公司使用可转换债券作为融资手段有利也有弊。这种股权融资方法的几个优点之一是延迟稀释普通股和每股收益 (EPS)。
另一个是公司可以以较低的票面利率发行债券——低于它必须支付的直接债券。规则通常是转换功能越有价值，出售该问题必须提供的收益越低；转换功能是一种甜味剂。继续阅读以了解公司如何利用可转换债券，以及这对购买它们的投资者意味着什么。
可转换债券债务融资的优势
无论公司的盈利能力如何，可转换债券持有人在转换之前只能获得固定的、有限的收入。这对公司来说是一个优势，因为普通股股东可以获得更多的营业收入。公司只有在表现良好的情况下才需要与新转换的股东分享营业收入。通常，债券持有人无权投票选举董事；投票控制权在普通股股东手中。
因此，当一家公司考虑替代融资方式时，如果现有管理团队担心失去对业务的投票控制权，那么与普通股融资相比，出售可转换债券将提供一个优势，尽管可能只是暂时的。此外，债券利息对发行公司来说是一项可扣除的费用，因此对于处于 30%税级的公司，联邦政府实际上支付了 30% 的债务利息费用。
通过这种方式，对于计划筹集新资金的公司而言，债券比普通股和优先股更具优势。
投资者应在可转换债券中寻找什么
信用评级较差的公司经常发行可转换债券以降低出售其债务证券所需的收益率。投资者应该意识到，一些财务状况不佳的公司会发行可转换债券只是为了降低其融资成本，而无意转换债券。作为一般规则，公司越强大，相对于债券收益率的优先收益率越低。
还有一些信用评级较弱的公司也有很大的增长潜力。这些公司将能够以接近正常的成本出售可转换债券，这不是因为债券的质量，而是因为这种“增长”股票的转换特征具有吸引力。
当资金紧张，股价上涨时，即使是非常有信誉的公司也会发行可转换证券，以降低他们获得稀缺资本的成本。大多数发行人希望，如果他们的股票价格上涨，债券将以高于当前普通股价格的价格转换为普通股。
按照这个逻辑，可转换债券允许发行人以高于当前价格的价格间接出售普通股。从买方的角度来看，可转换债券很有吸引力，因为它提供了获得与股票相关的潜在巨额回报的机会，但同时具有债券的安全性。
可转换债券的缺点
可转换债券发行人也有一些缺点。一是可转换证券融资存在稀释公司普通股每股收益和公司控制权的风险。如果发行的大部分是由一个买家购买的，通常是投资银行家或保险公司，转换可能会将公司的投票控制权从其原始所有者转移到转换者。
对于拥有数百万股东的大公司来说，这种潜力并不是什么大问题，但对于小公司或刚刚上市的公司来说，这是一个非常现实的考虑。
许多其他缺点与一般使用直接债务的缺点相似。对公司而言，可转换债券比优先股或普通股带来更大的破产风险。此外，期限越短，风险越大。最后，请注意，每当销售额和收益下降时，使用固定收益证券会放大普通股股东的损失；这是财务杠杆的不利方面。
可转换债券的契约条款（限制性契诺）通常比短期信贷协议或普通股或优先股的条款严格得多。因此，与短期借款或发行普通股或优先股相比，公司在长期债务安排下可能会受到更多令人不安和严重的限制。
最后，大量使用债务将对公司在经济压力时期的融资能力产生不利影响。随着公司命运的恶化，它在筹集资金方面将遇到很大的困难。此外，在这种情况下，投资者越来越关注其投资的安全性，他们可能会拒绝向公司垫付资金，除非是基于有良好担保的贷款。一家在景气时期通过可转换债务融资到其债务/资产比率处于行业上限的公司，在压力时期可能根本无法获得融资。因此，企业司库喜欢保持一些“储备借贷能力”。这限制了他们在正常时期使用债务融资。
为什么公司发行可转换债券
发行新股本、可转换和固定收益证券以筹集资金的决定受多种因素影响。一是内部产生的资金相对于总融资需求的可用性。反过来，这种可用性取决于公司的盈利能力和股息政策。
另一个关键因素是公司股票的当前市场价格，它决定了股权融资的成本。此外，替代外部资金来源（即利率）的成本至关重要。相对于股票基金，借入资金的成本因联邦所得税目的的利息支付（但不包括股息）的扣除而显着降低。
此外，不同的投资者有不同的风险收益权衡偏好。为了吸引尽可能广泛的市场，公司必须提供尽可能多的不同投资者感兴趣的证券。此外，不同类型的证券在不同的时间点最合适。
归纳总结
明智地使用出售差异化证券（包括可转换债券）以利用市场条件的政策可以将公司的总资本成本降低到低于仅发行一类债务和普通股的水平。但是，使用可转债融资有利也有弊；投资者在买入之前应该从公司的角度考虑这个问题意味着什么。