米勒如何进行资金管理?如何利用未来自由现金流的折现值来判断一只股票是否廉价?

  |  

资金管理

米勒相信他称之为因素分散投资(factordiversification)的方法。他同时持有市盈率高的股票以及市盈率低的股票,并且认为这是一种优势,因为“我们出于相同的原因持有这样的股票:认为它们是价格误导的(misprice)。”有时候,成长性因素占了上风,而其他一些时候,价值性因素占了上风,同时持有每一种因素类别的股票,可以抚平投资组合的波动。

米勒不认为,集中投资组合或者分散投资组合有什么固有的优势,这完全取决于你如何考虑。他在2006年第四季度致股东的信中写道:“如果考虑购买三只每股10美元的股票,其中两只股票我认为它们值15美元,第三只股票值50美元,那么,我将会购买价值50美元的股票,因为把资金分散投资在三只股票上,将会减少期望的报酬率。但是,如果我认为它们都值15美元,那么,我应该同时购买三只股票,这样通过分散投资,降低了我的风险。”

因为米勒小心谨慎地研究所投资的公司,并且信任自己的分析,而且他是一位主张当价格下降时应该更多地买人的投资者。通常,他不会一次就把全部资金投入股票,另外,他说过,希望第一次购买后股票开始下跌,下跌很多并且立刻下跌,因为他不希望股票两年以后再下跌。如果股票价格立刻下跌,他能够降低每股支付的平均价格。

或许他最著名的例子是柯达。2000年,当柯达的股票价格从1997年的每股90多美元一路下跌到50美分时,米勒开始买进柯达。柯达价格不断地下跌,米勒不断地买入,到2005年11月,将他购买柯达的平均价格拉到了每股30美分,他告诉《财富》杂志:“当经营情况到达谷底时,股票也到达谷底,而且我们相信,柯达的经营状况现在已经到达谷底了。”

这引出了他的名言:“平均价格最低的股票将会成为胜利者。”他在2003年2月,告诉《巴伦周刊》说:“很少看到我们]购买任何,上涨的股票,但是,当我们购买股票之后,如果股票价格下跌则是很常见的,而且事实总是如此,那么我们将会买入更多的股票。”


你应该从米勒这里学到什么

通过比较一只股票当前的价格与其未来前景,米勒找到了廉价股票。他不依据股票的历史数据,来判断它相对于过去是否便宜,这将他和传统的价值型投资者区分开来。他是一个叛逆者,经常逆道而行购买那些遭人讨厌的股票,因为这只股票被误解,或者其他投资者不能够克服他他害怕损失的恐惧,来抓住这绝佳的机会。其他要点如下:

向前看,而不是向后看。不要仅仅比较一只股票的当前价值和其历史价值。过去的不能够决定未来,向前看,通过分析这只股票的未来前景,来判断它是否便宜。

他说:“这不是价值或者成长的问题,而是最好的价值在哪里?”如果传统的成长型股票便宜,就买它们;如果传统的价值型股票便宜,就买它们。

便宜的股票未必就意味着廉价,它也许意味着没有价值,或者用股票

行话来说就是“价值陷阱”。在许多情况下,一只股票价格下跌,就是因为市场注意到了它日益恶化的前景。因为某个原因,与过去相比,或许这只股票是廉价的,这也是为什么你必须向前看的原因。他告诉他的分析师:“价值百分之百依赖于未来。”

利用未来自由现金流的折现值来判断一只股票是否廉价。叛逆就是在短期的世界投资长期。

种类型的竞争优势:

分析优势:和其他投资者获得相同的信息,但是你处理信息的方式不同,得到了与他们不同的结论。

信息优势:你知道一些重要信息,但是其他投资者不知道。

行为优势:你比其他人更好地理解人类行为,并且能够使用这种理解来探索股票价格的走势。

前景理论表明,人们痛恨损失甚于他们喜欢获利。非常想规避风险,以至于他们“过于看重当前走势相对于长期走势的重要性”,而且他们过于关注“通常与事件发生的可能性严重不成比例”的戏剧性事件。利用这一倾向来寻找廉价股票。

短期性损失规避折磨着大部分投资者,使得他们过于关注短期。然而,许多短期信息在长期看来是没有意义的。如果你购买了稳定公司的股票,最好的建议通常是:“坐在那里,什么也不做。”

