詹森测量值是多少？
詹森指标或詹森阿尔法是一种风险调整后的绩效指标，表示投资组合或投资的平均回报率，高于或低于资本资产定价模型 (CAPM) 预测的回报率，给定投资组合或投资的贝塔值和平均市场回报率。该指标通常也简称为阿尔法。
要点
- 詹森的衡量标准是一个人的回报与整体市场的回报之间的差异。
- Jensen 的衡量标准通常称为 alpha。当经理在承担风险的同时表现优于市场时，他们就“向客户交付了 alpha”。
- 该指标考虑了该时间段内的无风险回报率。
理解詹森测量法
为了准确分析投资经理的业绩，投资者不仅要关注投资组合的整体回报，还要关注投资组合的风险，以了解投资回报是否能补偿其承担的风险。例如，如果两只共同基金的回报率均为 12%，那么理性的投资者应该选择风险较小的基金。詹森指标是确定投资组合是否能获得与其风险水平相符的回报的方法之一。
如果值为正，则表明投资组合正在赚取超额收益。换句话说，Jensen alpha 值为正意味着基金经理凭借其选股技巧“击败了市场”。
詹森测量的现实世界示例
假设 CAPM 是正确的，Jensen 的 alpha 是使用以下四个变量计算的：
使用这些变量，Jensen alpha 的公式为：
Alpha = R(i) - (R(f) + B x (R(m) - R(f)))
在哪里：
R(i) = 投资组合或投资的已实现回报
R(m) = 相应市场指数的已实现回报
R(f) = 期间的无风险回报率
B = 投资组合相对于所选市场指数的贝塔值
例如，假设一只共同基金去年的回报率为 15%。该基金的相应市场指数回报率为 12%。该基金相对于同一指数的贝塔系数为 1.2，无风险利率为 3%。该基金的阿尔法系数计算如下：
Alpha = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%。
假设贝塔值为 1.2，则预计共同基金的风险高于指数，因此收益更高。本例中的正 alpha 值表明共同基金经理获得的回报足以补偿他们在一年中承担的风险。如果共同基金的回报率仅为 13%，则计算出的 alpha 值为 -0.8%。如果 alpha 值为负，则考虑到共同基金经理承担的风险，他们获得的回报将不够。
特别考虑：有效市场假说
批评 Jensen 指标的人普遍相信 Eugene Fama 提出的有效市场假说 (EMH)，并认为任何投资组合经理的超额收益都来自运气或随机机会，而非技能。该理论称，由于市场已经将所有可用信息计入价格，因此它被称为“有效”且定价准确，从而阻止任何主动管理者提出任何新想法。进一步支持该理论的事实是，许多主动管理者无法击败市场，就像那些将客户的钱投资于被动指数基金的管理者一样。