幾千年來，黃金一直是財富的儲存手段，最近黃金價格往往與股票和美元成反比，爲投資者的投資組合提供了一些多樣化。

然而，今年迄今爲止，黃金未能成爲投資者抵禦金融市場波動的安全緩衝。黃金價格GC00， +1.57%週五上午黃金期貨最活躍的GCZ22 觸及兩年半以來的最低水平， +1.57%下跌 15.30 美元，或 0.8%，至每盎司 1,621.10 美元。根據道瓊斯市場數據，這是自 2020 年 4 月以來的最低盤中水平，當時紐約商品交易所的黃金交易價格低至 1,595.20 美元。

“關鍵驅動因素是 10 年期國債收益率TMUBMUSD10Y 增加了大約 20 個基點， 4.228% ，因爲最近有跡象表明，高通脹可能比此前預期的更爲頑固，這表明美聯儲將保持鷹派情緒，”凱投宏觀首席大宗商品經濟學家卡羅琳·貝恩 (Caroline Bain) 在週五的一份報告中表示。 “誠然，金價並沒有像實際收益率的急劇上升所暗示的那樣下跌。但我們懷疑與通脹掛鉤的債券流動性減少可能是造成這種分歧的一個原因。”

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債券收益率上升和美元走強削弱了黃金的吸引力，因爲它們增加了持有無收益資產的機會成本。週五，基準 10 年期國債收益率試圖再創多年新高，從週四下午的 4.225% 升至 4.226%。週四的水平是自 2008 年 6 月以來的最高水平。

凱投宏觀首席市場經濟學家約翰·希金斯解釋了不支付利息的黃金價格與長期政府債券收益率之間的反比關係（見下圖）。

在他在 10 月 14 日的一份報告中寫道的一個假設示例中，一位希望在 30 年後以今天的資金作爲“避風港”的 1,000 美元的投資者有兩種投資選擇。他們可以投資 1,000 美元購買黃金，也可以投資 30 年期零息國債，其實際收益率爲 2%。一天後，債券的實際收益率已跌至 1.5%，這意味着他們必須對債券進行更多投資，才能使其期末的實際價值保持不變。爲了保持另類投資的相同初始成本，黃金價格也需要上漲。

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同時，ICE美元指數DXY， -0.89%衡量美元兌一籃子貨幣強弱的指標週五下跌 0.9% 至 111.84，但今年迄今已上漲 16.5%，損害了黃金對持有其他貨幣的人的吸引力。

黃金一直被認爲是對沖通脹的工具，因爲市場波動和地緣政治不穩定應該會增強其作爲“避風港”的吸引力。然而，美聯儲和其他央行大幅加息抵消了今年炙手可熱的通脹，加劇了人們對經濟衰退的擔憂。

“金價在短期內有進一步下跌的空間，因爲它會調整到更高的、流動性扭曲調整的長期 TIPS 收益率水平，”希金斯寫道。 “我們預計今年將在目前的水平附近結束，並且隨着美聯儲改變策略和實際收益率回落，明年將略有上升。我們對 2022 年底和 2023 年底的預測爲 1,650 美元/盎司。和 1,700 美元/盎司。”

據《華爾街日報》報道，美聯儲官員在 11 月 1 日至 2 日會議上將基準利率再次加息 0.75 個百分點，但一些人已經開始暗示是否以及如何儘快放慢加息步伐星期五。

與此同時，舊金山聯儲主席瑪麗戴利週五表示，美聯儲需要開始談論放慢近期基準利率上調的快速步伐。

根據芝商所的 FedWatch 工具，市場參與者已經消化了 94.5% 的可能性，即在 11 月會議上再次加息 75 個基點。自 3 月會議以來，美聯儲已將其聯邦基金期貨提高了 300 個基點，這是歷史上最快的舉措之一，包括連續三次加息 75 個基點。

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美聯儲在 11 月會議後可能轉向小幅加息的跡象令週五股市歡欣鼓舞，道瓊斯工業平均指數、道瓊斯工業平均指數、道瓊斯工業平均指數 (DJIA)、 +2.47%上漲近 750 點，或 2.5%，而標準普爾 500 SPX， +2.37%上漲 2.4% 和納斯達克綜合指數， -0.81%上漲 2.3%。然而，自9月下旬以來，三大股指仍處於熊市中。今年以來，標準普爾 500 指數下跌 21.3%，道瓊斯指數下跌 14.5%，納斯達克指數下跌 30.6%。

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