然而P6stor和Stambaugh (2003)認識到我們所觀察到的金融證券的低流動性至少有一部分要歸結於整個市場的原因。如果整個市場的流動性價值體現到單個資產的收益率裏面，那麼在風險調整後，市場低流動性套利策略也能持續帶來正的超額收益。

大對小信息滋出只有相對有限市值的股票或是其他證券被認爲是“小”的。不同交易所對具體多大規模算是“小”的有不同的劃分。比如2002年，紐約證券交易所把市值在10億美元以下的股票稱爲“小盤股”，市值介於10億和100億美元之間的被認爲是“中盤股”，而“大盤股”是指市值超過了100億美元的股票。

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