在談論投資時，我們經常聽到alpha和beta 這兩個術語。這是兩個不同的指標，它們屬於從線性迴歸得出的同一方程的一部分。如果這聽起來太複雜，請不要擔心，我們將在本文中進行解釋。
重點
- Alpha 和 Beta 是用於解釋股票和投資基金表現的方程式的兩個不同部分。
- 貝塔係數是相對於基準（例如標準普爾 500 指數）的波動性的衡量標準。
- Alpha 是調整市場相關波動和隨機波動後的投資超額回報。
- Alpha 和 beta 都是用來比較和預測回報的指標。
等式
如果方程式讓你眼花繚亂，你可以跳過這部分。另一方面，如果你懂一些代數或者在大學裏上過迴歸課，我們可以直接看方程式。基本模型如下：
- y = a + bx + u
在哪裏：
- y 是股票或基金的表現。
- a是alpha，即股票或基金的超額收益。
- b 是 beta 值，即相對於基準的波動性。
- x 是基準的表現，通常是標準普爾 500指數。
- u 是殘差，即給定年份中無法解釋的隨機績效部分。
定義 Beta
貝塔係數是衡量相對於基準波動性的指標，其實先討論貝塔係數更容易。它衡量的是相對於標準普爾 500 等指數而言，證券或投資組合的系統性風險。許多成長股的貝塔係數會超過 1，甚至可能更高。國庫券的貝塔係數接近於零，因爲其價格相對於整個市場幾乎沒有變動。
貝塔係數是一個乘數。2 倍槓桿標準普爾 500 指數 ETF 的貝塔係數在設計上與標準普爾 500 指數非常接近 2。在給定的時間段內，其漲跌幅度是指數的兩倍。如果貝塔係數爲 -2，則投資的波動方向與指數相反，且爲指數的兩倍。大多數貝塔係數爲負的投資都是反向 ETF或持有國債。
貝塔值還告訴您何時無法分散風險。如果您查看典型共同基金的貝塔值，它實際上會告訴您承擔了多少市場風險。
重要的是要意識到高或低貝塔係數通常會導致市場表現優異。在股市表現良好的年份，持有大量成長股和高貝塔係數的基金通常會跑贏市場。同樣，持有債券的保守型基金貝塔係數較低，在市場表現不佳的年份，其表現通常會優於標準普爾 500 指數。
如果某隻股票或基金在一年內跑贏大盤，這很可能是因爲貝塔值或隨機運氣，而不是阿爾法值。
定義 Alpha
Alpha 是調整市場相關波動性和隨機波動後的投資超額回報。Alpha 是共同基金、股票和債券的五大風險管理指標之一。從某種意義上說，它告訴投資者資產的表現是否一直好於或低於其貝塔係數預測值。
Alpha 也是衡量風險的指標。Alpha 爲 -15 表示投資風險太大，而回報卻很高。Alpha 爲零表示資產的回報與風險相稱。Alpha 大於零表示在調整波動性後，投資表現優於。
當對沖基金經理談論高 Alpha 值時，他們通常會說他們的經理足夠優秀，能夠跑贏市場。但這又引出了另一個重要問題：當 Alpha 值是超過指數的“超額”回報時，您使用的是哪個指數？
例如，基金經理可能會吹噓他們的基金在標準普爾指數回報率爲 11% 時實現了 13% 的回報率。但標準普爾指數是否是一個合適的指數？基金經理可能會投資小型股價值股。根據Fama 和 French 三因素模型，這些股票的回報率高於標準普爾 500 指數。在這種情況下，小型股價值指數可能比標準普爾 500 指數更能作爲基準。
還有一種可能是基金經理只是運氣好，並沒有真正的阿爾法值。假設基金經理在基金的前三年中，平均跑贏市場 2%，且沒有任何額外的市場相關波動。在這種情況下，貝塔值等於 1，阿爾法值可能看起來像是 2%。
然而，假設基金經理在未來三年的表現低於市場 2%。現在看來，alpha 等於零。alpha 最初出現是因爲忽略了樣本量。
很少有投資者擁有真正的阿爾法值，而且通常需要十年或更長時間才能確定。沃倫·巴菲特通常被認爲擁有阿爾法值。巴菲特在其職業生涯中專注於價值投資、股息增長和合理價格增長 ( GARP ) 策略。一項對巴菲特阿爾法值的研究發現，他傾向於對高質量和低貝塔係數股票使用槓桿。
結論
Alpha 和 Beta 都是投資者用來比較和預測回報的風險比率。它們是重要的數字，但必須仔細檢查才能知道它們是如何計算的。