中型股市场由处于商业周期中期的公司组成。这些公司已经摆脱了困扰早期公司的生存风险。通常，这一类别的公司市值在 20 亿美元至 100 亿美元之间。对于许多投资者来说，中型股是市场的最佳选择，因为它们具有巨大的增长空间，同时还承担着可接受的风险水平。

如下图所示，在过去 20 年中，中盘股的表现一直优于大盘股。在本文中，我们将重点关注过去 20 年市场上涨的重要时期中盘股的表现，以及为什么这个相对不受关注的群体值得在几乎所有投资组合中占有一席之地。

中型股表现和整体市场兴趣

从历史上看，中型股的表现优于更受欢迎的大型股。根据标普道琼斯指数的研究，以标普 400 中型股指数衡量的中型股在 1994 年 12 月 30 日至 2019 年 5 月 31 日期间的表现分别优于标普 500 指数和标普 600 指数，年化增长率分别为 2.03% 和 0.92%。

尽管表现强劲，但不同规模的中型股板块在散户和直觉投资者中相对较少关注。根据该报告，中型股在共同基金领域也代表性不足。2003 年至 2018 年间，中型股板块是唯一一个活跃基金数量下降的板块。

仔细观察月度回报率，在收盘价高于开盘价的月份中，中型股的回报率为 3.49%，而大型股的回报率为 3.17%。在上涨月份中，中型股的超额回报率为 0.32%，远高于在下跌月份中，中型股的超额回报率 -0.08%。换句话说，当月度价格下跌时，大型股和中型股之间的价格高度相关，而在价格上涨的月份中，中型股的表现优于大型股。

2002 年 7 月至 2007 年 7 月

在 2002 年 7 月至 2007 年 7 月的五年牛市期间，标准普尔 500 指数的年化回报率为 15.0%，这得益于低利率和房地产市场繁荣等因素。自 1942 年以来，牛市平均持续时间为 4.4 年，平均累计总回报率为 154.9%。

杠杆率的提高，加上房地产行业抵押贷款支持证券的证券化，为 2008 年的金融危机奠定了基础。从下图可以看出，从 2003 年秋季开始，以标准普尔 400 中型股指数为代表的中型股指数表现强劲，远远超过大型股。如果深入研究历史上的牛市，就会发现这里显示的图表类型展示了两组股票之间的典型表现差距，在大多数牛市中，这种差距似乎是常态。

2009–2020

2009 年至 2020 年的牛市特点是缓慢而稳定，期间出现了几次重大挫折。标普 500 指数的上涨趋势持续了 11 年，年化回报率为 15.8%，总回报率为 400.5%。同样，正如您从下图中看到的那样，在此期间，中型股公司的表现稳步优于大型股公司。此时，许多投资者关注相对波动性和风险。根据标普道琼斯指数，中型股的波动性比大型股高出约 15%。从长远来看，这种波动性对于大多数投资者来说可能是可以接受的，因为每年的收益比标普 500 指数高出 2.03%。

然而，话虽如此，过去的表现并不能保证未来的表现，而且没有两个牛市完全相同。在 2009-2020 年牛市的后期，大盘股开始跑赢中盘股，这一趋势将持续到反弹过程中。大盘股的强劲相对表现主要是由成分股的行业细分推动的。以标准普尔 500 指数为例，在科技股引领历史高点的过程中，对科技股的强劲配置帮助其在这种市场时期表现出色。这张图表很好地提醒了我们，在比较两个不同的市场部分时，行业配置是另一个需要考虑的因素。

2020 年 3 月至 2022 年 3 月

新冠疫情改变了我们的生活和工作方式。2020 年 3 月的急剧下跌以及随后在 2022 年初达到顶峰的牛市是金融史上另一个值得注意的时期。同样，这一时期中型股表现强劲。从图表中可以看出，在抛售后的几个月里，股价高度相关，因为世界各地的投资者试图评估疫情的长期影响。随着对通胀和供应链瓶颈的担忧在 2021 年底开始蔓延，中型股开始表现出上述例子中常见的优异表现。

综述

在过去二十年的许多重大牛市中，中型股的表现都优于大型股。一些投资者可能会发现，当考虑到牛市期间实现的结果类型（如本文中提到的结果）时，增加的波动性是值得冒险的。虽然行业配置和其他因素确实对回报有影响，但中型股在过去二十年中表现出的一致性表明，这个关注度不足的市场部分值得仔细研究。

相关文章