20世紀90年代初期，美國正處於低利率、高增長的經濟旺盛階段的開始，記得當時的汽油價格最低時一加侖不到90美分，房租每個月也只有幾百美元。我在從學校畢業和開始工作之間積攢了一點餘錢，不想再放在銀行裏只賺很少的利息，開始尋找投資的途徑。出於做研究工作的習慣，到圖書館裏閱讀了大量的有關投資方面的資料，起初的讀物大部分是淺顯易懂的大衆化投資雜誌，主要以介紹投資基金爲主，所以我的最初投資就是購買基金。
我先後買過四個基金，也許是投資新手的運氣，更大的原因是20世紀90年代投資利好的大趨勢，我買的四個基金都多多少少地賺餞了。畢竟剛開始讓自己的資金承擔風險，所以比較小心，購買的第一個基金是先鋒公司的債券指數基金，它的優點是先鋒公司的費用非常低，投資的債券以美國政府債券爲主，再加上評級A級以上的企業債券等，而且它是個指數基金，基本上把除了地方政府發行的公債和垃圾債券之外的整個債券市場都覆蓋了。整個債券基金的成長緩慢，但是很穩定，幾年下來，業績比八成以上的其他債券基金要好一點，我想主要的原因可能因爲它是個指數基金的緣故，所以買賣不很頻繁，基金運營的費用也很低，這樣留給投資者的收益就多了一點，再加上幾年的複利增長，更是放大了本來比較微小的優勢。投資債券的缺點是一旦利率開始上升，債券的價格就會下降，直接購買債券的投資者有最後的選擇，就是一直持有到債券的到期日，雖然在等待的過程當中由於沒有投資到更高利息的債券上而損失了些利息，但至少可以保證贖回本金。可是債券基金的投資者就沒有這個選擇了,只好或者止損賣出，或者靜待利率下降,等偵券的價格重新回到以前的高點再打平賣出。
我投資的第二個基金是個以價值投資爲原則的股票基金，基金經理的名字叫麥克爾·普里斯，他的基金總部離我當時的住處不遠，我還去參加過一次基金股東的年會，見到了這個以逼迫大通曼哈頓銀行與華友銀行合併而聞名華爾街的價值投資經理。他矮矮胖胖的，但看起來很精明，出身中下產階級，畢業於俄克拉荷馬大學，是俄克拉荷馬大學美式橄欖球隊的後衛。大學畢業後無所事事，於是他父親就讓他拜自己的股票經紀人麥克斯·海涅爲師，在他手下學習如何買賣股票。麥克斯·海涅是本傑明·格雷厄姆價值投資理論的忠實信徒，而本傑明·格雷厄姆是巴菲特在哥倫比亞大學讀商學碩士時的老師和後來的老闆。海涅把格雷厄姆價值投資理論傾囊傳授給普里斯，讓普里斯成爲了投資公司的合夥人;退休後海涅把整個公司委託給普里斯經營。普里斯不負師傅的期望，把價值投資的原則發揚光大，在華爾街引起了一番波瀾。
20世紀80年代末期，很多美國小型存款貸款銀行在商業和住宅房地產的高風險投資失敗導致大批銀行的破產，聯邦政府不得不撥款上千億美元賠償給銀行的存款人。銀行和房地產危機直接引發了1990年至1991年間的經濟衰退，美國最大的商業銀行雖然沒有破產，但也損失慘重，花旗銀行的股票曾經下跌到2美元以下，有洛克菲勒背景的大通曼哈頓銀行情況也差不多，麥克爾·普里斯和其他持有價值投資理念的基金經理們開始買進大型商業銀行的股票。
到了20世紀90年代初期，隨着經濟情況的復甦，銀行業的股票紛紛有了起色，但是大通曼哈頓銀行的股票明顯落後於其他銀行股票的表現，原因是習慣於貴族化行爲作風的大通曼哈頓銀行不思進取，經營模式陳舊、浪費嚴重，這些都沒有逃過投資者的火眼金睛。作爲大通曼哈頓銀行的大股東之一，普里斯曾經多次打電話給大通曼哈頓銀行的總裁，催促他迅速做出改進，但是出身高貴、畢業於長春藤名校的銀行總裁根本看不起畢業於俄克拉荷馬大學的“南部牛仔”普里斯(實際上普里斯喜歡打水球)，不理睬他的苦心勸告。
