尽管它们被认为是高风险投资，但高收益债券——通常被称为垃圾债券——可能不应该受到仍然依附于它们的负面声誉。事实上，在多元化和资产配置的经典框架内考虑时，将这些高风险债券添加到投资组合中实际上可以降低整体投资组合风险。

让我们更仔细地看看什么是高收益债券，是什么让它们有风险，以及为什么您可能希望将它们纳入您的投资策略。高收益债券可通过高收益共同基金和垃圾债券交易所交易基金(ETF) 以个人发行的形式向投资者提供。

了解高收益债券

一般来说，高收益债券被定义为根据穆迪或标准普尔评级的BB或更低的债券评级为Ba或更低的债务。也称为“低于投资级别”。低评级意味着公司的财务状况不稳定。因此，该公司错过支付利息或违约的可能性高于投资级债券发行人。

低于投资级别的债券分类并不一定意味着公司管理不善或存在欺诈行为。许多基本面良好的公司在不同阶段都遇到了财务困难。利润不佳的一年或一连串悲惨的事件可能导致公司的债务义务被降级。标准普尔 500 指数中的一些顶级公司因债券评级被降为“垃圾”而蒙受耻辱。例如，在 2019 年，穆迪将汽车偶像福特发行的债券评级下调至低于投资级别。

相反的情况也可能发生。由年轻或新上市公司发行的债券可能评级较低，因为该公司还没有长期的业绩记录或财务业绩需要评估。

不管是什么原因，被认为信誉不佳意味着这些公司借钱的成本更高。他们必须为债务支付更多利息，就像信用评分低的人通常在信用卡上支付更高的年利率一样。因此，它们被称为高收益债券。由于存在额外的风险，它们提供更高的利率。 

高收益债券的优势

更高的回报

由于利率上升，高收益投资通常比投资级债券产生更好的回报。从长远来看，高收益债券的回报率也高于存款证和政府债券。如果您希望在固定收益投资组合中获得更高的收益，请记住这一点。高收益债券的第一大优势是收入。

破产保护

许多投资者不知道，如果公司破产，债务证券比股权投资更有优势。如果发生这种情况，债券持有人将在清算过程中首先获得报酬，其次是优先股股东，最后是普通股股东。这种增加的安全性可以证明对保护您的投资组合免受重大损失、减少违约造成的损害很有价值。

多样化

高收益债券的表现与投资级债券或股票并不完全相关。因为它们的收益率高于投资级债券，它们不太容易受到利率变化的影响。在信用质量较低的情况下尤其如此，高收益债券在依赖经济实力方面与股票相似。由于这种低相关性，在您的投资组合中添加高收益债券可能是降低整体投资组合风险的绝佳方式。

高收益债券可以作为对利率变动或整体股市趋势更敏感的资产的平衡。例如，在 2008 年金融危机期间，高收益债券作为一个整体的损失远低于股票。随着 2009 年长期国债的下跌，高收益债券的价格也有所上涨，而在市场反弹期间，高收益债券基金的表现普遍优于股票。 .

高收益债券的坏名声

如果它们有这么多优点，为什么高收益债券被嘲笑为垃圾？不幸的是，“垃圾债券之王”迈克尔米尔肯的高调倒台，损害了高收益债券作为资产类别的声誉。

在 1980 年代，迈克尔·米尔肯——当时是投资银行 Drexel Burnham Lambert Inc. 的高管——因其在华尔街的工作而声名狼藉。他极大地扩大了高收益债务在并购（M&A）中的使用，这反过来又推动了杠杆收购热潮。米尔肯专门从事堕落天使发行的债券，为自己和他的华尔街公司赚了数百万美元。堕落天使是曾经健全的公司，它们经历了导致信用评级下降的财务困难。

1989 年，鲁道夫朱利安尼根据 RICO 法案指控米尔肯 98 项敲诈和欺诈罪名。经过辩诉交易，他在监狱服刑 22 个月，并支付了超过 6 亿美元的罚款和民事和解。

今天，华尔街的许多人将证明，由于米尔肯和其他像他这样的雄心勃勃的金融家的可疑做法，对垃圾债券的负面看法仍然存在。

高收益债券的风险

违约风险

高收益投资也有其劣势，投资者必须首先考虑更高的波动性和违约风险。根据惠誉国际评级，2017 年美国高收益债券违约率降至 1.8%。然而，全球企业债务水平的上升困扰着许多分析师和经济学家。美国的高收益违约率在 2009 年上一次衰退期间达到了 14%，并且很可能在下一次衰退期间再次上升。

您应该知道，高收益共同基金的违约率很容易被经理操纵。他们可以灵活地在违约前抛售债券并用新债券取而代之。

如何更准确地估算高收益基金的违约率？您可以查看在过去的低迷时期该基金的总回报发生了什么变化。如果基金的换手率极高（超过 200%），这可能表明接近违约的债券被频繁更换。您还可以将基金的平均信用质量作为指标。这可以向您显示所持有的大多数债券是否略低于标准普尔评级的 BB 或 B 的投资级质量。如果平均值为 CCC 或 CC，则该基金具有高度投机性，因为 D 表示违约。

利率风险

高收益投资的另一个陷阱是经济疲软和利率上升会恶化收益率。如果您过去曾投资过债券，那么您可能熟悉债券价格与利率之间的反比关系。随着利率上升，债券价格将下降。尽管它们对短期利率不太敏感，但垃圾债券紧随长期利率。在保持投资者本金投资不变的长期稳定之后，美联储在 2017 年和 2018 年反复加息。然而，美联储在 2019 年改变方向并降息，导致整个债券市场上涨。

在牛市运行期间，您可能会发现与股票投资相比，高收益投资的回报率较低。基金经理可能会通过翻转投资组合来应对这种缓慢的债券市场。这将导致更高的周转率并增加最终由您（最终投资者）支付的额外资金费用。

在经济健康的时期，许多经理认为，需要经济衰退才能使高收益债券陷入混乱。但是，投资者仍需考虑其他风险，例如国外经济走弱、汇率变动以及各种政治风险。

高收益债券的替代品

新兴市场债务

如果您正在寻找一些显着的收益率溢价，那么国内垃圾债券并不是金融海中唯一的资产。新兴市场债务证券可能是您投资组合的有益补充。通常，这些证券比美国证券便宜，部分原因是它们各自的国内市场要小得多。作为一个整体，它们占据了全球高收益市场的很大一部分。

可转换债券

一些基金经理喜欢将股价大幅下跌以致转换期权实际上毫无价值的公司的可转换债券包括在内。这些投资通常被称为破产的可转换债券，并且由于与可转换债券相关的普通股的市场价格急剧下跌，因此以折扣价购买。

其他选择

许多基金经理可以灵活地纳入某些其他资产，以帮助他们进一步分散投资。高股息普通股和优先股可与高收益债券相媲美，因为它们产生可观的收入。某些认股权证还具有垃圾债券的一些投机特征。另一种可能性是杠杆银行贷款。这些本质上是具有更高利率的贷款，以反映借款人带来的更高风险。

综述

对于普通投资者而言，高收益共同基金和 ETF 是投资垃圾债券的最佳方式。这些基金提供了一系列低评级债务，而多元化降低了投资于陷入财务困境的公司的风险。

在您投资高收益债券或其他高收益证券之前，您应该了解所涉及的风险。完成研究后，如果您认为这些投资适合您的情况，您可能希望将它们添加到您的投资组合中。提供更高收入和降低整体投资组合波动性的潜力都是考虑高收益投资的好理由。

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