自 3 月份見頂以來，油價已下跌近 30%，一些分析師一直在下調對今明兩年油價的預期。但石油股在很大程度上保持堅挺，這表明投資者對管理團隊更有信心駕馭動盪的大宗商品市場並在另一端實現盈利。
全球基準布倫特原油期貨週一交易價格爲 94.80 美元，當日上漲 2.1%。但布倫特原油較 3 月份的峯值 127.98 美元下跌了 26%。這只是在過去三天漲幅超過 7% 之後。布倫特原油上週三觸及 88 美元的八個月低點。美國基準西德克薩斯中質原油週一也上漲至 88.18 美元，但自 3 月以來已下跌 29%。
這種疲軟並沒有蔓延到股市。石油股的表現遠好於油價，能源精選行業 SPDR 基金(XLE) 過去一個月的交易價格上漲了 5%。它僅比高點下跌了 12%。埃克森美孚(XOM) 僅比峯值下跌 8%，雪佛龍(CVX) 下跌 11%。
石油公司現在的債務負擔相對較低，並且降低了運營成本，這意味着即使油價下跌，它們也可以賺錢。儘管最近幾周分析師一直在下調其他行業許多公司的盈利預期，但對石油和天然氣行業的擔憂並非如此。自 6 月底以來，分析師對埃克森美孚 2022 年的盈利預期已躍升 16%。
鑑於導致價格波動的許多因素，財務紀律在今天尤爲重要。俄羅斯入侵烏克蘭導致油價飆升，但勢頭已經逆轉，很少有分析師認爲價格會在今年達到春季峯值。市場一直預計戰後俄羅斯石油出口將急劇下降，但只有一小部分俄羅斯石油退出市場。其中大部分已從美國和歐洲轉移到中國和印度等其他市場，使全球石油供應總體保持相對穩定。
此外，世界各地的經濟正在放緩，並可能在收縮。中國的新冠疫情封鎖抑制了那裏的經濟增長，而歐洲一直在努力應對增長放緩和高通脹。這削弱了對石油的需求。
歐佩克預測今年石油供應過剩，導致其在此前提高產量後於上週減產 10 萬桶/日。然而，有幾個因素可能會迅速改變計算結果，並導致市場向任一方向快速移動。美國銀行分析師上週寫道，第四季度油價可能向任一方向移動 20 美元。
美國銀行分析師弗朗西斯科布蘭奇寫道：“在價格的負面方面，全球經濟衰退可能會導致石油需求增長大幅放緩，而伊朗核協議可能會推高供應。” “從積極的方面來看，歐洲能源危機可能導致大量需求轉向石油，而伊拉克、利比亞、俄羅斯或其他國家的潛在供應中斷可能會減少可用石油量。”
這些迫在眉睫的地緣政治因素使投資者不敢押注油價，導致期貨市場流動性下降。 “恐懼仍然大於貪婪，”加拿大皇家銀行資本市場分析師邁克爾·特蘭在週日發佈的一份報告中寫道。宏觀基金經理今年早些時候“租用”了石油交易，但被強勢美元嚇壞了，這往往會導致油價下跌，以及所有的政策不確定性。 Tran 認爲，隨着不確定性的減少，油價可能會從這裏上漲，但許多交易員可能會保持觀望。 “最近的價格發現一直很糟糕，但我們認爲政策混亂已經達到頂峯，並且此類政策的去風險化帶來了不對稱的上行價格風險，”他寫道。
雖然過去油價下跌 30% 會導致石油庫存下降，但今年不同。 Tran 寫道：“在今年餘下的時間裏，股票投資者似乎更加樂觀。”
大多數石油公司對 80 美元的石油非常滿意。即使油價跌至 60 美元以下，大型石油公司都可以保持穩定盈利，因此在目前的價格水平下，它們仍然處於非常好的狀態。埃克森美孚早些時候表示，其盈虧平衡價格已降至 41 美元，並且正在努力進一步降低價格。
十年來，投資者第一次相信管理團隊要堅持他們的生產計劃，而不是抽出過多的石油並導致價格下跌。舊的繁榮與蕭條週期可能已經結束，或者至少已經暫停。能源股也已成爲一貫的股息來源，只要投資者相信公司不會削減股息，這往往會爲股價設置底線。幾家公司一直在提供除正常股息之外的可變股息。按照目前的速度，石油生產商Pioneer Natural Resources (PXD) 的股息收益率爲 10%。
“事實上，超過 90% 的計劃資本投資會在未來 6 年內帶來新的交易量，在投資期限內以或低於每桶 35 美元的布倫特原油價格產生超過 10% 的回報，”尼爾說負責埃克森美孚石油和天然氣生產部門的查普曼在今年早些時候的公司投資者日上。
投資者現在可能對油價持懷疑態度，但他們願意將這些數字帶到銀行。