期权是赋予期权购买者在指定日期或之前以预定价格买卖证券的权利的合约。期权的价格，称为溢价，由许多变量组成。期权交易者需要了解这些变量，以便他们可以就何时交易期权做出明智的决定。
当投资者购买期权时，结果的最大驱动力是基础证券或股票的价格变动。股票期权的看涨期权买家需要基础股票价格上涨，而看跌期权买家需要股票价格下跌。
然而，还有许多其他因素会影响期权合约的盈利能力。其中一些因素包括股票期权价格或溢价、距离合约到期还剩多少时间，以及基础证券或股票的价值波动多少。
重点
- 期权价格，称为溢价，由其内在价值和时间价值之和组成。
- 内在价值是当前股票价格与执行价格之间的价格差异。
- 期权的时间价值或期权的外在价值是高于其内在价值的溢价金额。
- 当距离到期日还有更多的时间时，时间价值就很高，因为投资者更有可能使合约获利。
了解期权价格的基础
期权合约为买方或投资者提供了以预设价格（称为行使价）买卖标的证券的权利，但没有义务。期权合约有一个到期日，称为到期日，并在期权交易所进行交易。期权合约是衍生品，因为它们的价值来自标的证券或股票的价格。
股票看涨期权的买方会希望标的股票价格在到期时高于期权的行使价。另一方面，看跌期权的买方希望在合约到期时标的股票价格低于看跌期权的执行价格。
有许多因素会影响期权溢价的价值，并最终影响期权合约的盈利能力。以下是构成期权溢价的两个关键组成部分，以及最终是盈利的，即价内(ITM)，还是不盈利的，即价外(OTM)。
内在价值
期权溢价的关键驱动因素之一是内在价值。内在价值是由当前股票价格和执行价格之间的差价构成的溢价的多少。
例如，假设投资者拥有当前交易价格为每股 49 美元的股票的看涨期权。期权的执行价格为 45 美元，期权费为 5 美元。由于股票价格目前比期权的行使价高出 4 美元，因此 5 美元溢价中的 4 美元包含内在价值。
在这个例子中，投资者预先支付了 5 美元的溢价并拥有一个看涨期权，可以行使该期权以 45 美元的执行价格购买股票。该期权在盈利或价内之前不会被行使。我们可以通过将溢价的价格与执行价格相加来计算出我们需要股票上涨多少才能获利：5 美元 + 45 美元 = 50 美元。盈亏平衡点为 50 美元，这意味着股票必须升至 50 美元以上，投资者才能获利（不包括经纪人佣金）。
换句话说，要计算期权的溢价有多少来自内在价值，投资者将从当前股价中减去执行价格。内在价值很重要，因为如果期权溢价主要由内在价值构成，则期权的价值和盈利能力更多地取决于标的股票价格的变动。股票价格波动的速度称为波动率。
测量内在价值
期权对标的股票走势的敏感性称为delta 。 1.0 的 delta 告诉投资者，期权可能会随着股票的价格上涨，而 0.6 的 delta 意味着股票每上涨 1 美元，期权就会上涨大约 60 美分。
看跌期权的增量表示为负数，这表明看跌期权与股票走势的反比关系。如果股票每股下跌 1 美元，则 delta 为 -0.4 的看跌期权价值应增加 40 美分。
时间价值
直到期权到期的剩余时间具有与之相关的货币价值，称为时间价值。期权到期前剩余的时间越长，期权权利金中嵌入的时间价值就越多。
换句话说，时间价值是期权购买者为在一定时期内拥有合同的特权而支付的高于内在价值的部分溢价。因此，时间价值通常被称为外在价值。
如果期权还有时间到期，投资者愿意为期权支付溢价，因为有更多时间赚取利润。剩余的时间越长，溢价就越高，因为投资者愿意为合约支付额外的时间来盈利或具有内在价值。
请记住，标的股票价格需要超过期权的执行价格才能具有内在价值。合同上剩余的时间越多，股票价格超过行使价并进入盈利的可能性就越高。因此，时间价值起着重要作用，不仅决定了期权的溢价，而且决定了合约到期的实值可能性。
时间衰减
随着时间的推移，时间价值会随着期权到期日的临近而减少。期权的剩余时间越少，投资者支付溢价的动机就越少，因为赚取利润的时间越少。随着期权到期日的临近，获利的可能性越来越小，导致时间价值的下降幅度越来越大。这种时间价值下降的过程称为时间衰减。
通常，期权合约在其生命的前半部分损失了大约三分之一的时间价值。时间价值加速下降，随着期权到期日的临近最终达到零。
时间价值和时间衰减对于投资者在确定期权获利的可能性方面都起着重要作用。如果执行价格与当前股价相差甚远，则期权需要有足够的时间来赚取利润。了解时间衰减和时间价值侵蚀的速度是确定期权是否有机会具有内在价值的关键。
具有更多外在价值的期权对股票的价格变动不太敏感，而具有大量内在价值的期权则与股票价格更加同步。
测量时间价值
时间值由希腊字母theta衡量。期权购买者需要特别有效的市场时机，因为θ会蚕食溢价。投资者犯的一个常见错误选择是让有利可图的交易停留足够长的时间，以至于 theta 大大降低了利润。
例如，交易者可能以 1 美元的价格购买期权，并看到它增加到 5 美元。在 5 美元的溢价中，只有 4 美元是内在价值。如果股价没有进一步波动，期权的溢价将在到期时缓慢下降至 4 美元。在购买期权之前，应制定明确的退出策略。
时间价值和波动性
股票价格的波动率（称为波动率）也对期权到期的可能性起作用。如果交易者预期波动性，隐含波动率（也称为vega ）可能会夸大期权溢价。
隐含波动率是衡量市场对股票价格价值变化概率的看法。高波动性增加了股票超过行使价的机会，因此期权交易者将要求他们出售的期权价格更高。
这就是为什么像收益这样的知名事件对期权购买者的利润通常低于最初预期的原因。虽然股票可能会出现大幅波动，但在此类事件发生之前，期权价格通常相当高，这抵消了潜在收益。
相反，当股票价格非常平静时，期权价格往往会下跌，使其相对便宜。然而，除非波动性再次扩大，否则期权将保持便宜，几乎没有获利空间。
归纳总结
期权的价值或溢价由内在价值和外在价值决定。内在价值是期权的货币性，而外在价值有更多的成分。在预订期权交易之前，请考虑正在发挥作用的变量并制定进场和退出策略。