如果你必须做些什么,当股票价格下跌时,购买更有价值的股票。米勒希望当他开始购买时,股票价格迅速并且剧烈地下降,这样,他就有机会以更低的价格购买更多的股票。“平均价格最低的股票将会成为胜利者”。

推荐阅读

相关文章

MACD技术

多头排列形态是指在周期长短不一的多根均线所构成的系统中,周期相对较短的均线位于周期相对较长的均线_L方,股票价格位于所有均线下方。多头排列形成了一种发散状的形态,发散的方向是向上的,如果角度越陡,则表明升势越凌厉,多力‘力量越强大,一般来说,在升势的加速阶段,多头排列的向上倾斜角度最大,此时,空方没有任何反击余地。

“5周均线金叉60周均线”买入模式的技术要点、技术原理、适用对象和买入要点是什么?

一、技术要点1.5周均线金叉60周均线:60周均线下行趋势趋缓、走平或走多,股价放量突破60周均线压制,站上60周均线,5周均线向上金叉60周均线。

长线主力的运作方法分析

长线主力,顾名思义就是长期驻扎在一只股票里面的主力。他们很早就介入某只股票,与大股东、董事会的主要人员关系密切,很早就知道公司的发展计划,提前知道公司的一些重大决策。资金雄厚,野心勃勃,得心应手!他们是这个市场里面的大鳄,以炒作股价为主要手段获取巨额收益。

面临120日均线的个股易涨停吗?

120日均线是股价走势的灵魂线,不管是短线、中尸还是长线投资者,都视120日均线为重要的均线。短线:120日均线是一道坎,很强的阻力,需要通过不断的洗盘,放量才能突破;中长线:120日均线是一道防线,有很强的支撑。

波段操作实战案例:中航重机

中航重机图1中航重机日K线如图1所示,从2009年8月开始,中航重机(600765)的在底部震荡筑底,形成三重底形态,表明市场上涨动能很强。10月15日,MACD指标出现“DIFF线与股价底背离+金叉”的看涨形态,为入场信号。投资者可以50%的仓位买入。之后股价不断上涨,DIFF线也向上突破零轴。

如何发现均线持续持续向上发散建仓机会

当成交量有限放大的时候,股价会出现加速回升的情况。在股价回升的起始阶段,我们通过计算周期相似的50日和60日均线判断价格回升信号。这两条均线表现出的发散趋势,是我们买入股票的重要信号。发散趋势越是明显,价格上涨潜力越大。我们如果能把握好交易机会,自然获得较好的回报。

如何解决KDJ指标的钝化

KDJ指标是技术分析人员经常使用的一种指标,此种指标的优点在于反应敏感,能给出非常明显的进货信号和出货信号,如黄金交叉进货,死亡交叉出货,使用者易于掌握,只要看信号进货出货就可以了。

投资者的自我修炼:投资顾问

优势投资者的七项修炼:投资顾问虽然市场总在发生变化,好的投资建议却很少变化。虽然人们需要好的建议,但他们想要的却是听起来顺耳的建议,被人迎合的诱惑确实难以抗拒。——杰森·茨威格记得我参加工作的第1周,感觉就像电影《开水房》( Boiler room)中令人印象最为深刻的会议室的现实版。

牛熊市的划分方法与标准

既然只有牛市才能赚钱,就要抓住牛市,熊市会亏钱,就要避开熊市。那么,怎样才能知道当前市场究竟是牛市,还是熊市,从而采取相应的正确的操作对策?相信这是广大投资者最关心的问题。其实,市场上对牛市、熊市的划分方法和标准,并不统一。现给大家介绍一种方法:点线相对划分法。

股票KDJ指标的使用技巧及注意事项

KDJ指标的使用技巧1.K与D值永远介于0到100之间。D大于80时,行情呈现超买现象。D小于20时,行情呈现超卖现象。2.上涨趋势中,K值大于D值,K线向上突破D线时,为买进信号。下跌趋势中,K值小于D值,K线向下跌破D线时,为卖出信号。 3.KD指标不仅能反映出市场的超买超卖程度,还能通过交叉突破发出买卖信号。