主要的空頭市場是指數長期下跌的走勢。雖然在主要的空頭市場當中也夾雜着中短期的反彈趨勢，卻不改變指數長期回落的大趨勢。主要空頭市場的這種長時間回落的走勢，反映了投資者對今後經濟不利因素的各種擔憂。空頭市場是會結束的，但一定是過度反映悲觀預期後纔會反轉。在主要的空頭市場當中，投資者採取任何操作都是多餘的。控制風險是比較困難的，想要獲得些許的利潤當然是難上加難了。唯有順勢操作，輕倉應對才能夠安然度過漫長的主要空頭市場。

空頭市場持續的時間雖然漫長，卻經歷了三個明顯的主要階段。

第一階段：投資者不再期待股價維持過度膨脹的狀態。這個階段當中，投資者對不斷上漲的股價已經感到無從下手。幾乎沒有什麼股票成爲較好的投資標的。選擇股票作爲投資標的已經是一件非常難的事情。既然股票市場當中沒有價格合理的股票，那麼買入股票的投資者就會迅速減少。雖然多方力量還是很強大，但是面對空方力量的相對增強，投資者獲利的可能性是非常小的。

第二階段：賣出股票的壓力主要源自於糟糕的經濟表現與企業盈利的萎縮。在這個階段中，前期因爲價格過高拋售股價的行爲已經基本上消失。賣出股票的投資者當中，主要是因爲經濟狀況持續走壞，以及上市公司業績不斷下滑造成的。換個角度來講，前期股價雖然已經在第一個階段下跌不小的空間，但是相對於走壞的經濟與業績萎縮的上市公司，股價還是略顯高了一些。因此，這個階段的回落還是會出現的。

第三階段：投資者對股票投資已經非常失望，絕望的情緒蔓延到整個市場，衆多的投資者期望兌現一部分資金，最後選擇賣出手中的股票。股票價格指數殺跌，個股更是不顧一切地殺跌，即便是物有所值的股票，也會經歷最後一跌的情況。這個時候出現的次級折返的走勢卻不能夠轉變空頭市場的走勢。

根據道氏理論的相互確認原則，至少兩種指數同時跌破了主要趨勢的時候，就是空頭市場的確認點了。這說明，判斷空頭市場到來的理由，至少是兩種指數 同時見頂回落纔行。如果不是這樣的話，是不可能獲利的。

圖1上證指數、深證成指—空頭市場的確認

如圖1所示，上證指數的月K線當中，上證指數和深證成指同時見頂回落，並且跌破了前期高位的時刻，顯然就是看空的機會了。主要的空頭市場開始的起點，也就在這個時候出現了。投資者唯有減倉持股，才能避免在空頭市場中遭受損失。從道氏理論的相互驗證原則中投資者也可以發現兩種指數同步下挫時的減倉機會。

空頭市場中，股指下跌幅度比較大的時候，縮量反彈的走勢就會出現。但是空頭市場依然起着作用，股指進一步下挫的空間還是有的。如果在縮量反彈的時 候做多，虧損的概率將大於盈利的概率。

圖2上證指數—縮量反彈

如圖2所示，空頭市場中的重要特點是期間出現的短暫的縮量反彈的走勢。說是縮量反彈其實還不夠準確，股指在主要空頭市場中大幅度下挫，短時間反彈的時候量能在短時間內放大，一旦量能放大至等量線以上，股指就再次進入空頭市場當中。這種短線放量，大部分縮量的空頭市場，對投資者盈利的影響是非常大的。

主要的空頭市場中也會出現較大的反彈走勢。但是即便股指反彈的幅度較大，甚至達到前期跌幅的黃金分割位61.8%的程度，下跌趨勢仍然會延續下來。股指折返的幅度較高，只能說明是中級的反彈走勢，而不是扭轉趨勢的大牛市開始了。這個時候，把握好短線機會積極做空，仍然是投資者必然的選擇。

