在谈论投资时，我们经常听到alpha和beta 这两个术语。这是两个不同的指标，它们属于从线性回归得出的同一方程的一部分。如果这听起来太复杂，请不要担心，我们将在本文中进行解释。
概要
- Alpha 和 Beta 是用于解释股票和投资基金表现的方程式的两个不同部分。
- 贝塔系数是相对于基准（例如标准普尔 500 指数）的波动性的衡量标准。
- Alpha 是调整市场相关波动和随机波动后的投资超额回报。
- Alpha 和 beta 都是用来比较和预测回报的指标。
等式
如果方程式让你眼花缭乱，你可以跳过这部分。另一方面，如果你懂一些代数或者在大学里上过回归课，我们可以直接看方程式。基本模型如下：
- y = a + bx + u
在哪里：
- y 是股票或基金的表现。
- a是alpha，即股票或基金的超额收益。
- b 是 beta 值，即相对于基准的波动性。
- x 是基准的表现，通常是标准普尔 500指数。
- u 是残差，即给定年份中无法解释的随机绩效部分。
定义 Beta
贝塔系数是衡量相对于基准波动性的指标，其实先讨论贝塔系数更容易。它衡量的是相对于标准普尔 500 等指数而言，证券或投资组合的系统性风险。许多成长股的贝塔系数会超过 1，甚至可能更高。国库券的贝塔系数接近于零，因为其价格相对于整个市场几乎没有变动。
贝塔系数是一个乘数。2 倍杠杆标准普尔 500 指数 ETF 的贝塔系数在设计上与标准普尔 500 指数非常接近 2。在给定的时间段内，其涨跌幅度是指数的两倍。如果贝塔系数为 -2，则投资的波动方向与指数相反，且为指数的两倍。大多数贝塔系数为负的投资都是反向 ETF或持有国债。
贝塔值还告诉您何时无法分散风险。如果您查看典型共同基金的贝塔值，它实际上会告诉您承担了多少市场风险。
重要的是要意识到高或低贝塔系数通常会导致市场表现优异。在股市表现良好的年份，持有大量成长股和高贝塔系数的基金通常会跑赢市场。同样，持有债券的保守型基金贝塔系数较低，在市场表现不佳的年份，其表现通常会优于标准普尔 500 指数。
如果某只股票或基金在一年内跑赢大盘，这很可能是因为贝塔值或随机运气，而不是阿尔法值。
定义 Alpha
Alpha 是调整市场相关波动性和随机波动后的投资超额回报。Alpha 是共同基金、股票和债券的五大风险管理指标之一。从某种意义上说，它告诉投资者资产的表现是否一直好于或低于其贝塔系数预测值。
Alpha 也是衡量风险的指标。Alpha 为 -15 表示投资风险太大，而回报却很高。Alpha 为零表示资产的回报与风险相称。Alpha 大于零表示在调整波动性后，投资表现优于。
当对冲基金经理谈论高 Alpha 值时，他们通常会说他们的经理足够优秀，能够跑赢市场。但这又引出了另一个重要问题：当 Alpha 值是超过指数的“超额”回报时，您使用的是哪个指数？
例如，基金经理可能会吹嘘他们的基金在标准普尔指数回报率为 11% 时实现了 13% 的回报率。但标准普尔指数是否是一个合适的指数？基金经理可能会投资小型股价值股。根据Fama 和 French 三因素模型，这些股票的回报率高于标准普尔 500 指数。在这种情况下，小型股价值指数可能比标准普尔 500 指数更能作为基准。
还有一种可能是基金经理只是运气好，并没有真正的阿尔法值。假设基金经理在基金的前三年中，平均跑赢市场 2%，且没有任何额外的市场相关波动。在这种情况下，贝塔值等于 1，阿尔法值可能看起来像是 2%。
然而，假设基金经理在未来三年的表现低于市场 2%。现在看来，alpha 等于零。alpha 最初出现是因为忽略了样本量。
很少有投资者拥有真正的阿尔法值，而且通常需要十年或更长时间才能确定。沃伦·巴菲特通常被认为拥有阿尔法值。巴菲特在其职业生涯中专注于价值投资、股息增长和合理价格增长 ( GARP ) 策略。一项对巴菲特阿尔法值的研究发现，他倾向于对高质量和低贝塔系数股票使用杠杆。
归纳总结
Alpha 和 Beta 都是投资者用来比较和预测回报的风险比率。它们是重要的数字，但必须仔细检查才能知道它们是如何计算的。