美國一個重要的石油重鎮的石油即將耗盡，其影響令能源市場不寒而慄。這也是週三美國油價自 2022 年 8 月以來首次突破每桶 94 美元並可能很快突破 100 美元的原因之一。
解釋涉及地理、化學和石油交易的機制。俄克拉荷馬州庫欣僅有 8,000 人居住，但貫穿該鎮的大型石油管道使其成爲中央貿易中心，也是西德克薩斯中質原油的定價地。 WTI 期貨合約是美國的基準價格。每個月，持有即將到期的期貨合約的人都會從庫欣的儲油罐中收到石油。該合約是能源市場上最重要的合約之一，支持美國石油 ETF（股票代碼：USO）等主要金融產品。
在過去的一個月裏，水箱已經開始枯竭。週三公佈的最新政府統計數據顯示，庫欣擁有近 2200 萬桶石油。除了 2022 年 7 月和 2018 年 8 月的短暫時期外，自 2014 年以來存儲水平從未如此低。
瑞穗證券 (Mizuho Securities) 能源期貨總監羅伯特·約格 (Robert Yawger) 表示，“我們的存儲水平確實處於崩潰的水平”。 “幾周來，這就像一場慢動作的火車失事。今天它變得超大了。”
石油短缺的主要原因是煉油廠幾乎動用了所有產能來提取原油並生產汽油和柴油，而這兩種產品的利潤率都很高。此外，庫欣的管道中斷迫使石油流向其他地方。目前汽油價格爲每加侖 3.83 美元。
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庫欣擁有約 1 億桶石油產能，截至 6 月，該地區的石油產能約爲 4000 萬桶。 2020 年 4 月，由於新冠肺炎 (Covid-19)，世界大部分地區處於封鎖狀態，儲存的石油數量如此之多，以致油罐基本已滿。當月 WTI 合約到期時，交易員購買的石油無處存放，石油價格突然首次出現負值。
WTI目前的情況本質上與2020年的情況相反。不是石油太多，而是油箱裏的石油太少，這導致了其自身的問題。約格說，隨着油位下降，油箱中的壓力就會減小，石油的運輸就會變得更加困難。在某些儲罐中，油可能會下降到噴嘴水平以下，從而使油流出儲罐並流入管道。
這種情況也對石油期貨市場造成嚴重破壞。由於石油供應短缺，投機者押注油價將繼續上漲。當近期價格高於未來價格時，11 月期貨合約價格的飆升迫使市場出現特別嚴重的“現貨溢價”。交易員現在有強烈的動機儘快出售石油，而不是持有石油稍後出售。因此，12 月合約的交易價格比 11 月合約的折扣爲 2 美元，幅度比平常大得多。
對於交易者來說，這種價差很誘人，但也可能很危險。利差可以迅速收斂，賬面收益可能導致實際損失。持有 11 月合同的人如果不想擁有石油，則在 10 月 20 日到期時必須將其展期。從現在到那時可能會發生很多事情。每份 WTI 合約對應 1,000 桶石油，因此損失可能會迅速累積。
Yawger 預計本月的到期不會像 2020 年油價暴跌那樣令人興奮，但他確實認爲交易可能會變得不穩定。
“這將是一個有趣的到期，”他說。 “我們沒有任何先例。目前還不確定會發生什麼。”
更正和放大
不同月份到期的期貨價格之間的巨大價差對交易者來說可能是危險的，因爲價差可能會迅速變化。本文的早期版本錯誤地描述了風險的性質。