头肩形由三个圆形顶部构成。该图形始于一个已确认的盘整或上升趋势。该图形是一个非常有名的反转图形，即先前的趋势被反转，市场即将走熊。头肩形始于一个较小的圆形顶部，像是整个图形的左肩。左肩的成交量应该比较大，因为机构投资者在此阶段进行抛售。左肩之后是一个主要的圆形顶部，像是整个图形的头部。头部在高度和宽度上都超过了肩部，但要比一个标准的圆形顶部小一些。头肩形开始的时候会出现一个成交量的小高潮，因此，在头肩形的头部顶端处的成交量要比在左肩时要小得多。然而，当价格进入头部的下降阶段时，成交量一般会放大。圆顶形的头部在遇到此前趋势形成的支撑位时会停止下跌。
将此新形成的头部的最低点和此前的肩部的最低点相连就得到一个趋势线，这个趋势线被称为颈线，颈线将是头肩形的关键。在头部右侧的圆形底部获得支撑后，股价伴随着低成交量重新上升，然后又冲高回落，形成第三个圆形顶部，即头肩形的右肩。成交量在右肩的第二阶段，即股价下跌的阶段应该出现放大。当股价在右肩的下跌过程中考验颈线时，该图形的形状得以完成。头肩形的最终向下突破应该伴有高成交量（见图8.10）。做空该图形能带来比标普500指数高19%的收益，而收益低于10%的可能性是18%。
图8.10头肩形伴随着高成交量被突破