如何“折價”買股票
因爲題材、流言、消息和整體股市狀況，連那些盈利持續增長的績優股也可能下跌。我決定用一個相當獨特的方式來講述什麼時候是購買這些股票的最佳時機，什麼時候這些股票處於我所說的“折價”狀態。
我說的折價是相對於公司利潤而言。我們尋找利潤處於穩定上升的公司，意味着當前季度盈餘金額大於上一個年度會計期報告的數據，公司仍然在盈利，並且利潤增長率在增加。這是很好的狀況。
然而，由於這樣或那樣的原因，通常是整個股市行情的關係，股價進入一個下跌期。股市下跌的越多（如果你這樣認爲的話），相對於它的利潤趨勢而言，股票就越接近於“折價”狀態，這是盈餘趨勢。
這種情形就是股價一直在下降，公司的整體狀況卻趨於改善，公司盈利增加就是證明。這是一個有利的背離：價格下降，盈利上升。不幸的是，這種情況對一隻股票來說並不經常發生，但它通常標誌着最有利的買進時機，在股價走軟的時候買進！
下面舉幾個例子來說明價格走勢與利潤的關係。你會看到這種方法有多麼強大，你可以在幾乎每家公司的圖表服務中看到利潤和價格走勢，瞭解這種方法。我強烈建議你訂閱一份財經報紙，領會這種方法，鎖定與盈利增長率相關的被低估價格的股票。財經報紙經常刊出股價與利潤變化圖。大多數投資者關注各種比率之類的數據，我只是想找到本季度價格比上季度低的股票，重要的是同時本季度利潤比上季度高。
這種背離模式是我們的買入信號。簡單的做法是，你可以在每季度末買進，或者如果想更加謹慎處理的話，或許可以等待市場趨勢明確之後，以略高於市場的價格少量買入。
哈雷-戴維森公司
一直以來，哈雷-戴維森公司（Harley-Davidson）是一隻重要的成長股，其中原因十分明顯，其利潤趨勢如圖8-1所示。季復一季，年復一年，該公司每股的盈利都增加了，這是投資者看到的理想情況。哈雷-戴維森公司的盈利幾乎不會下降，而是持續增長，這對於長期投資者來說，真是一個非常好的信號！
但需要注意，股價並不一定直線增長。我們來看看1999年發生的情況：哈雷-戴維森公司股價停滯在了每股32美元的水平，並跌到每股23美元。1998年第三季度也出現劇烈震盪，股價從20美元暴跌至13美元。我敢說這讓大多數持有這隻股票的人從他們的“哈雷快車”上跌下來。然而，我們的看法不同。我們會注意到儘管股價有所下跌，但1998年第三季度末哈雷-戴維森公司的盈餘增加了。就像1997年第四季度末一樣，股價由大約每股16美元跌到12美元，這便是買進信號，隨後股價上漲。1998年第四季度初出現股價下跌，這是另一個買點。
圖8-1 哈雷-戴維森公司
股價下跌，而利潤增加，顯示未來股價還將上漲。1999年6月，哈雷股價在該季度略爲下降，預示着下一個買點，但這之後股價並沒有顯著上漲。然而，在1999年最後一個季度開始時，又出現了同樣的情況，股價再次下跌但盈利持續增加。這是你第四次購買這隻股票的機會，這一次的價格大約是每股24美元。
在新一輪下跌之前，股價一度漲至每股46美元，之後又從每股50美元跌到35美元左右。但再一次深入研究股市的內部情形，哈雷公司的利潤仍然在上漲，說明了股票仍然處於折價狀態。因爲此時股價下降，而利潤增加。34美元引發的買進信號看起來相當不錯，因爲股價自此之後一路飆升到每股50美元以上。在2001年第三季度開始時，看起來像一個買點，因爲股價一直平穩，但利潤又一次持續增加，這表明股價在每股36美元時被低估了。