詹森測量值是多少？
詹森指標或詹森阿爾法是一種風險調整後的績效指標，表示投資組合或投資的平均回報率，高於或低於資本資產定價模型 (CAPM) 預測的回報率，給定投資組合或投資的貝塔值和平均市場回報率。該指標通常也簡稱爲阿爾法。
要點
- 詹森的衡量標準是一個人的回報與整體市場的回報之間的差異。
- Jensen 的衡量標準通常稱爲 alpha。當經理在承擔風險的同時表現優於市場時，他們就“向客戶交付了 alpha”。
- 該指標考慮了該時間段內的無風險回報率。
理解詹森測量法
爲了準確分析投資經理的業績，投資者不僅要關注投資組合的整體回報，還要關注投資組合的風險，以瞭解投資回報是否能補償其承擔的風險。例如，如果兩隻共同基金的回報率均爲 12%，那麼理性的投資者應該選擇風險較小的基金。詹森指標是確定投資組合是否能獲得與其風險水平相符的回報的方法之一。
如果值爲正，則表明投資組合正在賺取超額收益。換句話說，Jensen alpha 值爲正意味着基金經理憑藉其選股技巧“擊敗了市場”。
詹森測量的現實世界示例
假設 CAPM 是正確的，Jensen 的 alpha 是使用以下四個變量計算的：
使用這些變量，Jensen alpha 的公式爲：
Alpha = R(i) - (R(f) + B x (R(m) - R(f)))
在哪裏：
R(i) = 投資組合或投資的已實現回報
R(m) = 相應市場指數的已實現回報
R(f) = 期間的無風險回報率
B = 投資組合相對於所選市場指數的貝塔值
例如，假設一隻共同基金去年的回報率爲 15%。該基金的相應市場指數回報率爲 12%。該基金相對於同一指數的貝塔係數爲 1.2，無風險利率爲 3%。該基金的阿爾法系數計算如下：
Alpha = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%。
假設貝塔值爲 1.2，則預計共同基金的風險高於指數，因此收益更高。本例中的正 alpha 值表明共同基金經理獲得的回報足以補償他們在一年中承擔的風險。如果共同基金的回報率僅爲 13%，則計算出的 alpha 值爲 -0.8%。如果 alpha 值爲負，則考慮到共同基金經理承擔的風險，他們獲得的回報將不夠。
特別考慮：有效市場假說
批評 Jensen 指標的人普遍相信 Eugene Fama 提出的有效市場假說 (EMH)，並認爲任何投資組合經理的超額收益都來自運氣或隨機機會，而非技能。該理論稱，由於市場已經將所有可用信息計入價格，因此它被稱爲“有效”且定價準確，從而阻止任何主動管理者提出任何新想法。進一步支持該理論的事實是，許多主動管理者無法擊敗市場，就像那些將客戶的錢投資於被動指數基金的管理者一樣。