在决定第一次使用哪种估值方法对股票进行估值时，很容易被投资者可用的估值技术的数量所淹没。有些估值方法相当简单，而其他估值方法则更为复杂和复杂。
不幸的是，没有一种方法最适合所有情况。每只股票都是不同的，每个行业或板块都有独特的特征，可能需要多种估值方法。在本文中，我们将探讨最常见的估值方法以及何时使用它们。
重点
- 评估公司或其股票的方法有多种，每种方法都有自己的优势和劣势。
- 一些模型试图根据公司自身的财务报表和项目来确定公司的内在价值，而另一些模型则着眼于与同行的相对估值。
- 对于支付股息的公司，像戈登增长模型这样的折扣模型通常简单且相当可靠——但许多公司不支付股息。
- 通常，可以採用倍数方法对公司在市场上的价值与竞争对手或更广泛的市场进行比较评估。
- 在选择估值方法时，请确保它适合您正在分析的公司，如果有不止一种适合，请同时使用这两种方法以获得更好的估计。
两类估值模型
估值方法通常分为两大类：绝对估值和相对估值。
绝对估值
绝对 估值模型 试图仅根据基本面来寻找投资的内在或“真实”价值。只看基本面意味着你只关註一家公司的股息、现金流和增长率，而不用担心任何其他公司。属于这一类的估值模型包括股息贴现模型、贴现现金流模型、剩余收益模型和基于资产的模型。
相对估值
相比之下，相对估值模型通过将相关公司与其他类似公司进行比较来运作。这些方法涉及计算倍数和比率，例如市盈率(P/E)，并将它们与类似公司的倍数进行比较。例如，如果一家公司的市盈率低于可比公司的市盈率，则原始公司可能被认为被低估。通常，相对估值模型比绝对估值模型更容易和更快地计算，这就是为什么许多投资者和分析师开始使用此模型进行分析的原因。
让我们看一下投资者可用的一些更流行的估值方法，看看何时适合使用每种模型。
股息贴现模型 (DDM)
股息贴现模型（DDM）是最基本的绝对估值模型之一。股息贴现模型根据公司支付给股东的股息计算公司的“真实”价值。使用股息对公司进行估值的理由是股息代表流向股东的实际现金流，因此对这些现金流的现值进行估值应该会给你一个股票应该值多少钱的价值。
第一步是确定公司是否支付股息。
第二步，判断分红是否稳定可预测 因为公司仅仅支付股息是不够的。支付稳定且可预测的股息的公司通常是成熟行业的成熟蓝筹公司。这些类型的公司通常最适合 DDM 估值模型。例如，查看下面 XYZ 公司的股息和收益，并确定 DDM 模型是否适合该公司：
| 2015 | 2016 年 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 每股股息 | 0.50 美元 | 0.53 美元 | 0.55 美元 | 0.58 美元 | 0.61 美元 | 0.64 美元 |
| 每股收益 | 4.00 美元 | 4.20 美元 | 4.41 美元 | 4.63 美元 | 4.86 美元 | 5.11 美元 |
在上面的例子中，每股收益(EPS) 一直以平均 5% 的速度增长，股息也以同样的速度增长。该公司的股息与其盈利趋势一致，这应该可以很容易地预测未来期间的股息。此外，您应该检查支付比率以确保比率一致。在这种情况下，所有六年的比率都是 0.125，这使得这家公司成为股息贴现模型的理想人选。
戈登增长模型（GGM）被广泛用于根据未来一系列以恆定速率增长的股息来确定股票的内在价值。它是股息折扣模式 (DDM) 的一种流行且直接的变体。
贴现现金流模型 (DCF)
如果公司不支付股息或股息模式不规则怎么办？在这种情况下，继续检查公司是否符合使用贴现现金流(DCF) 模型的标准。 DCF 模型不考虑股息，而是使用公司的贴现未来现金流来评估业务。这种方法的最大优势在于它可以用于各种不支付股息的公司，甚至可以用于支付股息的公司，例如前面示例中的 XYZ 公司。
DCF 模型有几种变体，但最常用的形式是两阶段 DCF 模型。在这种变化中，自由现金流量通常预测为 5 到 10 年，然后计算终值以说明预测期之外的所有现金流量。使用此模型的第一个要求是公司拥有积极且可预测的自由现金流。仅基于此要求，您会发现许多小型高增长公司和非成熟公司将被排除在外，因为这些公司通常会遇到大量资本支出。
例如，让我们看一下以下公司的现金流量：
| 2015 | 2016 年 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | |
| 经营性现金流 | 438 | 789 | 1462 | 890 | 2565 | 510 |
| 资本支出 | 785 | 995 | 1132 | 1256 | 2235 | 1546 |
| 自由现金流 | -347 | -206 | 330 | -366 | 330 | -1036 |
在这张快照中，该公司产生了越来越多的正经营现金流，这很好。但是，您可以从大量的资本支出中看到，该公司仍在将大部分现金投资于业务以实现增长。因此，该公司六年中有四年的自由现金流为负数，这使得预测未来五到十年的现金流极其困难或几乎不可能。
为了最有效地使用 DCF 模型，目标公司通常应具有稳定、正且可预测的自由现金流。拥有适合 DCF 模型的理想现金流的公司通常是已经过了成长阶段的成熟公司。
可比模型
最后一个模型是一种包罗万象的模型，如果您无法使用任何其他模型评估公司，或者您只是不想花时间处理数字，则可以使用它。该模型不像前两个估值模型那样试图找到股票的内在价值。相反，它将股票的价格倍数与基准进行比较，以确定股票是相对低估还是高估。这样做的理由是基于一价定律，该定律指出两个相似的资产应该以相似的价格出售。该模型的直观性是它如此受欢迎的原因之一。
可比模型之所以可以在几乎所有情况下使用，是因为可以使用的倍数众多，例如市盈率 (P/E)、市账率(P/B) 、价格对销售额(P/S)、价格对现金流量(P/CF) 等等。在这些比率中，市盈率是最常用的，因为它关注公司的收益，这是投资价值的主要驱动因素之一。
什么时候可以使用市盈率进行比较？如果公司公开交易，您通常可以使用它，因为您需要公司的股价和收益。其次，公司应该产生正收益，因为使用负市盈率进行比较是没有意义的。最后，盈利质量应该很强。也就是说，收益不应过于波动，管理层使用的会计实践不应严重扭曲报告的收益。
这些只是投资者在选择使用哪个比率或倍数时应该考虑的一些主要标准。如果无法使用市盈率倍数，请选择不同的比率，例如市销率或市盈率倍数。
结论
没有单一的估值模型适合所有情况，但通过了解公司的特点，您可以选择最适合情况的估值模型。此外，投资者不仅限于使用一种模型。通常，投资者会进行多次估值以创建一系列可能的价值或将所有估值平均为一个。对于股票分析，有时问题不是使用正确的工具，而是您使用了多少工具来从数字中获得不同的见解。