什么是牛市看涨价差？
牛市看涨价差是一种期权交易策略，旨在从股票有限的价格上涨中获益。该策略使用两个看涨期权来创建一个由较低执行价格和较高执行价格组成的范围。看涨看涨期权价差有助于限制持有股票的损失，但也限制了收益。
概要
- 牛市看涨价差是当交易者押注股票价格上涨有限时使用的期权策略。
- 该策略使用两个看涨期权来创建一个由较低执行价格和较高执行价格组成的范围。
- 看涨的看涨期权价差可以限制持有股票的损失，但也限制了收益。
了解牛市看涨价差
牛市看涨期权价差包括以下涉及两个看涨期权的步骤。
- 选择您认为在一段时间（几天、几周或几个月）内会出现小幅升值的资产。
- 以高于当前市场的执行价格购买具有特定到期日的看涨期权并支付溢价。
- 同时，以较高的执行价格卖出与第一个看涨期权到期日相同的看涨期权，并收取溢价。
卖出看涨期权获得的溢价部分抵消了投资者购买看涨期权所支付的溢价。在实践中，投资者债务是两个看涨期权之间的净差额，即策略成本。
牛市看涨期权价差降低了看涨期权的成本，但也需要权衡取舍。股票价格的涨幅也受到限制，从而限制了投资者可以获利的范围。如果交易者认为资产将适度上涨，他们将使用牛市价差。大多数情况下，在高波动时期，他们会使用这种策略。
由于行使价的上下限，牛市价差的损失和收益是有限的。如果在到期时，股票价格跌至较低的执行价格（第一个购买的看涨期权）以下，投资者不会行使期权。期权策略一文不值地到期，投资者损失一开始支付的净溢价。如果他们行使期权，他们将不得不为当前交易价格较低的资产支付更多（选定的执行价格）。
如果在到期时，股票价格已经上涨并且交易价格高于执行价格上限——第二个卖出看涨期权——投资者以较低的执行价格行使他们的第一个期权。现在，他们可能会以低于当前市场价值的价格购买股票。
但是，第二个卖出看涨期权仍然有效。期权市场将自动行使或分配该看涨期权。投资者将以较高的第二个行使价出售以较低的第一个行使价购买的股票。因此，使用第一个看涨期权购买所获得的收益以卖出期权的执行价格为上限。利润是执行价格下限和执行价格上限之间的差额减去当然是开始时支付的净成本或溢价。
对于牛市价差，损失是有限的，从而降低了所涉及的风险，因为投资者只能损失创造价差的净成本。但是，该策略的缺点是收益也有限。
优点
投资者可以从股票价格的上涨中获得有限的收益
牛市看涨期权价差比单独购买单个看涨期权便宜
看涨看涨期权价差将持有股票的最大损失限制为策略的净成本
缺点
投资者放弃股票价格高于卖出看涨期权行使价的任何收益
鉴于两种看涨期权的保费净成本，收益有限
看涨期权解释
商品、债券、股票、货币和其他资产构成看涨期权的标的资产。投资者可以使用看涨期权从资产价格的上涨中受益。如果在到期日之前行使，这些期权允许投资者以规定的价格——执行价格——购买资产。如果持有人选择不购买，该选项不要求持有人购买资产。例如，认为特定股票有利于价格上涨的交易者将使用看涨期权。
看涨的投资者将为看涨期权支付前期费用——溢价。溢价的价格基于股票当前市场价格和行使价之间的价差。如果期权的执行价格接近股票的当前市场价格，溢价可能会很高。行使价是期权在到期时转换为股票的价格。
如果标的资产跌至低于行使价，持有人将不会购买股票，但会在到期时失去溢价的价值。如果股价高于行使价，持有人可以决定以该价格购买股票，但没有义务这样做。同样，在这种情况下，持有人将超出溢价的价格。
昂贵的溢价可能会使看涨期权不值得购买，因为股票价格必须大幅上涨才能抵消支付的溢价。称为盈亏平衡点 (BEP) ，这是等于执行价格加上溢价费用的价格。
经纪人将收取进行期权交易的费用，这笔费用会计入交易的总成本。此外，期权合约以 100 股为单位定价。因此，购买一份合约相当于 100 股标的资产。
牛市价差可以限制您的损失，但也会限制您的收益。
牛市看涨价差示例
一名期权交易员以 50 美元的行使价买入 1 份花旗集团 ( C ) 6 月 21 日的看涨期权，并在花旗集团以每股 49 美元的价格交易时为每份合约支付 2 美元。
同时，交易员以 60 美元的执行价卖出 1 份 Citi 6 月 21 日看涨期权，每份合约收到 1 美元。因为交易者支付了 2 美元并收到了 1 美元，所以交易者创造价差的净成本为每份合约 1.00 美元或 100 美元。 （2 美元多头看涨期权费减去 1 美元空头看涨期权利润 = 1 美元乘以 100 份合约规模 = 100 美元净成本加上您经纪人的佣金）
如果股票跌破 50 美元，两种期权都将毫无价值地到期，交易者将损失 100 美元的溢价或每份合约 1 美元的净成本。
如果股票涨到 61 美元，50 美元看涨期权的价值将上升到 10 美元，而 60 美元看涨期权的价值将保持在 1 美元。然而，50 美元看涨期权的任何进一步收益都将被没收，交易者在两个看涨期权上的利润将为 9 美元（10 美元收益 - 1 美元净成本）。总利润为 900 美元（或 9 美元 x 100 股）。
换句话说，如果股票跌至 30 美元，最大损失仅为 1.00 美元，但如果股票飙升至 100 美元，该策略的最大收益将是 9 美元。
牛市看涨价差如何实施？
实施牛市价差涉及选择可能在一段时间（几天、几周或几个月）内经历轻微升值的资产。下一步是以高于当前市场的执行价格购买具有特定到期日的看涨期权，同时以更高的执行价格卖出与第一个看涨期权具有相同到期日的看涨期权。卖出看涨期权获得的溢价与购买看涨期权所支付的溢价之间的净差额就是策略成本。
牛市看涨期权价差如何使您受益？
通过看涨价差，损失是有限的，从而降低了所涉及的风险，因为投资者只能损失创造价差的净成本。净成本也较低，因为出售看涨期权收取的溢价有助于支付购买看涨期权所支付的溢价成本。如果交易者认为资产的价值上涨足以证明行使多头看涨期权的合理性，但不足以证明可以行使空头看涨期权的位置，他们将使用牛市看涨期权价差。
标的资产如何影响牛市看涨价差的溢价？
由于牛市价差是在标的资产价格适度升值的前提下实施的，因此有理由认为其溢价将在一定程度上反映资产价格的溢价。从本质上讲，牛市看涨价差的 delta，即标的资产价格变化与期权溢价变化的比较，是净正数。然而，其衡量 delta 变化率的 gamma 非常接近于零，这意味着随着标的资产价格的变化，牛市看涨期权的溢价几乎没有变化。