如何利用美國通貨膨脹數據公佈交易美元/加元？
最新的美國通貨膨脹率數據在預定日期的上午8:30分公佈。當消息公佈時，美元/加元現貨還有其他貨幣對美元匯率會有即時的一次性調整，至少理論上如此。如果確定了這種調整實際發生的時間和調整速度，我們就可以針對最新通貨膨脹數據公佈之後的價格變化構建一個有利可圖的交易策略。
即使是一個漫不經心的市場觀察者，也會注意到通貨膨脹數據公佈時美元/加元的價格調整可能不是一蹴而就的，在美國通貨膨脹數據公佈前後可能存在能夠盈利的交易機會。日內美元/加元現貨數據的符號檢驗表明，可盈利的交易機會確實爲數不少。不過，這些機會都只存在於高頻交易之中。
確定可盈利交易機會的第一個步驟是找出事件公佈後到交易機會截止中間的時間段，也稱爲“事件窗口”( event window)。我們選擇了從2002年1月到2008年8月美國通貨膨脹數據公佈前後事件窗口的樣本分筆數據。因爲所有的美國通貨膨脹數據都是在東部時間上午8: 30公佈的，因此，我們將上午8點至9點之間定義爲交易窗口，並且下載了該時段所有的報價和交易記錄。我們進一步將數據分爲5分鐘、1分鐘、30秒以及15秒的塊。之後，我們度量數據公佈對5分鐘、1分鐘、30秒以及15秒美元/加元現貨收益率有什麼樣的影響。
購買力平價(purchasing power parity, PPP)理論指出，本國和外國貨幣現貨匯率等於國內和國外購買力之比。當美國的通貨膨脹率變化時，原本的購買力平價平衡就會被打破，從而促使與美元相關的匯率調整到一個新的水平。當美國的通貨膨脹率上升時，理論上美元/加元匯率會立即上升，反之亦然。爲了簡單起見，這裏我們忽略市場在數據公佈之前對通貨膨脹預期值的調整，只考慮通貨膨脹數據公佈所帶來的影響。
符號檢驗法能夠告訴我們在上午8:00至9:00這個“交易窗口”之內，如果市場對數據公佈事件有恰當和一致的反應的話，這樣的反應存在於在什麼樣的時間間隔下。我們的數據樣本僅包括公佈通貨膨脹數據的那些交易日。表12-1展示了主要的統計結果。
表12-1 美國通貨膨脹率公佈之後美元/加元交易機會出現的次數
就美國通貨膨脹數據公佈前後5分鐘間隔的數據來看，好像美元/加元僅僅會對美國通貨膨脹率降低有反應，並且這個反應確實是即時完成的。當公佈的通貨膨脹率降低時，在上午8:25至8:30這5分鐘之內，美元/加元匯率會在95%的統計置信度下有所下降。這個結果應該算是潛在地支持了即時調整的假設。畢競美國通貨膨脹數據是在上午8:30公佈的，在這個時間點上匯率對通貨膨脹率下降的調整好像已經結束了。如果通貨膨脹率有所上升，則不存在任何有統計顯著性的反應。
高頻間隔下的價格變化卻給我們展示了另外一幅景象—調整會在短期之內突然發生。例如，在1分鐘的時間間隔下，我們能在上午8:34至8:35觀測到匯率對通貨膨脹率上升的一致反應。因此，這種消息公佈之後的價格調整能夠帶來穩定的盈利機會。
如果將數據以30秒的時間間隔細分，我們發現交易機會的數量會進一步上升。當公佈的通貨膨脹率上升時，在消息公佈後有四個30秒的時間間隔都存在價格調整。如果公佈的通貨膨脹率下降，則消息發佈之後有一個30秒的時間間隔存在價格調整。
再進一步檢查15秒的時間間隔，我們能發現更多的交易機會。如果公佈的通貨膨脹率上升，在消息發佈之後從上午8:30到9:00，有五個15秒的週期美元/加元會一致上升，這些週期都會帶來交易機會。從上午8:30到9:00，有六個15秒的時間間隔匯率會對通貨膨脹率下降的信息做出一致反應。
總的來看，我們觀察的時間間隔越短，我們能發現的貨幣對信息有統計顯著性的反應次數就越多。這些機會的短期本質使其更適合於進行系統交易(例如，黑盒交易)，如果系統交易實施得好的話，它能降低執行延遲風險，減少持有成本，並且避免昂貴的人爲誤判。