相对估值，也称为可比估值，是评估资产的非常有用和有效的工具。相对估值涉及使用类似的、可比较的资产对另一项资产进行估值。
在房地产市场中，相对估值构成了对房地产进行估值的框架。任何曾经购买、出售或重新评估过的人都看到了这个过程在起作用。任何时候对房地产进行估价，估价过程总是整合附近已售出的其他房产的价值。从这个起点开始，在得出最终估值之前，对标的财产进行调整以考虑任何差异。
有一句古老的商业格言说，资产只值下一个人愿意为它支付的价格。在经济危机期间，当房地产卖家获得的报价远低于其房屋最初的价值时，这一现实的痛苦真相就突显出来了。可比估值的有效性在于该过程特别依赖于已购买或出售的其他资产的价值。
重点摘要
- 在判断一项投资的表现时，最好看其相对于其他投资的回报，而不是在真空中。
- 因此，比较行业同行或竞争对手的相对估值以找到最佳投资机会是有用的。
- 相对或可比估值使用 P/E、ROE 和利润率分析等指标来判断一个相对于另一个的表现如何。
股票也是资产
对于库存，可以使用类似且有效的方法。股票是企业的股份，基础企业的基本面可用于确定类似股票的价值。
在相对估值中使用的一些最常见和最有用的指标包括：
由于没有两种资产完全相同，因此任何相对估值尝试都应相应地纳入差异。但首先，如果你在处理苹果和橘子，你就不能开始有效地应用相对估值。
例如，在麦当劳 ( MCD ) 和达顿 ( DRI ) 之间使用相对估值可能不是一个好主意。虽然两者都是餐饮公司，但麦当劳是一个快餐概念，而达顿则经营更正式的静坐概念。两者都涉足食品行业，但它们以不同的价位提供不同的概念。因此，比较利润率或其他比率将是无效的，因为商业模式不同。
确保有效相对估值的第一步是确保两家企业尽可能相似。
Visa与万事达卡
Visa ( V ) 和 MasterCard ( MA ) 是世界上最知名的两个信用卡品牌。由于两者都经营类似的商业模式，因此对两者进行相对估值将是一种有效的做法。
看看这两家公司在 2011 年夏天，Visa 的股价为 85 美元，而万事达卡的股价为 304 美元。 Visa 的市值超过 600 亿美元，而万事达卡的市值为 380 亿美元。就其本身而言，这些数字并不能告诉我们太多，除了 Visa 是一家比 MasterCard 更大的公司。以下是以下相对估值指标：
| 维萨卡与万事达卡 | ||
|---|---|---|
| 五 | MC | |
| 市盈率 | 18 | 20 |
| 鱼子 | 13% | 43% |
| 作品。利润 | 58% | 51% |
| 企业价值 | $58B | $35B |
| 价格/FCF | 30 | 20 |
为简单起见，数字已四舍五入。比较 Visa 和 MasterCard 的市盈率的人可能会得出结论，由于市盈率较低，Visa 的价值更高。但是，相对比较各种其他指标可能会提出其他建议。尽管营业利润率较低，万事达卡在无杠杆资产负债表上的股本回报率要高得多。同样相对于其市值，MA的每股现金流量也比 Visa 多。如果万事达卡能够继续以相似的水平吸引自由现金流，那么它显然会为股东创造更多价值。
电动汽车
虽然投资者通常依靠市值来确定比率，但企业价值 (EV) 可能是一种更有效的工具。
简单定义：企业价值=市值+债务-现金
相对于现金负债累累的公司将拥有远高于其市值的 EV。这很重要，因为市值为 1,000 美元且利润为 100 美元的公司的市盈率为 10。如果该公司在资产负债表上的净债务为 500 美元，则其 EV 为 1,500 美元，其债务调整后的市盈率/ E 或 EV/E 为 15。为简单起见，我们在此处查看企业价值与收益之间的关系。通常企业价值应与EBITDA进行比较。
鱼子
相对估值的另一个有用指标是股本回报率（ROE），随着公司承担更多债务而增加。如果不看资产负债表，投资者可能会得出结论，ROE 为 30% 的公司 A 比 ROE 为 20% 的公司 B 更具吸引力。但是，如果 A 公司的债务权益比率为 2，而 A 公司没有债务，那么 20% 的无杠杆股本回报率可能更具吸引力。
市盈率
综合相对估值过程最终所做的是帮助防止投资者将他们的决策锚定在一个或两个变量上。虽然价值投资者喜欢购买市盈率较低的股票，但仅此一项可能并不奏效。考虑 Chipotle 墨西哥烧烤 ( CMG )。即使在经济衰退期间，当其他餐馆的市盈率为 10-15 倍时，股票的市盈率也约为 25 倍。但进一步的比较为 Chipotle 的市盈率提供了理由：它的利润率更高，利润突飞猛进，而资产负债表仍然强劲。在大萧条之后的两年里，Chipotle 的股价飙升了近 200%。
在使用相对估值指标（例如市盈率）时，如果您使用稍微不正确的假设，您可能会大量错过估值估计。相对估值方法往往快速且易于使用；但是，它们可能会导致高度误导的结果。最好使用多种估值方法，并使用多种方法对结果进行三角测量。
限制
与任何估值工具一样，相对估值也有其局限性。最大的限制是假设市场对企业的估值是正确的。如果 Visa 和 MasterCard 的交易价格都在流鼻血的水平，那么市盈率较低或股本回报率较高可能并不重要。例如，在互联网泡沫期间，投资一家互联网公司，因为其市盈率为 60，而行业平均水平为 90，结果证明是一个痛苦的错误。
其次，所有估值指标都是基于过去的表现。投资者对未来业绩的看法严重影响股价，大多数相对估值指标并未考虑增长。
在过去的几年里，我们看到了机器人技术、人工智能 (AI) 和自动驾驶汽车技术等领域的巨大进步。这些突破有可能以难以预测的幅度显着改变现有业务的增长。这是基于过去增长率的相对估值方法的局限性之一。
最后也是最重要的一点，相对估值并不能保证“更便宜”的公司会跑赢同行。
综述
与其他估值技术一样，相对估值有其优点和局限性。关键是要关注最重要的指标并了解它们传达的内容。但尽管有这些限制，相对估值仍然是许多市场专业人士和分析师使用的非常重要的工具。