什么是底层？
底层证券，当用于股票交易时，是在行使认股权证或可转换债券或可转换优先股转换为普通股时必须交付的普通股。
标的物的价格是决定衍生证券、权证和可转换债券价格的主要因素。因此，标的物价格的变化会导致与其相关的衍生资产价格同时发生变化。
重点摘要
- 标的是指在行使合同或权证时必须交付的证券或资产。
- 在衍生品中，标的物是为衍生品提供现金流的证券或资产。
- 衍生品的标的物可以是资产、指数，甚至是另一种衍生品。
- 对于可转换证券，标的是可以兑换票据的股票。
- 基础资产的波动性往往低于其衍生品。
了解底层
底层证券适用于股票和衍生品。衍生品合约通常围绕另一种资产的价格或价值（例如股票价格）构建。在这种情况下，股票是衍生品的标的资产。当标的股票价格上涨时，衍生品的市场价格也可能上涨或下跌。
在期货合约中，标的是一种商品，例如黄金、石油或小麦。如果这些商品市场面临中断，则以该商品为基础的期货也将受到影响。
可转换债券也围绕基础资产构建，有时使用类似衍生品的特征。这些债务可以像债券一样偿还，或者在某些条件下也可以以公司股份的形式偿还。由于股份的价值会影响可转换债券的价值，因此股份被描述为可转换债券的标的资产。
虽然通常用于指代资产，但标的也可以是利率、基准，甚至是另一种衍生品。
金融衍生品
“基础”一词最常出现在衍生合约中，这些合约通常围绕另一种资产构建。期权交易是最受欢迎的衍生品交易之一，交易者对某些股票或商品的未来价格进行复杂的押注。如果合同条款得到满足，交易者可以获利。
然而，衍生品的标的物并不总是资产。还有一些衍生品，其基础是基准指数、利率或其他重要的金融指标。当该指标上升或下降时，使用该指标作为基础的衍生品会看到价格上涨或下跌。标的甚至可以是另一种衍生品。
许多利率掉期使用担保隔夜融资利率(SOFR) 在两个实体之间交换现金流。当 SOFR 基准利率上升时，掉期的价值也会发生变化。
底层证券的利弊
投资衍生品时，了解标的资产或指数的投资特征很重要。每项资产都有自己的风险状况，这也会影响将其用作标的的合约。股票受投资风险影响，债券具有违约风险，其他衍生品受市场风险影响。
然而，标的资产的波动性往往低于其衍生品。当接近到期时，看涨或看跌期权的价值可能会降至零；虽然股票价格也可能出现波动，但它们不太可能完全失去价值。
当一项资产被用作衍生品或期货合约的标的物时，这具有为该资产的市场提供额外流动性和交易量的优势，而这在现货市场上可能无法获得。
例如，当交易者买入或卖出期权合约时，他们交易的是买入或卖出标的证券的义务。如果行使期权，则必须有人购买该证券，从而增加市场的流动性。
主要缺点是基础资产可能受到衍生品市场投机的不利影响。在 2007 年房地产危机期间，房地产价格飙升，部分原因是抵押贷款支持证券的投机交易和高度复杂的衍生品合约。当衍生品泡沫破灭时，基础资产的价格也随之暴跌。
底层证券的优缺点
优点
衍生品交易为基础现货市场提供额外的流动性和交易量
基础资产受益于组织良好和结构化的交易市场。
基础资产的波动性往往低于其衍生品。
缺点
投机行为会对标的资产产生不利影响。
每个标的资产都有自己的风险状况，这可能会影响其衍生品。
底层证券的例子
两种最常见的衍生工具类型称为看涨期权和看跌期权。看涨衍生品合约赋予所有者以给定行使价购买特定股票或资产的权利，但没有义务。如果 A 公司的交易价格为 5 美元，而行使价为 3 美元，则股票价格呈上涨趋势，那么理论上看涨期权的价值为 2 美元。在这种情况下，标的是 5 美元的股票，衍生品是 2 美元的看涨期权。
看跌衍生品合约赋予所有者以给定行使价出售特定股票的权利，但没有义务。如果 A 公司的交易价格为 5 美元，而行使价为 7 美元，则股票价格呈下降趋势，看跌期权的交易价格为 2 美元，理论上价值 2 美元。在这种情况下，标的是价格为 5 美元的股票，衍生品是价格为 2 美元的看跌合约。看涨期权和看跌期权都取决于标的资产的价格变动，在这种情况下是 A 公司的股票价格。
当标的资产价格上涨时会发生什么？
标的资产的价格变化通常也会导致其衍生品的价格变化。例如，看涨期权代表以特定价格购买特定股票的权利。如果标的股票的价格比执行价格高 3 美元，则期权的价格约为 3 美元。如果标的资产在到期时低于行使价，则期权的价值为 0 美元。
股票是基础资产吗？
股票可以是基础资产，如果衍生品是围绕它们构建的。股票通常用作看涨和看跌期权的标的资产，代表对未来股票价格的复杂押注。股票也可以作为可转换债务的基础，如果满足某些条件，可以转换为股票。
主要基础资产是什么？
最常见的基础资产是股票、商品、债券和货币。但是，也有一些衍生品具有更抽象的基础价值，例如利率和基准利率。