如何利用美国通货膨胀数据公布交易美元/加元？
最新的美国通货膨胀率数据在预定日期的上午8:30分公布。当消息公布时，美元/加元现货还有其他货币对美元汇率会有即时的一次性调整，至少理论上如此。如果确定了这种调整实际发生的时间和调整速度，我们就可以针对最新通货膨胀数据公布之后的价格变化构建一个有利可图的交易策略。
即使是一个漫不经心的市场观察者，也会注意到通货膨胀数据公布时美元/加元的价格调整可能不是一蹴而就的，在美国通货膨胀数据公布前后可能存在能够盈利的交易机会。日内美元/加元现货数据的符号检验表明，可盈利的交易机会确实为数不少。不过，这些机会都只存在于高频交易之中。
确定可盈利交易机会的第一个步骤是找出事件公布后到交易机会截止中间的时间段，也称为“事件窗口”( event window)。我们选择了从2002年1月到2008年8月美国通货膨胀数据公布前后事件窗口的样本分笔数据。因为所有的美国通货膨胀数据都是在东部时间上午8: 30公布的，因此，我们将上午8点至9点之间定义为交易窗口，并且下载了该时段所有的报价和交易记录。我们进一步将数据分为5分钟、1分钟、30秒以及15秒的块。之后，我们度量数据公布对5分钟、1分钟、30秒以及15秒美元/加元现货收益率有什么样的影响。
购买力平价(purchasing power parity, PPP)理论指出，本国和外国货币现货汇率等于国内和国外购买力之比。当美国的通货膨胀率变化时，原本的购买力平价平衡就会被打破，从而促使与美元相关的汇率调整到一个新的水平。当美国的通货膨胀率上升时，理论上美元/加元汇率会立即上升，反之亦然。为了简单起见，这里我们忽略市场在数据公布之前对通货膨胀预期值的调整，只考虑通货膨胀数据公布所带来的影响。
符号检验法能够告诉我们在上午8:00至9:00这个“交易窗口”之内，如果市场对数据公布事件有恰当和一致的反应的话，这样的反应存在于在什么样的时间间隔下。我们的数据样本仅包括公布通货膨胀数据的那些交易日。表12-1展示了主要的统计结果。
表12-1 美国通货膨胀率公布之后美元/加元交易机会出现的次数
就美国通货膨胀数据公布前后5分钟间隔的数据来看，好像美元/加元仅仅会对美国通货膨胀率降低有反应，并且这个反应确实是即时完成的。当公布的通货膨胀率降低时，在上午8:25至8:30这5分钟之内，美元/加元汇率会在95%的统计置信度下有所下降。这个结果应该算是潜在地支持了即时调整的假设。毕竞美国通货膨胀数据是在上午8:30公布的，在这个时间点上汇率对通货膨胀率下降的调整好像已经结束了。如果通货膨胀率有所上升，则不存在任何有统计显著性的反应。
高频间隔下的价格变化却给我们展示了另外一幅景象—调整会在短期之内突然发生。例如，在1分钟的时间间隔下，我们能在上午8:34至8:35观测到汇率对通货膨胀率上升的一致反应。因此，这种消息公布之后的价格调整能够带来稳定的盈利机会。
如果将数据以30秒的时间间隔细分，我们发现交易机会的数量会进一步上升。当公布的通货膨胀率上升时，在消息公布后有四个30秒的时间间隔都存在价格调整。如果公布的通货膨胀率下降，则消息发布之后有一个30秒的时间间隔存在价格调整。
再进一步检查15秒的时间间隔，我们能发现更多的交易机会。如果公布的通货膨胀率上升，在消息发布之后从上午8:30到9:00，有五个15秒的周期美元/加元会一致上升，这些周期都会带来交易机会。从上午8:30到9:00，有六个15秒的时间间隔汇率会对通货膨胀率下降的信息做出一致反应。
总的来看，我们观察的时间间隔越短，我们能发现的货币对信息有统计显著性的反应次数就越多。这些机会的短期本质使其更适合于进行系统交易(例如，黑盒交易)，如果系统交易实施得好的话，它能降低执行延迟风险，减少持有成本，并且避免昂贵的人为误判。