投資者行爲決策模型有哪些？
股票市場的大量異象是對傳統經典定價模型的挑戰，投資者的心理情緒、心理預期.市場發佈政策信息等都會對股票價格產生不明確的影響。行爲資產定價模型，是指在一系列收益異象和事件反映異象中，借鑑行爲學、心理學和社會學的研究成果，對股票市場投資者行爲進行分析，建立股票價格在離散多期模型中對信息和交易行爲的反應模式。比較經典的模型有BSV模型、BCAPM模型、HS模型和DHS模型。
BSV模型
1998年，Barberis、Shleifer和Vishny提出了BSV模型，把代表性偏差和保守性偏差引入投資者行爲中。代表性偏差表示過分重視近期數據但忽視歷史總體數據，決策行爲受小樣本的特徵影響。保守性偏差是指投資者對新信息的衝擊反應緩慢，不能準確修正自己的預期。
BSV模型假設收益滿足隨機遊走過程（RandomWalk）,對t期個別收益信息z,（B代表壞消息，G代表好消息），投資者對好消息和壞消息會產生兩種反應：反應過度和反應不足。
反應不足，是指t期的信息對股票價格的影響於當期沒有完全體現，經過持續不斷地調整下期以釋放出所有的影響，用式（1-3）表示：
反應過度，是指人們過分誇大了當期信息對股票價格的影響，從而在下一期價格有回覆性反應。這種情況常常出現在人們面臨一系列同質（好或壞）的信息時，如一系列壞消息會使投資者過分悲觀，好消息會使投資者過分樂觀，用式（1-4）表示：
BSV模型對公開事件的預測效應、慣性效應和長期反轉效應，有較好的解釋力。對於一個未預期負的虧損增加，由於投資者的保守，會對虧損衝擊反應不足；而真實虧損卻是隨機遊走的，往往下一次的虧損公告會給投資者帶來較大“失望”，從而產生公開事件的預測效應和慣性效應。在經歷了一連串虧損的衝擊後，投資者會不斷調整自己的保守心態，利用代表性偏差預測虧損會繼續，市場則會進一步低迷，於是不斷將價格推到比當前虧損更低的價格水平；反之亦然。
BCAPM模型
Statman和Shefrin（1994）在總結傳統資產定價模型的基礎上，提岀了行爲資產定價模型。本模型涉及的偏差主要有：對先驗概率的忽略、對偶然性事件概率誤判等。模型分析了噪聲交易者對市場組合回報的分佈、期限結構、風險溢價、價格有效性等的影響，並驗證了噪聲交易者長期存在的可能性。
該模型充分必要條件爲：
其中，名爲信息交易者對價格的預期誤差，Wj爲信息交易者持有的證券組合的初始價格。式（1-5）說明：只有信息交易者的認知偏差與其財富互不相關並且噪聲交易導致的平均價格偏差爲0時，資產價格纔有效。
BCAPM模型提出，噪聲交易者的存在不僅削弱了股價回報與其B值的相關性，而且還在股價異常波動與行爲B值之間製造了新的正相關性，使成交量擴大。
HS模型
Hong和Stein在有限理性投資者的基礎上提岀了HS模型，又稱信息擴展模型。模型假定市場由“信息觀察者”和“慣性交易者”構成，它們只處理所有公開信息中的一個子集，私人信息在信息觀察者之間是逐步擴散的。
HS模型提供了一種關於證券市場中期反應不足與長期反應過度的統一理論。因此它的分析主要是兩部分：
第一部分，假設當市場上只有信息觀察者時，股票價格對新信息反應緩慢，說明信息的傳播是逐步擴散的，這時存在反應不足，不存在過度反應。
第二部分，慣性交易者進入市場中，他們以過去價格的變化爲基礎，並且利用信息觀察者引起的反應不足進行套利，結果使價格更加向基本面變化，形成對信息的反應過度。
HS模型認爲，信息觀察者實際上也是一種套利者，當他們發現股票價格被低估或者出現某隻股票的利好消息時，就會實行買入策略。慣性交易者會跟隨買入，從而引起股票上漲。這種行爲被後來的交易者誤解爲後面會有更多的利好消息，推動更多的投資者大量買入，最終引起股價過度上漲；反之，如果他們認爲有利空消息時，股價會呈現出相反的波動。由此可以看出，如果信息觀察者對利好或利空消息反應不足，則其他投資者使用簡單套利策略（慣性或反向策略）時，均會出現長期反應過度。同時HS模型可產生如下預測：
（1）證券分析師預測無法收斂的股票，其信息反應速度緩慢，此時股價的短期慣性和長期的反轉現象更爲明顯。
（2）私有信息轉變爲公開信息時，比開始就是公開披露的信息更能引起股價的長期過度反應。
DHS模型
1998年，Daniel、Hirshleifer和Suhramanyam提出了DHS模型，根據投資者類別，有信息的投資者和噪聲交易者。DHS模型認爲，噪聲交易者不存在心理偏差，有信息的投資者存在過度自信和自我歸因偏差。自我歸因偏差，是指當公共事件的發生證實了個體行爲是正確時，投資者把這些歸於自身能力；反之，投資者歸結於環境噪聲和內部操縱等。這種偏差會帶來股市短期正反饋動能效應和長期反轉，導致投資者的過度自信。
DHS模型認爲公共信息和私有信息對投資者的影響是不對稱的，公共信息不及私有信息的影響力大，如果投資者的私有信息得到了公共信息的印證，則投資者的自信心會有很大的增強；如果公共信息與它的私有信息正相反，投資者不會給予重視，自信心不太受影響，產生自我歸因偏差。該模型認爲，投資者的自信會因公有信息與私有信息是否一致而變化，如果過度反應或修正期很長，股價變化將表現岀無條件短滯後期正自相關（慣性）或長滯後期自相關（反轉性）。股市在開始時對私有信息和公共信息都存在過度反應，而後信息的披露又進一步引起過度反應。因此，投資者對自身的過度自信引起股價的過度反應，之後股價會出現向內在價值迴歸的修正階段。
由以上分析可以看出，BSV模型、BCAPM模型、HS模型、DHS模型涉及不同的市場假設、心理學基礎和投資心理偏差：BSV模型主要假設市場是均質的，並且基於代表性偏差和保守性偏差；BCAPM模型、DHS模型將信息分爲公開信息和私人信息，並且基於投資者的自我歸因偏差，使投資者對私人信息過度自信；HS模型和DHS模型都假設市場是非均質的，而在HS模型中投資者分爲信息觀察者和慣性交易者，並且隱含了信息觀察者的保守思維和慣性交易者的代表性思維。