几千年来，黄金一直是财富的储存手段，最近黄金价格往往与股票和美元成反比，为投资者的投资组合提供了一些多样化。

然而，今年迄今为止，黄金未能成为投资者抵御金融市场波动的安全缓冲。黄金价格GC00， +1.57%周五上午黄金期货最活跃的GCZ22 触及两年半以来的最低水平， +1.57%下跌 15.30 美元，或 0.8%，至每盎司 1,621.10 美元。根据道琼斯市场数据，这是自 2020 年 4 月以来的最低盘中水平，当时纽约商品交易所的黄金交易价格低至 1,595.20 美元。

“关键驱动因素是 10 年期国债收益率TMUBMUSD10Y 增加了大约 20 个基点， 4.228% ，因为最近有迹象表明，高通胀可能比此前预期的更为顽固，这表明美联储将保持鹰派情绪，”凯投宏观首席大宗商品经济学家卡罗琳·贝恩 (Caroline Bain) 在周五的一份报告中表示。 “诚然，金价并没有像实际收益率的急剧上升所暗示的那样下跌。但我们怀疑与通胀挂钩的债券流动性减少可能是造成这种分歧的一个原因。”

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债券收益率上升和美元走强削弱了黄金的吸引力，因为它们增加了持有无收益资产的机会成本。周五，基准 10 年期国债收益率试图再创多年新高，从周四下午的 4.225% 升至 4.226%。周四的水平是自 2008 年 6 月以来的最高水平。

凯投宏观首席市场经济学家约翰·希金斯解释了不支付利息的黄金价格与长期政府债券收益率之间的反比关系（见下图）。

在他在 10 月 14 日的一份报告中写道的一个假设示例中，一位希望在 30 年后以今天的资金作为“避风港”的 1,000 美元的投资者有两种投资选择。他们可以投资 1,000 美元购买黄金，也可以投资 30 年期零息国债，其实际收益率为 2%。一天后，债券的实际收益率已跌至 1.5%，这意味着他们必须对债券进行更多投资，才能使其期末的实际价值保持不变。为了保持另类投资的相同初始成本，黄金价格也需要上涨。

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同时，ICE美元指数DXY， -0.89%衡量美元兑一篮子货币强弱的指标周五下跌 0.9% 至 111.84，但今年迄今已上涨 16.5%，损害了黄金对持有其他货币的人的吸引力。

黄金一直被认为是对冲通胀的工具，因为市场波动和地缘政治不稳定应该会增强其作为“避风港”的吸引力。然而，美联储和其他央行大幅加息抵消了今年炙手可热的通胀，加剧了人们对经济衰退的担忧。

“金价在短期内有进一步下跌的空间，因为它会调整到更高的、流动性扭曲调整的长期 TIPS 收益率水平，”希金斯写道。 “我们预计今年将在目前的水平附近结束，并且随着美联储改变策略和实际收益率回落，明年将略有上升。我们对 2022 年底和 2023 年底的预测为 1,650 美元/盎司。和 1,700 美元/盎司。”

据《华尔街日报》报道，美联储官员在 11 月 1 日至 2 日会议上将基准利率再次加息 0.75 个百分点，但一些人已经开始暗示是否以及如何尽快放慢加息步伐星期五。

与此同时，旧金山联储主席玛丽戴利周五表示，美联储需要开始谈论放慢近期基准利率上调的快速步伐。

根据芝商所的 FedWatch 工具，市场参与者已经消化了 94.5% 的可能性，即在 11 月会议上再次加息 75 个基点。自 3 月会议以来，美联储已将其联邦基金期货提高了 300 个基点，这是历史上最快的举措之一，包括连续三次加息 75 个基点。

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美联储在 11 月会议后可能转向小幅加息的迹象令周五股市欢欣鼓舞，道琼斯工业平均指数、道琼斯工业平均指数、道琼斯工业平均指数 (DJIA)、 +2.47%上涨近 750 点，或 2.5%，而标准普尔 500 SPX， +2.37%上涨 2.4% 和纳斯达克综合指数， -0.81%上涨 2.3%。然而，自9月下旬以来，三大股指仍处于熊市中。今年以来，标准普尔 500 指数下跌 21.3%，道琼斯指数下跌 14.5%，纳斯达克指数下跌 30.6%。

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