什么是强制转换？
当可转换证券的发行人行使其赎回权时，就会发生强制转换。在这样做时，发行人迫使可转换证券的持有人将其证券转换为预定数量的股份。
通常，发行人选择在利率自发行可转换证券以来大幅下降时启动强制转换。在这种情况下，强制转换有利于证券发行人，因为它可以减轻他们的利息负担，并有可能以较低的利率发行新的债务证券。
重点
- 强制转换是应证券发行人的要求将债务转换为股权的做法。
- 投资者在购买可赎回可转换证券时面临被迫转换的风险。
- 由于强制转换对投资者来说是一种风险，与类似的不可赎回替代品相比，可赎回证券往往提供略高的收益率。
强制转换的工作原理
强制转换是可转换证券买家面临的风险之一，可转换证券是一种可以转换为标的股票的债务工具。例如，可转换债券可能赋予投资者将其债务工具交换为发行债券的公司一定数量股份的权利。根据股票价格随时间的变化情况，债券持有人可能会觉得他们最好行使转换特权并成为普通股东。
在某些情况下，可转换证券也是可赎回的，这意味着它们赋予发行人强制证券持有人转换其所持股份的权利。例如，在可转换债券的情况下，这将促使债券强制转换为预定数量的普通股。由于强制转换是由证券发行人自行决定启动的，因此通常对投资者不利。出于这个原因，发行人可以赎回的证券通常以相对于没有此规定的可比证券折价交易。
在决定购买可转换证券时，投资者会考虑证券的转换比率。转换比率指定如果触发强制转换，投资者将获得多少发行公司的股份。例如，转换比率为 10 比 1 的可转换债券将允许债券持有人将每 1,000 美元的面值兑换成 10 股股票。如果在购买债券后股价上涨，这将使债券持有人更有可能行使这一选择权。同样，它也可能鼓励可转换债券发行人赎回债券，从而引发强制转换。
强制转换的真实示例
Michaela 是持有可转换债券投资组合的散户投资者。她最大的单一头寸是 XYZ Enterprises 的可转换债券，她以 25 比 1 的转换比率购买了该债券。 Michaela 已向 XYZ 的可转换债券投资了 100,000 美元，而她购买该公司股票时的交易价格为 40 美元。
最近，Michaela 收到 XYZ 的通知，他们选择调用她的可转换债券，从而触发了她的债务强制转换为股权。由于债券每 1,000 美元面值提供 25 股的转换比率，这意味着 Michaela 被迫将她 100,000 美元的 XYZ 债券换成 2,500 股 XYZ 普通股。在强制转换时，XYZ 的股票交易价格仍为 40 美元，这意味着 Michaela 的普通股价值仍为 100,000 美元，与转换前相同。
Michaela 推断 XYZ 可能决定强制转换，因为自发行可转换债券以来利率已显着下降。通过强制转换，XYZ 放弃了现有的债务，从而可以以较低的利率借入新资金。与此同时，Michaela 可以选择保留她的普通股，或者将其出售并将收益投资于其他地方。