投资者可以选择以固定价格和通常在固定日期前将可转换债券转换为发行人普通股的股份。可转换债券转换为股票通常由债券持有人自行决定。

有时，可转换债券的触发因素是股价表现。在这些情况下，一旦公司股票达到设定价格，债券就会自动转换。这种自动转换是一些投资者和股东倡导者争论的焦点。

公司为什么要发行可转换债券？

发行可转换债券对企业来说是一种灵活的融资选择。它们往往对风险/回报高的公司更有用。这些公司经常发行可转换债券以支付较低的债务利率。由于可转换债券的转换特性，投资者通常会接受比其他相同的常规债券更低的票面利率。例如， Amazon.com在 1999 年能够获得 4.75% 的可转换债券利率。

信用评级较弱且预期其收益和股价在特定时间段内大幅增长的公司也倾向于青睐可转换债券。

强制转换

公司在行使赎回或赎回可转换债券的权利时，可以强制将可转换债券转换为股票。债券的招股说明书通常会解释任何此类强制转换电话功能的条款。 当股票价格接近债券的转换价格时，公司通常会强制转换。这意味着债券可以在不要求发行人支付任何现金的情况下收回。

可转债的批评

可转换债券持有人在转换债券时获得的股票以新发行证券的形式出现，这可能会损害以前的投资者。在没有保护措施的情况下，可转换债券几乎总是会稀释当前股东的持股比例。

结果是，在债券持有人转换其所持股份后，股东拥有的份额较小。例如，嘉年华公司 (CCL) 早在 2003 年就发行了一些零息可转换债券，如果嘉年华的股价达到 33.77 美元，这些债券就会自动变成股票。根据契约条款，可转换债券持有人将被允许以每股 30.70 美元的价格购买该公司的股票。这些债券不提供息票，因此投资者需要一个甜味剂。市场价格与债券转换价格之间 3.07 美元的差异提供了这一点。不幸的是，对于不拥有它们的股东来说，这些债券转换为超过 1700 万股。这导致了高度稀释的转换并对现有股东产生了负面影响。

还有一种可能性是，可转换债券的持有人在强制转换时可能不想要普通股。对于息票债券，他们可能更愿意继续从息票中获得收入。债券持有人可能还希望以更高的价格转换为股票。

结论

强制转换很少有利于可转换债券持有人的利益。

更重要的是，具有最佳转换特征的可转换债券通常流向与发行公司已有融资关系的投资者。其中一些功能包括低转换价格、优惠转换比率和更高的利率。不幸的是，大多数小投资者无法直接获得这些机会。

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