什么是尾盘交易？

晚间交易是指将在共同基金计算其每日资产净值(NAV) 之前发生的盘后交易记录为非法行为。它通常与对冲基金在正式计算当期（通常是每日）资产净值后下订单购买或赎回共同基金份额有关，但根据已计算的上一期资产净值获得通常更有利的价格。记录在案。

尾盘交易会稀释共同基金股票的价值，损害长期投资者的利益，因此不应与完全合法且可接受的盘后交易做法相混淆。

了解晚间交易

尾盘交易是指在最新交易日之后下达买入或赎回共同基金股票指令的做法。 资产净值已经计算出来。这些交易使投资者能够锁定前一天的资产净值以发挥其优势，例如，当共同基金的很大一部分在盘后公布收益时，这会对基金第二天的价值产生重大影响。

非法的晚间交易计划通常涉及对冲基金与共同基金建立特殊关系，在盘后买卖该共同基金的股票，但将该交易记录为在计算该共同基金资产净值之前执行（通常为 4:东部时间下午 00 点）。这种做法为对冲基金提供了一个并非所有投资者都能获得的机会，可以从市场收盘后发生的事件中获利。然后，这些对冲基金可能会与共同基金分享一部分非法收益，以换取他们的合作。

晚间交易违反了有关共同基金份额购买或赎回价格的联邦证券法。美国证券交易委员会(SEC) 得出的结论是，此类活动为后期交易者提供了其他投资者无法获得的优势，从而欺骗了这些共同基金的无辜投资者。

尾盘交易规则

根据多项联邦证券法，晚间交易属于非法行为，包括1933 年《证券法》第 17(a) 条、 1934 年《证券交易法》第 10(b) 条以及第 10b-5 条。

最初的尾盘交易规则要求经纪自营商和投资顾问核实交易的时间。如果共同基金在计算当天的资产净值后收到订单，如果它们被证明是提前下达的，那么它们仍然可以在事后执行交易。这个想法是为了让客户能够进行批量交易，但缺点是共同基金无法知道是否进行了任何非法交易。

这些规则在过去引起了许多问题。例如，Geek Securities 是一家经纪自营商和投资顾问公司，该公司因在东部时间下午 4:00 之后接收客户的交易指令并执行这些交易而被指控，就好像在该时间之前收到了交易指令一样。电话交谈没有记录，顾问使用时间戳机器来隐藏后期交易活动。

美国证券交易委员会在 2003 年和 2004 年对尾盘交易规则进行了重大修改。新规则要求基金在计算资产净值之前收到共同基金购买和赎回订单，并增加了共同基金招股说明书中与市场时机相关的披露。这些规则将确保执行的责任转移给共同基金。

尾盘交易罚款

前英国对冲基金五角大楼资本管理公司因 2001 年 2 月至 2003 年 9 月期间发生的晚间交易违规行为被 SEC 罚款 9860 万美元。该对冲基金通过其经纪自营商 Trautman Wasserman & Co. 进行晚间交易。 ，从每天收盘固定共同基金价格后发布的信息中非法获利。

该对冲基金辩称，这些交易不涉及联邦证券法规定的欺诈或欺骗行为，并且由于它没有直接与共同基金沟通，因此它不能作为投资顾问承担责任。然而，法院裁定，晚间交易行为固有欺骗意图，并且对冲基金对是否同意通信拥有最终决定权，尽管经纪自营商最终负责进行交易。

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