普里斯火大了，他一面增持大通曼哈頓銀行的股票，一面聯合其他大股東協調意見。有一天，普里斯帶人驅車開進位於曼哈頓中心的大通曼哈頓銀行總部，走進總裁的辦公室，當面向他挑戰說，如果你不盡快改進股票的表現的話，我和其他大股東們將在下次的公司年會上投倒戈票開除整個管理層。大通曼哈頓銀行的總裁這纔有所震驚，開始做了些整頓。但普里斯已經不耐煩了，他鼓動另一家經營較好的華友銀行與大通曼哈頓銀行進行了合併，合併後的銀行改名爲大通銀行，但主要管理層是以原華友銀行的管理人員爲主，大通曼哈頓銀行的原總裁被迫退休了。從合併消息宣佈那一天起，大通銀行的股票就開始一路走高，普里斯的基金從中獲利匪淺。
我從《華爾街日報》的週末版雜誌《貝倫週刊》上了解到以上這些信息，十分佩服麥克爾·普里斯的勇氣和智慧，就投資了他管理的基金。後來的基金業績也很不錯，這種以價值投資爲理念的基金在股市上升期並不是處在領先地位，而是屬於水漲船高的性質，但在股市下降期卻表現突出，有比較好的抗跌性，是我比較欣賞的特點。可是幾年之後，在20世紀90年代的中後期，美國的股票大牛市已經漸漸成形，價值投資的發揮餘地也越來越小，普里斯終於把他的基金管理公司賣給了一家很大的富蘭克林基金集團，自己退休打水球去了。我也賣出了我的基金股份，把資金改投在別的地方了。
20世紀90年代的中後期，美國的藍籌大股票熱力十足，可是還比不上小型股票和海外股票的火暴程度。現在回想起來，那種現象實際上是牛市快要結束的跡象，就是在正常情況下不入流的股票表現得比藍籌股還好。但當時的我還沉浸在盲目樂觀的狀態中，不能免俗地挑選了一個投資海外股票的基金和一個投資中小型股票的基金作爲投資，幸好買進的時間比較早，退出的時間也不遲，從這兩個高風險的基金中也賺錢了。現在回去查了一下，那個投資海外股票的基金在過去十年的表現明顯弱於摩根斯坦利海外股市指數，而那個投資中小型股票的基金現在已經不存在了。
對沒有時間買賣股票的人來說，基金投資是一個好的選擇，但要注意以下幾點:
第一，不要把所有的資金都用來買基金，要把基金投資當作投資組合的一部分。例如，四分之一投資組合中的債券和股票部分都可以用基金作爲投資工具。
第二，選擇基金時，不要追買當前最熱門的基金。這類基金之所以表現好是因爲它持有的股票恰好是現在股市上所大力追捧的版塊，在市場上，風水輪流轉是常態，沒多久股市熱錢的注意力就會轉移到其他版塊的股票上去，以前熱門的基金就變成冷門的了。
第三，最好選擇股票和債券指數基金或股指ETF,採用被動投資方法的基金費用低，長期的投資收益率會超過大多數採用主動投資方法的基金。如果選擇主動投資基金的話，要對基金經理的投資風格有很深人的瞭解和完全的認同。假如主動投資基金的經理使用的不是系統交易而是隨他自己的意思選擇股票和債券的話，他本身的隨意多變性對基金投資者來說就是一個風險。
第四，購買了基金之後並不是說就可以高枕無憂了，每個週末還是要用二十週交易系統計算一下，如果交易系統給出了止損信號，就要立刻賣出基金，以免遭受更大的損失。如果連二十週交易系統的計算過程都覺得麻煩的話，那就在股票或債券指數的走勢圖上看一下長期價格平均線，例如100天平均線或200天平均線，假如現在的價格向下穿透了平均線並且收盤在平均線下的話，也要馬上賣出基金。