引用填充定義

什麼是報價填充？

報價填充是快速進入然後撤回大訂單的做法，以試圖用報價充斥市場並導致競爭對手失去處理它們的時間。

報價填充是金融數據公司 Nanex 的創始人 Eric Scott Hunsader 首次創造的術語，是高頻交易者用來獲得相對競爭對手的定價優勢的一種策略。

它是通過高頻交易(HFT) 程序實現的，該程序可以以驚人的速度執行市場行爲——每秒生成數百或數千個訂單。這些程序允許高頻交易者通過套利賺錢：在其他人有時間注意到和/或對它們做出反應之前利用暫時的定價效率低下。

根據納斯達克的數據，高頻交易估計至少佔總市場量的 50%。高頻交易本身並不違法。然而，當交易者欺詐性地使用算法交易工具通過證券買賣訂單減慢交易所的資源來壓倒市場時，就會發生填充。

只有做市商和市場上的其他大型參與者能夠執行這些策略，因爲它們需要直接鏈接到證券交易所纔能有效。這項業務是關於速度的，HFT 服務器離交易所越近，他們對新信息的反應就越快。

報價填充受到金融業監管機構的審查，包括證券交易委員會(SEC)、商品和期貨交易委員會 (CFTC) 和金融業監管局(FINRA)。所有三個監管機構都對違反交易所規則的高頻交易處以罰款，包括報價填充、搶先交易以及價格和市場操縱。

儘管 SEC 的調查最終將原因歸咎於其他因素，但報價填充最初被指責爲 2010 年“閃崩”的主要驅動因素之一，導致道瓊斯工業平均指數 (DJIA) 在幾分鐘內下跌 1,000 點。不管是什麼原因，據報道它已經廣泛傳播並對證券交易所的效率造成負面影響。

此外，由 ResearchGate、Nanex 和 CFA 研究所等機構編制的研究表明，高頻交易行爲，包括報價填充、抬高價格、降低流動性，並導致市場更大的波動。

紐約證券交易所 (NYSE) 和 FINRA 都通過了規則變更來解決報價填充問題，包括規則 5210（交易和報價的發佈），以禁止“被認爲具有破壞性的兩種類型的報價和交易活動”。解決該問題並降低 HFT 優勢的其他建議包括在取消買賣報價之前制定最短時間段（以毫秒爲單位）。