圖3上證指數—縮量反彈

如圖3所示，上證指數的周K線當中，股價下跌趨勢中的次級折返情況出現了三次，但都未改變這種主要的空頭市場的下挫情況。喜歡短線買賣股票的投資者可以參與這三次次級折返的走勢。不過持股的時間不應該過長，有一定的利潤之後就應該短線減倉，才能在主要空頭市場中長期生存下來，而不至於出現較大的損失。

空頭市場的中級折返走勢就是次級折返趨勢的延續。次級折返的情況可能不會很大，而中級折返的走勢就很大了。通常，中級的折返情況很可能會使投資者誤以爲是趨勢發生了轉變，但事實卻並非如此。股指的下跌趨勢依舊延續下來。

指數一旦進入到主要的空頭市場，下跌的幅度必然是驚人的。從上證指數的年K線和季度K線來總體判斷的話，主要空頭市場平均持續時間分別可以達到2.5年和8.25個季度。要想在如此長的主要空頭市場當中獲得一些投資收益，顯然是非常困難的事情。股價持續回落的過程中，唯有長期空倉，短線輕倉高拋低吸，纔可以避免損失出現。

圖4上證指效—年K線

如圖4所示，上證指數的年K線當中，股價下跌的主要熊市行情持續的,時間長達2年、5年、1年和2年之久。如果計算平均數的話，也有2.5年之久。長達2.5年的主要空頭市場，對投資者的打擊顯然是非常大的。如果投資者沒能夠把握好這樣的減倉機會，必然會在長期主要空頭市場遭受損失。次級折返的情況在平均年限長達2.5年的主要空頭市場中起到的作用是非常小的。

如圖5所示，上證指數的季K線當中，從每個季度的走勢來看，該指數的主要空頭市場持續的時間分別長達4個季度、16個季度、5個季度和8個季度。平均一場主要的空頭市場持續的時間爲8.25個季度。這樣看來，空頭市場的實現時間也是非常長的。8.25個季度的時間，已經是2年多的時長了。要想在這持續2年多的日子裏獲得一些投資收益是非常困難的事情。

圖5上證指數—季度K線

同樣從上證指數的年K線和季度K線兩個方面來說一下股指的跌幅。在年K線當中，股指的平均下跌空間高達42.0%，而在季度K線當中的跌幅也高達51.2%，如此高的下跌空間，投資者想要獲利顯然是非常困難的。

圖6上證指數—年K線

如圖6所示，上證指數的年K線當中，股價的三個不同的主要空頭市場持續的時間分別達到了33.4%, 44.0%, 65.4%和25.1%。平均下跌幅度高達42.0%，這樣的下跌空間已經足以使投資者損失慘重了。畢竟指數的走勢相對個股來說要緩慢得多。弱勢股票在平均跌幅高達42.0%的空頭市場當中的跌幅絕不會止於這個幅度的。投資者要想在空頭市場中獲得一點微薄的反彈中的利潤是很困難的。

圖7上證指數—季度K線

如圖7所示，上證指數的季度K線當中，該指數的四次下跌趨勢中，跌幅分別高達53.4%、51.3%、67.2%和32.9%，平均跌幅有51.2%。如此高的跌幅，投資者在操作上應該更加謹慎纔行。主要空頭市場一旦被確認下來，持續做空是刻不容緩的事情。

提示：從主要的空頭市場來看，股指波動的過程中，持續下跌的時間長達2.5年，下跌幅度也在42.0%，表明對投資者的殺傷力還是非常大的。股指在更長的時間週期裏肯定是會漲的，但是主要空頭市場持續的時間過長的話，必然給投資者帶來很大的打擊。只有輕倉操作，長線空倉面對主要的空頭市場，才能夠安穩地度過。股指尚且能夠出現接近50%的下跌幅度，那麼個股的調整力度當然也會是非常驚人的。把握好空頭大趨勢，不虧報便是盈利。

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